イングランド銀行（Bank of England）は、システム上重要なステーブルコイン（systemic stablecoins）に関する改訂草案の枠組みを公表し、2027年に予定されている英国の規制導入に先立って、準備（リザーブ）管理と発行要件に変更を導入した。更新された提案では、英国政府証券における許容される準備配分を60%から70%に引き上げ、従来の保有上限を、ステーブルコイン1つにつき一時的に£40 billionの発行上限に置き換えている。中央銀行は、2026年末までにこの枠組みを最終化する計画だ。これらの改訂は、先行する制限が導入を妨げ、世界的な競争力を低下させ得るという業界からのフィードバックに対応した。枠組みは、英国で決済の普及を達成するステーブルコインに対し、デジタル決済の革新と金融安定の監督とを両立させることを目指している。
イングランド銀行、準備配分を70%に引き上げ、£40 billionの発行上限を設定
最新の草案では、システム上重要なステーブルコインの発行体は、利払いのある英国政府証券に準備の最大70%を保有することが認められる。これは前回の提案で示された60%上限からの引き上げだ。中央銀行はまた、個人および事業体の保有上限に関する従来の計画を、各ステーブルコインにつき一時的な£40 billionの発行上限（約$52.8 billionに相当）に置き換えた。BoEによれば、この上限は定期的に見直され、信用市場への潜在的リスクが管理可能と考えられる場合には、最終的に撤廃される可能性がある。
イングランド銀行は、システム上重要なステーブルコインを、広範な決済の普及を達成し、英国の金融システムの安定に影響を与える可能性のあるデジタル資産として分類している。その結果、これらの資産は、システム上重要でないステーブルコインよりも厳格な監督の対象となり、システム上重要でないステーブルコインは引き続き金融行為監督機構（Financial Conduct Authority）の管轄下にとどまる。
業界のフィードバックが、個人および事業体の保有上限の撤廃につながる
この更新された方針は、BoEの2025年11月の協議草案からの転換を示している。そこでは、個人の保有を£20,000に制限し、事業体の保有を£10 millionに制限することが提案されていた。業界関係者は、そうした制限が英国発のステーブルコインの導入を大きく妨げ、世界的な競争力を低下させ得ると主張していた。
デジタル資産企業や市場参加者との協議を経て、中央銀行は、慎重な監督とイノベーションの両立を意図した、より柔軟な規制モデルを採用した。イングランド銀行は、2026年末までに規制枠組みを最終化し、2027年での実施が見込まれるための土台を作る考えだ。
利害関係者は、準備および発行要件のさらなる見直しを求める
ClearBankの最高経営責任者（CEO）であるMark Fairlessは、中央銀行が保有上限に関する懸念に対して、より比例した規制モデルへと向かうことで前向きに対応したと述べた。その一方で、特に準備資産要件に関して、持続可能な事業モデルに対して不必要な制約を防ぐために、さらなる調整が有益になるだろうとも示唆している。
規制の改訂は、サラ・ブリーン（Sarah Breeden）副総裁による先の発言に続くものであり、過度に保守的な政策は、米ドル裏付けの代替案と比べて英国のステーブルコインを不利にする可能性があると認めていた。BoEは、従来の銀行からステーブルコインへの大規模な預金移動を抑制することを引き続き優先している。そうした移行は、信用の利用可能性を減らし、ポンド建てマネーマーケットに不安定さを生み得るためだ。
Coinbaseのヨーロッパ担当政策責任者（Head of Policy）であるKatie Harriesは、英国は自国通貨建てのステーブルコインに発行上限を課している唯一の国だと指摘した。彼女は、この上限が一時的であることへの疑問を示し、国がより広範なトークン化の目標を達成したいのであれば、ステーブルコインが中核となるホールセール市場取引を促進できるようにすることの重要性を強調した。
FAQ
イングランド銀行は、改訂したステーブルコインの枠組みで何を変更しましたか？
イングランド銀行は、英国政府証券における許容される準備配分を60%から70%に引き上げ、従来の個人および事業体の保有上限を、各ステーブルコインにつき一時的な£40 billionの発行上限に置き換えました。中央銀行は、2027年での実施のために2026年末までに枠組みを最終化する計画です。
なぜ、イングランド銀行は2025年11月に提案された保有上限を撤廃したのですか？
業界関係者は、先行する制限—個人の保有を£20,000、事業体の保有を£10 millionに制限すること—が、英国発のステーブルコインの導入を大きく妨げ、世界的な競争力を低下させ得ると主張しました。協議の後、中央銀行は、より柔軟な規制モデルを採用しました。
