PIPPINがインサイダー取引に関与？50の謎のウォレットが買い集め、Gateの総供給量が変動

ソラナが不調にもかかわらず、PIPPINはデリバティブ取引と組織化された実体による戦略的な累積を通じて急成長しています。PIPPINは過去30日間で556%上昇し、Bubblemapsのオンチェーン調査によると、50の関連ウォレットが1,900万ドル相当のPIPPINを購入し、さらに26のアドレスが2ヶ月間でGate取引所から総供給量の44%を引き出しました。

ソラナミームコインが暴落する中、PIPPINは逆行高騰

（出典：Blockworks）

ソラナのミームコイン全体の経済は現在、流動性危機と取引量の急落に直面していますが、PIPPINは業界全体の下落と切り離されることに成功しています。ソラナネットワークでは、今年初めに世界的に巻き起こった「ミームブーム」はほぼ終息し、代わりに厳しい統合期に入っています。この分化は非常に顕著で、PIPPINの成長路線は全く逆であり、これはデリバティブレバレッジ、未決済建玉の急増、そしてオンチェーン分析が示すトークン供給独占を目指す高度に調整された取り組みによるものです。

過去6ヶ月間、ソラナの投機市場は大幅に縮小しました。Blockworks Research のデータによると、ミーム資産は現在、ソラナの分散型取引所（DEX）の日次取引量の10%未満を占めており、1年前に70%以上を占めていた支配的な状況から急落しています。

この人口流出のきっかけとなったのは信頼の崩壊です。LIBRAやTRUMPトークンの崩壊を含む一連の注目を集めた「撤退」事件が、新規プロジェクトへの熱意を大きく損ないました。その結果、流動性は分散し、アクティブトレーダーの数も急減し、市場の現物深度が不足、参加者は慎重になり新たな在庫を受け入れることをためらっています。

このような投機崩壊の中、PIPPINは残された投機流動性の磁石となっています。ソラナのミームコイン市場から大量資金が流出する中、わずかに存続しているプロジェクトが集中した資金流入を集めることができます。PIPPINはその恩恵を受けており、何百もの他のミームコインと注目を争う必要がなく、いまだ活発な取引対象の一つとなっています。

31.9億ドルのデリバティブ取引量がレバレッジブームを牽引

（出典：Coinglass）

PIPPINの上昇は現物買いだけでなく、レバレッジの大幅な拡大によって推進されています。CoinGlassのデータによれば、12月1日、PIPPINのデリバティブ取引量は31.9億ドルを超えました。この数字は、多くの中規模ユーティリティトークン、例えばHyperliquidのHYPEやSUIなど、実用的なユースケースと技術基盤を持つブロックチェーンプロジェクトの取引量を大きく上回っています。

31.9億ドルというデリバティブ取引量は、PIPPINの比較的小さな時価総額と大きなコントラストを成しています。これは市場参加者が主に先物や永久先物契約を通じて投機しており、現物を直接購入していないことを意味します。このレバレッジ主導の上昇は非常に脆弱であり、価格が反転した場合、大量のレバレッジポジションが強制決済され、価格の急落を引き起こす可能性があります。

同時に、トークンの未決済建玉は倍増し、1.6億ドルに達しており、トレーダーが積極的にこの資産を買い増していることを示しています。未決済建玉とは、すべての未決済先物および永久先物契約の総額を指し、この指標の急速な増加は、ますます多くのトレーダーがレバレッジポジションを構築していることを示しています。未決済建玉が価格とともに上昇している場合、通常はブル（買い方）が市場を主導していることを意味します。

PIPPINデリバティブ市場の三大特徴

取引量が異常拡大：31.9億ドルの日次取引量は時価総額規模を大きく上回り、高度な投機性を示す

未決済建玉が倍増：1.6億ドルのOIはトレーダーがレバレッジポジションを積極的に増やしていることを示す

ユーティリティトークンを凌駕：HYPEやSUIなど実用的なプロジェクトの取引量を上回る

これにより自己強化型のサイクルが生まれ、業界全体が縮小する中で、残された資本が成長モメンタムを示すわずかな資産に集中します。しかし、過去の幅広い上昇相場とは異なり、今回は非常に狭い範囲で脆弱な上昇相場となっており、ほぼ完全に先物市場のメカニズムによって支えられ、真の草の根参加者によるものではありません。

50の関連ウォレットと44%供給独占の疑惑

（出典：Bubblemaps）

同時に、PIPPINの上昇で最も重要なのはオンチェーンで起きている大規模な所有権移転です。このトークンは「パワーシフト」を経験しており、初期の自然なホルダーから、複数のウォレットで構成される連合クラスターへと供給が移っています。これらのウォレットが大部分の供給量を管理しています。

この変化の顕著な特徴は、初期の著名な「クジラ」の退出です。12月1日、ブロックチェーン分析プラットフォームLookonchainは、2Gc2Xgというウォレット（1年以上このトークンを保有）が最近、2,480万枚のPIPPINをすべて売却したと報告しました。このトレーダーは当初、450SOL（当時約9万ドル）でこの持分を取得し、最終的に374万ドルで売却し、4,066%の利益を確定させました。これは初期信者が人生を変える利益を現金化する典型的な自然な取引です。

しかし、問題は誰がこの供給を吸収したのかという点です。Bubblemapsによるオンチェーン取証の結果、買い手は分散した個人トレーダーではなく、高度に組織化された実体であることが示されています。分析会社は、50の関連ウォレットが1,900万ドル相当のPIPPINを購入していることを発見しました。これらのウォレットは、不自然な行動を示しており、HTX取引所から緊密かつ同期した時間枠で入金され、受け取ったSOLはガス代支払いに十分な量で、過去にオンチェーンアクティビティがありませんでした。

さらに、Bubblemapsは追加で26のアドレスを特定し、これらのアドレスは2ヶ月間でGate取引所からPIPPIN総供給量の44%を引き出しました。これらの引き出し額は約9,600万ドルにのぼり、特定の日付、具体的には10月24日から11月23日に集中しており、中央集権的な場所から流動性を除去し、流通資金を減らす意図的な戦略があることを示唆しています。

さらに、ウォレットBxNU5aのような積極的な新規投機家が加わることで（このウォレットは820万枚のPIPPINを購入し、現在135万ドル以上の含み益を持っている）、状況はより明確になります。PIPPINの浮動供給は急速に統合されており、有機的なホルダーが退出する中、一部の実体が市場構造を引き締めるために協調的に累積しており、価格がデリバティブのフローに対してより敏感になっています。

ゴーストシップ的な上昇のバリュエーションパラドックスとリスク警告

このような供給の集中は、不安定なバリュエーションパラドックスを引き起こします。表面的には、PIPPINは独立ユニコーン企業のように見え、その評価額はピーク時に迫るほどでした（当時、創設者の中島洋平がAI生成コンセプトを初めて認めた時期）。しかし、このトークンのファンダメンタルズは依然として空白です。クリエイターは新しい情報を発表せず、ロードマップも更新されておらず、2.5億ドルもの時価総額の反発を支える技術的な進展もありません。

したがって、この上昇は「ゴーストシップ」的なモメンタム相場であり、プロダクトの実態ではなく市場構造によって駆動されています。新興クジラや協調的なウォレットクラスターにとって危険なのは、エグジット（出口）です。ウォレットBxNU5aは135万ドルの利益を示しているかもしれませんが、現物供給がますます希薄化する市場でこれらの利益を実現するのは別の問題です。さらに、協調ウォレットが9,600万ドルのポジションを決済しようとすれば、流動性のミスマッチが価格の急反転を引き起こす可能性があります。

最終的に、PIPPINは現在の暗号経済の状況を反映しています。この状況はレバレッジによって歪められ、低流通資産を操作できる複雑な参加者に支配されています。その価格パフォーマンスは、異常な上昇相場が依然として発生しうることを示しています。しかし、このような相場はますます、普通のトレーダーではなく、クジラや投資グループによって支配される傾向が強まっています。