2020年のWeb3の脚光を浴びてから大きく進化してきたものの、DeFiで変わらず一貫しているのは、オーダーブックを排除したシンプルなDEXのUIです。Web3市場では、DEXのオーダーブックの不在は主にデザインの好みとして提示されてきました—そして多くの場合、それは革新とみなされてきました。しかし、最近新たな革新的なDeFiプロジェクトであるKalqiXが明らかにしたように、その不在こそが実際には技術的制約の兆候なのです。
初期のDEXは、オーダーブックを放棄したわけではありません。それは、オンチェーンシステムがパフォーマンス、セキュリティ、ユーザーエクスペリエンス、または分散化を犠牲にすることなくオーダーブックをサポートできなかったからです。
良いニュース：KalqiXによると、その時代は終わりを迎えつつあり、DeFiユーザーが最終的な恩恵を受けることになるでしょう。
従来の金融市場がオーダーブックを中心に進化してきた理由があります。オーダーブックは、市場参加者が買い注文と売り注文—伝統的にはビッドとアスク—を提出できる仕組みであり、これが狭いスプレッド、深い流動性、効率的な価格発見の基盤となっています。この基盤構造がなければ、市場は競争の調整や価格発見の能力を失います。
DEXが登場したとき、自動マーケットメイカー（AMM）は、オーダーブックを完全に排除することでオンチェーン取引を可能にしました。ビッドやアスクの代わりに、AMMは取引の規模と利用可能な流動性に基づいて実行価格を決定する数学的な価格曲線に依存しています。
美的でミニマルなフロントエンドを提供するAMMは、トレーダーがリミット注文を出すことも、マーケットメイカーが狭いスプレッドを提示することもできません。その結果、スリッページやMEV（マイナー抽出価値）の抽出はDeFiの世界では一般的な問題となっています。流動性が最適に機能しないためです。従って、DEXの実行品質は満足できるものではありませんが、DeFiユーザーは自己管理と透明性のための必要なトレードオフとしてこれを受け入れています。
それにもかかわらず、オーダーブックは単なる見た目のフロントエンドコンポーネントではありません。むしろ、重要な市場インフラを構成しています。オーダーブックは、市場がコミュニケーションし、資産を正確に価格付けし、流動性を効率的に利用するための基本的な仕組みです。オーダーブックをオンチェーンの領域に持ち込み、より具体的にはDEXのインフラに統合することは、DeFiの最大の課題の一つとなるでしょう。
分散型システムに最も大きな影響を与えることを使命とし、KalqiXはゼロ知識証明を活用した中央リミットオーダーブック（CLOB）型DEXを開発しました。これにより、オンチェーン市場にエリートパフォーマンスをもたらすことを目指しています。オフチェーンのマッチングとオンチェーンのゼロ知識検証済み決済を組み合わせることで、KalqiXはオーダーブックのコア機能を復元しつつ、自己管理、透明性、信頼最小化—Web3の技術革新を動機付けた基本原則—を維持しています。
KalqiXのCLOB DEXでは、注文はオフチェーンで10ミリ秒未満の遅延でマッチングされ、プロのトレーダーに適した高性能を実現しています。決済はゼロ知識証明を用いてオンチェーンで行われ、すべての取引は暗号的に検証可能です。これにより、敏感な実行詳細や取引戦略を公開することなく、取引の正当性を証明できます。KalqiXでは、アルファはパフォーマンスの最適化や公開露出のために失われることはありません。
基本的に、CLOB DEXは従来のオーダーブックの利点—狭いスプレッド、深い流動性、堅牢な資本効率—を、不透明なマッチングエンジンやカストディアル仲介者に頼ることなく復元します。トレーダーは常に資産のコントロールを保持しつつ、システムはゼロ知識証明を通じて高品質な実行を保証します。
AMMは、オンチェーン市場の最終形態ではありません。それは、より広範な移行の初期段階に過ぎません。オーダーブックをオンチェーン市場に再導入することで、KalqiXは分散化とプロフェッショナルな市場構造がもはや相容れないものではないことを示しています。次なるDeFiの時代は、価格曲線ではなく、プロフェッショナルグレードの精度と検証可能な実行によって定義されるでしょう。KalqiXのテストネットが稼働を開始すれば、その時代はすぐそこかもしれません。トレードオフの時代は実質的に終わったと言えるでしょう。
