2025年暗号化ETF戦報：ビットコイン主導地位は揺るぎない、イーサリアムのシェアは静かに拡大

2025 年、暗号資産取引所取引基金（ETF）市場は鮮明な「一超一強」パターンを示しています。ビットコイン ETF は年間 70% から 85% の絶対市場シェアを持ち、機関入金の選択肢としての地位を確立し、合計で 310 億ドルの資金流入を引き寄せました。一方、イーサリアム ETF のシェアは年初から 12 月の 15% から 30% に着実に上昇しており、機関による第二のデジタル資産への受け入れ度が高まっていることを示しています。

しかし、年末のアメリカの《クリア法案》の予期しない遅延により、1週間で最大9.52億ドルのグローバルな暗号ETP資金の純流出が発生し、その中でもエーテル製品が最大の圧力を受けました。これにより2025年の機関のナarrティブに不確実性が加わりました。本稿では、詳細なデータを通じて機関資金の真の好みを分析し、規制プロセスが短期的な市場心理の「指揮棒」となる方法を解釈します。

機関資産の究極の選択：ビットコインの「デジタルゴールド」ストーリーはなぜ揺るぎないのか？

2025年全体を通して、ビットコインはETFという機関の「主戦場」でのパフォーマンスが、支配的と言えるものです。データによると、その市場シェアは常に70%から85%の範囲で安定しており、多くの他の暗号資産ETF製品が相次いで登場した背景においても、この割合に大きな変動はありませんでした。この圧倒的な集中度は偶然ではなく、伝統的な金融機関が暗号の分野に入る際の典型的なパスを深く反映しています：ビットコインを主要な、時には唯一の資産として見なすことです。

ビットコインとイーサリアムの現物ETFへの資金の純流入は310億ドルに達し、これは機関の需要を最も直接に証明するものであり、その大部分はビットコインに流れました。この資金の流れの分布は、重要な認識を明らかにします：多くの機関の投資ポートフォリオモデルにおいて、ビットコインの役割は独特です。ビットコインは、ゴールドのようなマクロヘッジツールまたは「デジタル商品」として分類されることが多く、「暗号資産」としてスマートコントラクトプラットフォームやミームコインを含むものと混同されることはありません。この認識の分離により、ビットコインは他のアルトコイン市場の激しい変動から大きく影響を受けることなく、独立した価格サポートを得ています。したがって、ETFなどのチャネルを通じて継続的な機関の買いは、2025年全体にわたりビットコインに堅固な価格基盤を提供し、そのパフォーマンスは全体の暗号市場を常に上回ることとなります。

主導的地位は堅固だが、市場の詳細は依然としていくつかの変化を示している。12月に入ると、ビットコイン現物ETFの日次取引量は著しく萎縮し、ほとんどの時間で50億ドルの壁を突破することが難しくなっている。この活動レベルの低下は、年末の市場参加者の行動パターンが変化していることを示唆しているようで、市場のリズムは昨年の第4四半期の爆発的成長ではなく、今年の夏の静かな期間に近づいている。このことは、強力な機関化プロセスを経た後、市場が新たな、より安定した均衡点を探している可能性があることを意味している。

イーサリアムの進化の道："脇役"から不可欠な機関配置へ

ビットコインの光芒の下、イーサリアムは2025年のETF市場でのパフォーマンスが、まるで着実に進む「優等生」のようだ。その市場シェアは年間を通じて15%から30%の間を維持し、安定して第二の機関資金流入資産の地位を占めている。さらに注目すべきは、2025年初頭から12月にかけて、イーサリアムのシェアが明確な段階的拡大トレンドを示している。この緩やかだが確実な成長軌道は、機関投資家のイーサリアムに対する認識が深化していることを示しており、最初の慎重な試探からより体系的な配置へと移行している。

イーサリアムの市場シェアは、現在、全体のアルトコイン市場がビットコインに対する感情の強さを測る有効なバロメーターとなっています。資金のリスク嗜好が上昇すると、一部の資金はビットコインからイーサリアムに流出する可能性があります。一方、規制やマクロの不確実性が高まると、資金は迅速にビットコインに避難する可能性があります。したがって、イーサリアム ETF の資金流出入の変化を観察することは、市場全体のリスク感情を予測する上で重要な参考価値を持っています。

ETF資金流に並行する強力なストーリーは、上場企業によるイーサリアムの積極的な増持です。最近数週間、暗号市場全体が調整回復の状態にあるにもかかわらず、上場企業の国庫におけるイーサリアムの準備は急増しています。総保有量は月初の450万枚ETHから、この記事執筆時点で509万枚へと急上昇しました。その背後には、BitMine Immersionという会社が主な推進力となっています。同社はその攻撃的な「市場ファイナンス」株式戦略を通じて、新株を継続的に発行して資金を調達し、全てをイーサリアムの購入に使っています。株価が資産純価値を上回る限り、この「永久機関」のような買収モデルは持続可能です。この独立した強力な企業の購買力は、イーサリアムにETF流動性とは異なるもう一つの価値支援を提供しています。

《清晰法案》延遅による資金の"地震"の重要データ

• 単週ネット流出総額：9.52億ドル（四週ぶりの流出）
• 主要な流出地域：アメリカ（990億ドル）、ほぼ全ての流出を占める
• 主要流入地域：カナダ（4.62億ドル）、ドイツ（1.56億ドル）
• 最も損失の大きい資産：イーサリアム（純流出 5.55 億ドル）
• 影響を受ける資産：ビットコイン（ネット流出 4.6 億ドル）

• アクセス流入のトレンドに逆らう:Solana(4億8,500万ドルの流入)、XRP(6億2,900万ドルの流入)

• 発生原因：アメリカの《クリア法案》の審議が2026年1月まで延期されました

規制の「ブラックスワン」：《クリア法案》の遅れが市場の感情にどのように打撃を与えるか？

市場が2025年は機関資金が安定的に流入して終了すると思っていた矢先、ある規制事件が市場に衝撃を与えました。CoinSharesの報告によると、アメリカの重要な立法「クリア法案」の審議プロセスが予期せず遅れたため、世界の暗号資産投資商品は最近の1週間で9.52億ドルの巨額な純流出を記録し、これまでの3週間の資金流入トレンドを一変させました。

この資金の“大逃亡”はほぼすべてアメリカ市場で発生し、単週で990億ドルが流出しました。これは、未解決の規制フレームワークが現在のアメリカの機関投資家にとって最大の懸念であることを明確に示しています。《クリーン法案》はデジタル資産分野の資産分類、取引所の規制、発行者の義務に明確なルールを提供することを目的としており、その立法プロセスは市場によって業界の発展の重要なマイルストーンと見なされています。2026年1月までの延期は、政策の不確実性を延長させ、特にアメリカに上場しているETP製品に対して短期的な市場の感情を直接的に傷つけたことは間違いありません。

今回の資金逆転で、イーサリアムは「重災区」となり、5.55億ドルの最大単週流出を受けました。アナリストは、これは主にイーサリアムが規制の議論の中心にあるためであり、証券として分類されるべきか商品として分類されるべきかが、多くの関連製品のコンプライアンスの運命に直接関係していると指摘しています。そのため、イーサリアムは《クリア法案》の最大の潜在的受益者と見なされる一方で、規制の不確実性に直面して最も脆弱な資産ともなっています。それにもかかわらず、期間を1年に延ばすと、イーサリアム製品は127億ドルの純流入を記録し、2024年の53億ドルを大きく上回っています。これは長期的な成長トレンドが根本的に変わっていないことを示しています。

興味深いことに、市場が全体的に下落している中で、資金は選択的に動いています。Solana と XRP に関連する製品は、それぞれ 4.85 億ドルと 6.29 億ドルの流入を獲得し、数週間にわたる相対的な強さを維持しています。これは、おそらく一部の投資家が市場の調整機会を利用して、特定のファンダメンタルが強いアルトコインに戦略的に配置していることを示唆しています。ビットコイン製品は 4.6 億ドルの流出がありますが、年初から現在までの 272 億ドルの流入総額は、依然として巨大な資産基盤を構築しています。

市場の展望：機関化の進行は「一時停止」か「シフトチェンジ」か？

年末の資金流出は、2025年全体の機関化ストーリーに疑問符を付ける終止符を打ちました。CoinSharesの研究責任者であるJames Butterfillは、現在のところ2025年全体のETPの総流入量は2024年の記録を超えるのが難しそうだと指摘しています。報告時点で、これらの製品の総資産管理規模は467億ドルで、2024年同期の487億ドルをわずかに下回っています。このデータの比較は、アメリカの機関主導による爆発的な増加資金の段階が一段落した可能性があることを示唆しているようです。

しかし、これは機関化プロセスの終わりを意味するものではなく、むしろリズムの調整である可能性が高い。まず、グローバルな視点から見ると、アメリカの資金が大幅に流出しているにもかかわらず、カナダやドイツなどでは資金の流入が記録されており、非米市場の機関需要は依然として存在し、弾力性があることを示している。次に、規制の遅延は不確実性をもたらすが、永続的な悪材料ではない。一度《クリア法案》が2026年に進展を遂げれば、抑圧されていた機関需要が再び解放される可能性が高い。

投資家にとって、現在の市場構造は重要な示唆を提供しています。ビットコインのコアな価値保存とヘッジの地位は、動乱の中で再確認されており、依然として機関ポートフォリオの安定剤のような存在です。一方、イーサリアムは市場のリスク嗜好と規制の風向きを示す二重の役割を果たしており、そのボラティリティはより大きいですが、長期的な成長論理（企業の財務部門の増持、ETFのシェア拡大）は依然として整っています。他の主流なアルトコイン、例えばソラナは、特定の期間において市場全体から外れてアルファをキャッチする能力を示しています。

2026年を展望すると、市場はより複雑で多様な機関化段階に入る可能性があります。資金の流れは、資産自体のストーリーだけでなく、世界の主要な法域の規制の明確さに密接に関連するようになるでしょう。賢明な市場参加者にとっては、ビットコインのコア配置を維持しつつ、規制プロセスに注目し、エーテルや他のエコシステムの主要プレーヤーがもたらす感情の変動による配置の機会を柔軟に捉えることが、次のサイクルで勝ち抜く鍵となるでしょう。執筆時点で、ビットコインの価格は約89,700ドルで、1週間でほぼ2％の微増を見せています。エーテルの価格は3,000ドル近くで横ばい状態を保ち、次の触媒の到来を静かに待っています。