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Gate 研究院：ETH が力強くリード｜マクロ環境の改善とFusakaアップグレードがカタリスト
暗号資産パノラマ
BTC（+1.63% 丨 現在価格 93,452.5 USDT）
BTCは直近1日の値動きで力強い反発と高値圏でのもみ合いという2つの局面を経験しました。12月2日に$83,828の最安値に到達した後、価格は力強いV字回復を開始し、主なきっかけは政策とマクロの期待転換、すなわちSEC規制期待の改善やFED利下げ期待の再燃でした。価格は$94,189.8の高値に達した後、高値圏での調整局面に入りました。現在、3本の移動平均線はMA 5 > MA 10 > MA 30の典型的な強気配列となっており、全体のトレンドは依然として強気です。価格がMA 30の上を維持し、強気配列を保てれば、値動きはもみ合い上昇構造を維持し、現高値圏でのエネルギー蓄積後、再び$94,000～$95,000区間の突破を目指す展開となります。
ETH（+6.73%丨現在価格 3,218.28 USDT）
ETHは12月2日に$2,719.28の安値をつけた後、急速に反発し、明確なV字型ボトムを形成しました。反発開始後、ETHは持続的かつ安定した上昇モメンタムを示し、価格は次々と短期高値を更新しました。現在、3本の移動平均線はMA 5 > MA 10 > MA 30の標準的な強気配列を示し、しかもそれぞれの線の間隔も大きく、上昇トレンドの強さを物語っています。反発以降、価格はMA 5とMA 10に沿って推移し、ほとんどMA 10を割ることがなく、短期的なサポートが非常に強いことを示しています。マクロや政策面の環境改善、さらにEthereumのFusakaアップグレード成功により、ETHは$3,300の節目に向けてトレンド継続が期待できます。ただし、MA 5と価格の乖離が小さいため、短期モメンタムが弱まると素早く短期的な調整が発生する可能性もありますが、調整がMA10またはMA 30を維持できれば、上昇構造は崩れません。
GT（+2.22% 丨 現在価格 10.58 USDT）
GTの値動きは市場全体と高い相関性を示し、同様にV字反転を経験し、12月1日から2日にかけての価格下落を素早く回復しました。ただし、反発が$10.4～$10.6区間付近に達した後は横ばいのもみ合い局面に入っています。BTCやETHと比べて、GTの各移動平均線は最も接近しており、直近で上向きに拡散し始めているため、トレンドが始動または加速の初期段階であり、上昇モメンタムが蓄積されている可能性があります。価格が移動平均線の密集エリア$10.4～$10.6を維持できれば、上昇トレンド構造は健在です。FEDの方向転換、市場リスク志向の高まりを背景に、暗号市場全体の活発化と資金流入が期待され、GTのような収益・バーン支援のあるプラットフォームトークンは高ベータのレバレッジ特性をいかして資金配分の恩恵を受ける見込みです。
24時間騰落率トークン
過去24時間、市場は楽観的かつ上昇基調のムードに包まれていました。恐怖・強欲指数は26まで回復し、「極度の恐怖」ゾーンを脱しました。ETHが今回の上昇のリーダーであり、他のコインよりも大きな上昇幅を見せました。規制期待の好転やFEDの流動性期待が市場のV字反発と持続的上昇の根本的な原動力となりました。ETHの強さ継続に伴い、資金はETH関連のDeFi/Layer2エコシステムに流入し、次いで実収益に裏付けられた主流ネットワークトークンやプラットフォームトークンに波及していくことが期待されます。
TRADOOR Tradoor（+176.85%、流通時価総額 1,982.74万ドル）
Gateの相場データによると、TRADOORトークンは現在1.3843ドルで、24時間で170%以上の上昇を見せました。TradoorはTONブロックチェーン基盤のオンチェーンデリバティブ取引プラットフォームで、ユーザーフレンドリーなレバレッジ取引体験の提供に注力しています。主なイノベーションは、機械学習を用いた価格モデルの最適化によるスリッページゼロ・公正な取引の実現、少額資金でのレバレッジ取引など低ハードルなエントリーのサポート、AIセキュリティ機構による悪質オーダーのフィルタリングなどです。
TRADOORの価格上昇の主因はGateでの上場をきっかけとしています。Gateは最近TRADOORの現物及び永久先物を上場し、初回取引・純入金・取引コンペ報酬イベントを開催、これが市場のFOMO効果と新規資金流入を引き起こしました。
BOB BOB（+111.55%、流通時価総額 6,076.14万ドル）
Gateの相場データによると、BOBトークンは現在0.0268ドルで、24時間で110%以上の上昇となっています。BOBは、Bitcoinの高いセキュリティと流動性、Ethereumのスマートコントラクト革新を融合しBTCFiの入口となることを目指すハイブリッドLayer2ネットワークです。
BOBの上昇は主に韓国取引所での上場やショートスクイーズによるものです。BOBは昨日、韓国の取引所に上場しKRWウォン建て取引ペアを開設、韓国投資家による短期的な大量買いが入りました。それにより価格が急騰し、レバレッジショート勢の強制清算（ショートスクイーズ）が発生し、自己強化的な上昇サイクルが形成されました。Coinglassデータによると、BOB建玉は700%以上増加し3,000万ドル超に、先物取引高も3,200%以上増加し12.6億ドルとなり、BOBは最大マイナス資金調達率を維持、Gateでは年率マイナス1,600%という驚異的な数値を記録しています。
SAPIEN Sapien（+51.46%、流通時価総額 4,576万ドル）
Gateの相場データによると、SAPIENトークンは現在0.18ドルで、24時間で50%以上の上昇を見せました。Sapienは分散型AIデータネットワークで、AIトレーニングデータの信頼性・透明性欠如という課題を解決することを目指しています。コミュニティ主導の“知識鋳造”メカニズムを通じ、ユーザーが人間の知識データを提供・検証・マネタイズし、AIモデルのトレーニングに活用できるようにしています。
SAPIENの直近上昇は主にAIおよびロボティクス分野の物語性復活と資金の集中的な投機が要因です。最近、人型ロボット/エンボディドインテリジェンス分野の産業化加速により、高品質AIトレーニングデータへの需要期待が高まり、上流データサービスとしてのSapienが注目を浴びています。SapienエコシステムにはLenovoやMidjourneyなど30社以上の企業顧客が存在し、ファンダメンタルズも良好、かつトークン時価総額が比較的低いため、中規模資金でも短期的に大きな値上がりをもたらしやすい状況です。また、SAPIENは各取引所で年率マイナス600%以上の資金調達率を記録しており、客観的にショートスクイーズ効果を生み、上昇角度をさらに拡大させています。
ホットトピック解説
Ethereum、Fusakaアップグレードを順調に完了、Layer2とオンチェーンエコシステムの拡大へ
EthereumのFusakaアップグレードは、2025年のEthereumネットワークにおいて5月のPectraに続く2度目の大規模アップグレードであり、2025年12月3日21:49:11 UTCに正式にアクティベートされました。今回のアップグレードは、Ethereumの実行層とコンセンサス層の同時最適化であり、Layer2ネットワークの爆発的成長に対応し、より高いTPSへの進化を推進することを目的としています。
Fusakaは単なるパラメータ調整や最適化にとどまらず、特にスケーラビリティ・データ可用性・手数料/料金構造に焦点を当てた一連の構造的変化をもたらします。主な内容は以下の通りです：
総じて、FusakaはLayer2ネットワークや大規模アプリケーションのための道を敷き、Ethereumがセキュリティと分散性を維持しつつ、将来のより高頻度・大規模なオンチェーン活動にも耐えうる基盤を構築することを目的としています。
ケイマン諸島がWeb3プロジェクトの法的実体設立のホットスポットに、登録数前年比70%増
ケイマン諸島の財団会社登録数は前年比70%増、2024年末時点で1,300社を突破、2025年も新たに400社以上が追加されています。これらの仕組みは、いわゆる分散型自律組織DAOの法的器や大型Web3プロジェクトのエコシステム管理主体としてますます活用されており、1億ドル超の財務規模を持つ財団会社も17社存在します。これは、Web3プロジェクトが初期の完全匿名運営から、積極的に合法・コンプライアンス構造を追求する方向へと転換しつつあることを示唆しています。
2024年のSamuels v. Lido DAO判決では、法的実体のないDAOは一般合伙企業と見なされ、その参加者や投票したトークン保有者までDAOの行為に無限連帯責任を負う可能性があると警鐘が鳴らされ、多くのプロジェクトがコミュニティメンバーに責任隔離を提供するため法的実体化へ急速に動きました。さらに、ケイマン諸島は2026年1月1日よりOECDの「暗号資産報告フレームワーク（CARF）」を導入し、暗号サービスプロバイダーにデュー・ディリジェンスと情報報告義務を課しますが、資産保有のみで取引サービスを行わないパッシブ型財団やプロトコル財務については強制申告の対象外となる見込みです。また、ケイマン諸島設立の財団会社の法的形態は、現代Web3プロジェクトが求めるDAO構造と非常に親和性が高く、株主を持たずとも独立法人として契約締結・資産（財務や知的財産）保有・スタッフ雇用が可能で、組織規程もカスタマイズでき、トークンによるガバナンス投票も採用可能です。
要するに、ケイマン諸島Web3財団の急増は、主要国・地域の法的リスクやグローバル新規制への適応を迫られるWeb3プロジェクトが、自主的に現状最も自律分散型ガバナンス要件に適合した法的器を選択し、より安全で長期的な発展を目指している結果です。
PayPalステーブルコインPYUSDが逆風下で36%成長、直近30日で急伸
PayPalのステーブルコインPYUSDの供給量が近年目覚ましい逆風成長を遂げ、市場規模はわずか2か月で2025年9月から11月にかけて12億ドルから約38億ドルに急増、11月単月で10億ドル以上の供給増となりました。PYUSDはUSD1を超え、世界第6位のステーブルコインとなっており、これにはPayPalの一連の戦略が大きく寄与しています。
2025年9月、PayPalは元MakerDAOコアチームが立ち上げた大手DeFi流動性プラットフォームSparkと戦略提携し、PYUSDをSparkのレンディング市場に統合、機関投資家レベルのオンチェーン流動性基盤を構築しました。これにより、PYUSDは単なる決済手段からDeFiで運用可能な資産へと進化し、安定収益を求める資金が大量に流入しています。同時にPYUSDはマルチチェーン展開を積極化し、決済・送金用途のシェア拡大を図っています。PYUSDはSolanaやSeiなど複数ネットワークに拡張され、さらにMastercardやFiservなど伝統的決済大手との提携で主流商業エコシステムにも参入済です。PYUSDの最大の強みは、PayPalが巨大な従来ユーザー基盤と明確な商業戦略をPYUSD成長の“堀”と位置付けている点にあります。ユーザーは慣れ親しんだPayPalやVenmoアプリ内でシームレスにPYUSDを購入・保有・送信でき、複雑なウォレットや秘密鍵を理解する必要がなく、参入障壁は非常に低いです。さらにPayPalはPYUSD保有リワードプログラムを展開し、ユーザーに約3.7%の年率リワードを付与、これは本質的に準備金金利をユーザーに還元し、ユーザーの粘着性と保有意欲を高める施策となっています。
参考資料：
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research)は、ブロックチェーンと暗号資産の総合研究プラットフォームであり、読者にテクニカル分析、ホットトピック解説、市場レビュー、業界リサーチ、トレンド予測、マクロ経済政策分析など、深いコンテンツを提供します。
免責事項 暗号資産市場への投資は高リスクを伴います。ご自身で十分に調査し、購入資産や商品性質を十分ご理解いただいたうえで投資判断を行うようお願いいたします。Gate は、このような投資判断による損失や損害について一切責任を負いません。