2025年の暗号通貨規制：法的理論から実際のインフラへ

2025年、暗号資産に関する規制はもはや「法廷での法的闘争」ではなく、実際のインフラに焦点を当て始める。

暗号資産の規制についての議論は、是非や調整方法がより哲学的な側面から運用面へとシフトしつつある。過去1年間、規制当局は一見「退屈」に思える問いに集中して対応してきたが、それが市場の拡大可能性を左右している：誰が「デジタルドル」の発行を許可されるのか、資産の準備はどう行われるのか、投資家はどのように迅速に規制されたETF商品にアクセスできるのか、そして資産が証書ではなくプライベートキーである場合の適切な保管方法とは何か。

この理由から、2025年は重要な年となる。たとえ法律を一つも読まなくても、だ。多くの新しい規制は「悪者」を罰することに集中するのではなく、次のことに焦点を当てている：銀行がステーブルコインと連携できるかどうか、取引所が法的な抜け穴を利用せずにサービスを提供できるか、そして新商品が個別の事案ごとではなく予測可能なスケジュールでリリースされるか。

年末には、大国の間でも規制に対する見解は一致していないことが明らかだが、皆同じ作業を行っている：暗号資産を「法的悪夢」から監視・運用・予測可能な金融インフラへと変貌させることだ。

Coinphotonは、2025年の重要な変化の地図を時系列に整理し、地域別にまとめた。

アメリカ合衆国

アメリカは複数の機関を通じて暗号資産を調整しており、それぞれが一部を管理している。

• 国会は法律を制定するが、日常の規則や執行はSEC（証券取引委員会）(投資家保護)、CFTC（商品先物取引委員会）(デリバティブ、商品)、IRS（内国歳入庁）(税)、およびFDIC（連邦預金保険公社）(銀行保険)などの規制当局が担当。
• このモデルでは、一つのトークンが複数の規則の対象となることもあり、取引方法、マーケティング、保管、利益処理などがそれぞれ異なる権限の下にある。

2025年、伝統的金融に直接関係する市場部分—決済用ステーブルコイン、取引所上のETF商品(、および管理された保管—はより明確になってきている。

SECとCFTCの権限をめぐる大きな議論は未だ決着していない。

)2025年のアメリカの主なポイント

1. ステーブルコイン：$1の約束を引き出しと準備金の義務化へと変換。
2. 商品：ETFの上場基準を標準化し、個別の承認を減少。
3. 税制：トラスト型商品におけるステーキングの障壁を撤廃。
4. 保管：ブローカー・ディーラーが暗号資産証券をどのように保管するかを明確化。

重要なマイルストーン：

• CLARITY法案 ###2025年1月(：成立には至っていないが、SECとCFTCの明確な区分を目指す努力。DeFiは未定義のまま、交渉が失敗した場合の投資家保護リスクも残る。
• GENIUS法案 )2025年7月(：決済用ステーブルコインの連邦法枠組みを規定し、発行者、準備金、監督権限を明示。
• SECによるETF商品上場基準の承認 )2025年9月(：標準的な上場ルートを確立し、個別承認の負担を軽減。
• IRSのトラスト内ステーキングのセーフハーバー )2025年11月(：税分類を崩さずにステーキングを可能に。
• FDICによる銀行向けステーブルコイン発行手続きの提案 )2025年12月(：規則を実務運用のプロセスに変換。
• SECによる暗号資産証券の保管指針 )2025年12月(：管理権の証明と顧客保護の明確化。

欧州連合 )MiCA(

EUはアメリカよりもシンプル：全体の枠組みを構築し、統一的な適用を促進。

• MiCA：主要な法的枠組みで、暗号資産サービス提供者やステーブルコイン発行者への許認可と行為規制を規定。
• 2025年には、MiCAは単なる文書から「運用の入り口」として機能し始める。

2025年のEUのポイント：

1. MiCAを文書から実際の許認可制度へと移行。
2. 準備金の流動性とステーブルコインの引き出し権を明確化。
3. 「グランドファーザー」依存を減らし、パスポート制度の促進。
4. AML（マネーロンダリング防止）監督の統一化。

重要なマイルストーン：

• 複数発行ステーブルコインの管理 )2025年1月(
• EBAによる準備金流動性ガイドライン )2025年10月(
• AMLAの運用開始 )2025年中頃(
• ESMAによるMiCA移行段階の終了 )2025年12月(

イギリス

UKはアメリカとEUの中間を行く：原則に基づきつつも、インフラに関わる部分では明確な境界線を引く。

• システムステーブルコインは決済インフラとして規制 )FSMA 2023(。
• 2025年、UKは規制の予測性を高めるための法案策定に注力。

重要なマイルストーン：

• Bank of EnglandによるGBPシステムステーブルコインの検討 )2025年11月(
• FCAによる規制スケジュールの公表 )2025年12月(
• ベンチマーク規則の更新 )2025年12月(

香港

香港は厳格な許認可と明確なルール、そして深い資本市場アクセスに注力。

• ステーブルコインは許認可制度に組み込まれ、取引所は国際的な流動性と連携可能な範囲で運営。

重要なマイルストーン：

• ステーブルコイン法案の成立 )2025年5月(
• ステーブルコイン条例の施行 )2025年8月(
• SFCによるVATPガイドライン )2025年11月(

シンガポール

シンガポールは金融活動の管理に注力：厳格な許認可、明確な行動期待、そして通貨の枠組み内でのトークン化を優先。

• 2025年、"Singapore-based, overseas-only"モデルの強化と、決済連動のステーブルコインの法制化を目指す。

重要なマイルストーン：

• DTSPの施行 )2025年6月(
• MASによるステーブルコインの草案公表 )2025年11月(

結論

• アメリカ：決済用ステーブルコイン、ETF、ステーキング・保管の枠組みを明確化する一方、トークンの分類は未解決のまま。
• EU：MiCAを実運用システムに変え、流動性と引き出し権を明確化。
• UK：システムステーブルコインを決済インフラとみなし、規制のロードマップを透明化。
• 香港＆シンガポール：明確な「パ perimeter」を構築：ステーブルコインと取引所の許認可、流動性と国際顧客の管理。

全体として、2025年は暗号資産を単純化しないが、大規模な市場運営を可能にするための規制をより理解しやすくする年となる。

サクセン