対抗しながら協力する：IMFはなぜエルサルバドルがビットコインを継続的にポジションを増やすことを「黙認」しているのか？

国際通貨基金（IMF）は最近、サルバドルの経済成長を意外にも「称賛」しましたが、この中米の国はIMFの以前の提案に反して、ビットコインを増やし続けています。IMFの報告書は、サルバドルの2025年の実質GDP成長率が約4%になると予測しており、展望は「非常に良い」とし、初めて「ビットコイン戦略の一時停止」の古い調子には触れていません。同時に、サルバドルの国庫のビットコイン準備は約7,500枚に増加し、約6.6億ドルの価値があり、11月の市場の大きな下落の中で単月で1,000枚以上を増やしました。IMFの態度の微妙な軟化は、サルバドル政府が国有ウォレットChivoの販売交渉を進める中で、主権国家のデジタル通貨実験に関する「現実的な妥協」が進行中であることを示しています。

IMFの称賛：経済の上昇がビットコイン戦略の最良の弁護となる

国際通貨基金が今週の月曜日に発表した声明は、エルサルバドルの物議を醸すマクロ経済実験に対して「信任票」を投じました。この声明は以前のものと最も顕著に異なる点は、以前の「エルサルバドルにビットコインの蓄積を一時停止することを提案する」という論調を繰り返さなかったことです。その代わりに、IMFは同国の「予想以上の経済成長」を高く評価し、それを信頼の改善、記録的な送金収入、そして活発な投資に起因するとしました。IMFは、エルサルバドルの2025年の実質GDP成長率が約4%に達すると予測し、2026年の見通しに対して「非常に良い」と評価しました。

この態度の変化は無根拠ではありません。今年 3月、エルサルバドルはIMFと350億ドルの拡張ファンドの貸付契約を結びました。伝統的な国際金融機関であるIMFの核心的な関心事は常に加盟国のマクロ経済の安定性、債務の持続可能性、そして金融システムの健全性です。最初の契約には確かにビットコインに関連する公共支出を制限する条項が含まれていました。しかし、エルサルバドルが実際の 4%の経済成長データ を反論として示したとき、IMFの交渉カードと道徳的立場は調整せざるを得ませんでした。堅実な成長数字は、大統領ナイーブ・ブケレ政府がその「ビットコイン戦略」を擁護する際の最も強力で反論の余地のない根拠となりました。

より深い観察から、IMFの焦点は「ビットコインを保有すべきか」という原則的な問題から、より実務的なリスク管理と透明性の問題に移りつつあることがわかります。声明の中で「ビットコインプロジェクトに関する議論は続いており、核心は透明性を高め、公共資源を保護し、リスクを緩和することです」と述べています。これは、IMFが事実の前でより実務的な立場を選んだことを示しています：阻止できないのであれば、国家レベルの実験がより規範的でリスクがより制御可能な方法で行われるよう努めるということです。この「封じ込め」から「緩和」への戦略の転換は、革新と主権の選択に直面した国際金融機関の典型的な適応的調整です。

エルサルバドルの坚持：熊市での買い増しと国家戦略の進化

IMFの以前の「提案」や潜在的な圧力に直面して、エルサルバドルは驚くべき戦略的安定性を示しました。大統領ナイブ・ブケレは3月に「止めない」と明言し、ビットコインを購入する意向を示しました。政府の行動はこれを強力に証明しています。エルサルバドルのビットコインオフィスのデータによると、12月23日現在、同国の国庫が保有するビットコインの総量は7,509枚に達し、現在の価格で計算すると総価値は約6.59億ドルです。

更に象徴的な意味を持つのは、2025年11月の操作です。世界の暗号通貨市場が深刻な調整を経験し、ビットコインの価格が大きく下落する中で、エルサルバドルは退縮するどころか、以前の「毎日定投」の戦略を一変させ、1,000枚以上のビットコインを果敢に増持しました。この約1億ドルの集中購入は、二つの信号を明確に伝えています。第一に、エルサルバドルのビットコインに対する長期的な信念は市場の変動によって揺らいでいないこと。第二に、その投資戦略は単純な規則的積み立てから、より積極的な「安値で購入する」へと進化しており、これはその財政操作チームの成熟度が向上していることを示しています。

サルバドルビットコイン国庫の重要データと最近の操作

総保有額:*7,509 BTC ($6 億 5,900 万)

• 最近の主なアクション: 2025年11月の板情報修正では、1か月で1,000BTC以上を追加**

• 戦略の進化："毎日定額投資"から、適切なタイミングで"安値での大口購入"に移行
• 核心争議点：この動きはIMFの早期融資契約における「公共部門のビットコインへの関与を制限する」という条項の精神に反しているが、経済成長の成果がIMFの批判的立場を弱めている。

この国家レベルの「定期投資実験」は数年にわたって続いており、そのコストは広範囲に分布しており、2021年の牛市のピークから2025年の熊市の底まで関与しています。市場はしばしばその保有の短期的な浮動損益でこの戦略を評価しますが、サルバドル政府はその長期的な戦略的意義をより重視しているようです：ビットコインを国家の準備資産の多様化の一部として位置づけ、世界中の暗号資本と人材の注目を集め、自国のデジタル時代における金融的アイデンティティを再構築することです。この観点から見ると、市場が下落するたびの増持は、その国家の物語を強化するものとなっています。

交渉の焦点：Chivo ウォレットの販売と「リスク隔離」

IMFとエルサルバドルの現在の「対抗しつつ協力する」という複雑な関係の中で、国営ビットコインウォレット Chivo の処分問題が核心的な交渉の焦点となっています。IMFは声明の中で、Chivoウォレットの売却に関する交渉が「深い段階に入った」と特に指摘しています。このビットコインの法定通貨化初期に導入されたウォレットは、政府が普及を促進するための中心的なツールでしたが、運営コスト、技術的問題、および潜在的な財政リスクのために多くの議論を呼んでいます。

IMFの視点から見ると、サルバドル政府がChivoウォレットを売却することを推進することは、非常に重要な「リスク隔離」措置です。その論理は、政府が直接国民向けの小売決済システムを運営すればするほど、巨大な運営費、技術維持責任、および潜在的な金融安定リスクを引き続き負うことになるというものです。これらの市場化業務を民間部門に切り離すことで、関連するリスクを国家のバランスシートから効果的に除去し、政府の役割を「規制者」と「資産保有者」に戻すことができます。「小売サービス提供者」ではなく。このことは、IMFが一貫して主張している政府の市場への直接介入を減らし、効率を向上させるという原則と一致しています。

サルバドル政府にとって、Chivoを売却することは賢明な財務および政治的取引となる可能性があります。一方では、これは予算を消耗し続ける資産を剥離し、現金収入を得ることができ、より専門的な運営者を引き入れてサービスを改善する可能性があります。他方では、これはIMFの懸念に対する積極的な対応として包装され、二国間関係を緩和し、後続の融資の支払いを受けるための障壁を取り除くのに役立つ一方で、ビットコインの蓄積という核心的な国家戦略に傷をつけることはありません。「ウォレットアプリの売却」という譲歩で、国際社会に対して「ビットコイン資産を保有する」という根本的な戦略の暗黙の承認を得ることは、政治的に非常に賢い取引です。

グローバルデモ効果：ある主権国家の「暗号実験」はどこに向かうのか？

サルバドルとIMFとの間の数年にわたる駆け引きと最近の緩和の兆しは、その影響がすでに両国の二国間関係を超え、主権国家がどのように暗号通貨を採用するかを観察するためのグローバルな標準事例となっています。その進展の一歩一歩は、他の様子を見守っている発展途上経済体によって注視されています。

まず、暗号資産を準備や法定通貨システムに取り入れることを検討している他の国々に現実的なロードマップの参考を提供します。エルサルバドルの経験は、国際金融機関との対立が和解不可能ではないことを示しており、鍵はしっかりとしたマクロ経済のパフォーマンス（成長、送金、投資）で対話のスペースを得られるかどうかにあります。経済成長は外部の疑念に対抗する最も強固な根拠です。

次に、この実験は「国家金融主権」に関する議論を再形成しています。ドル主導の国際金融システムの下で、小国が分散型のグローバル資産を積極的に配置することで、財政と金融政策の独立した道を探ろうとしています。最終的な成否にかかわらず、その勇気と探求自体は歴史的意義を持っています。IMFの態度の緩和は、ある程度、伝統的なシステムがこのような新興の挑戦に対する「受け入れ」や「共存」を試みていることを示しています。

未来を展望すると、エルサルバドルの道は依然として多くの課題に満ちています。ビットコイン価格の激しい変動は、財政の耐久性と市民の忍耐力を引き続き試すでしょう；Chivo ウォレット販売後の包括的な金融がどのように保障されるのか；また、ビットコインの準備を実際に実体経済の発展を促進する資本に変える方法など、未解決の問題が山積しています。しかし、最新の進展は、この偉大な実験が最も危険な「孤立と対抗」の段階を乗り越え、より複雑な「摩擦と制度化」の新しい段階に入っていることを示しています。

グローバルな暗号業界にとって、エルサルバドルの物語は強力な物語です：それは、暗号通貨がもはや単なる投機ツールやテクノロジーオタクの玩具ではなく、国の発展戦略に組み込まれることができ、古い国際金融秩序と対話することを強いることができることを証明しています。これが「ビットコインの国」が世界に残す最も深遠な遺産かもしれません。