CLARITY 法案はいったい何を解決しようとしているのか
CLARITY 法案の中核的な目標は、連邦レベルでデジタル資産に対する包括的な規制枠組みを整えることです。長年にわたり米国の暗号資産業界が抱えてきた最大の困難は、規制が厳しすぎるか緩すぎるかではなく、「誰が管轄するのか分からない」ことにあります。
米国証券取引委員会（SEC）は Howey テストに基づいてトークンが証券に該当するかを判断し、米国商品先物取引委員会（CFTC）はビットコインやイーサリアムなどを商品とみなします。しかし成文化された法の段階では、「デジタル商品」という統一された定義が欠けています。同じ種類の資産でも、局面によって再分類され得るため、取引所、ブローカー、発行体は、予見可能なコンプライアンス設計を難しくされています。
法案の中核メカニズムは、SEC と CFTC の間に規制の橋を架けることです。起案者の努力に依存する「補助的な資産」を SEC の管轄下に移し、発行者に、監査済み財務諸表やトークン・エコノミクス等の情報の開示を求めます。さらに、トークンの支配権が分散した後は「デジタル商品」として扱い、CFTC が規制する取引所や仲介を対象とします。加えて、法案は、ノンカストディのソフトウェア開発者に対してセーフハーバー条項（Section 604）を設け、「コードを公開するだけ」「セルフカストディ用のツールを提供するだけ」「ブロックチェーンの基盤インフラを維持するだけ」といった開発者は、資金移送業者に該当しないことを明確にします。
この法案はすでに 2025 年 7 月に下院で 294-134 票により可決され、2026 年 5 月 14 日に上院銀行委員会で 15-9 票、超党派の支持を得て承認されました。ただし、委員会での可決は終着点ではありません――上院本会議での全院投票こそが本当の試練です。
予測市場の確率が 82% から 35% へ：原動力は何か
2026 年 2 月、年内に CLARITY 法案が成立するとの見通しは市場で高い水準にありました。当時の 82% という数字は、立法プロセスが比較的順調で、超党派の初期的な合意が得られていたことを反映しています。その後、確率は一貫して下落し、段階的な急落の形を見せました。
5 月中旬、Polymarket の確率は約 74%～75% でした。Bitwise は第 3 四半期の見通しレポートで、予測市場が確率を 40% まで引き下げたと指摘しています。Galaxy Research も、5 月の 75% から、60%→50%へと段階的に下方修正しました。
7 月に入ると、下げが加速します。7 月 13 日には Polymarket の確率が一時 24% まで落ち込みました。そして 7 月 16 日時点では、CLARITY 法案の成立確率は暫定で 35% となっています。
確率カーブの急な下りは、市場が次の 3 つの変数について継続的に悲観的に見直していることを映し出しています。すなわち、倫理的論争の膠着、立法に残された時間の枯渇、そして超党派の票数が制御できないことです。
なぜ上院通過には 60 票が必要で、単純多数では足りないのか
米国上院では、多くの法案の可決に「フィリバスター」（filibuster）手続きを乗り越える必要があります。討論を終わらせて投票に進むには、少なくとも 60 票の賛成が必要――これを「終結（クローチャー）」（cloture）のハードルと呼びます。
現時点で共和党は上院に 53 議席あります。つまり、仮に共和党上院議員が全員賛成に投じたとしても、法案が 60 票のハードルに達するには、少なくとも 7 人の民主党上院議員が超党派で賛成する必要があります。
5 月 14 日の上院銀行委員会での投票では、民主党の上院議員 Ruben Gallego と Angela Alsobrooks が、全 13 人の共和党委員とともに賛成票を投じています。しかし現時点でも、この 2 人の民主党議員の全院での最終的な支持は条件付きです。現行法案に公然と反対している民主党議員はすでに相次いで現れており、クリス・マーフィー、クリス・ヴァン・ホーレン、ジェフ・メルクリーはいずれも反対の立場を示しています。
53 議席の共和党会派の中でも、最近は人員減の圧力に直面しています。同法案を支持していた上院議員リンゼイ・グラハムが先日亡くなり、ミッチ・マコーネルは 6 月中旬以降欠席しています。これにより、共和党が民主党の票を取り付けるための圧力はさらに増幅されています。
なぜ倫理的論争が最大の「足かせ」になっているのか
CLARITY 法案が直面する多くの障害の中で、倫理条項は現時点で最も厄介な問題です。
民主党は、制限条項の追加を求めています――大統領を含む高官が暗号資産業界と商取引を維持することを禁じる条項です。この要求の背景には、トランプ大統領の最新の財務開示にある「2025 年の暗号関連事業による収入が 14 億ドル超」であり、World Liberty Financial や、TRUMP meme トークンに関連するライセンス収入が含まれることがあります。
銀行委員会版に賛成票を投じた経験のある民主党上院議員 2 人は、倫理条項が適切に処理されなければ、最終法案を支持しないと明確に警告しています。統合文書は現時点で当該条項について決着しておらず、検討中の案には、州の検事総長が倫理違反について訴訟を提起できるようにすることが含まれています。
7 月 16 日（木）、トランプはホワイトハウスで、上院議員のバーニー・モレノ、シンシア・ラミス、ホワイトハウス上級暗号顧問のパトリック・ホワイト等と会合し、CLARITY 法案の倫理条項問題を協議します。ソラナ政策研究所の代表である Kristin Smith は、この会合が法案成立に「極めて重要」だと述べています。暗号資産業界の関係者は、進展は木曜の会合結果に左右されるとし、「トランプ本人の出席は大きな出来事だ」と語っています。
倫理的論争の本質は、市場構造の立法を、大統領個人の利害という政治的な渦に巻き込むことです。これは政策議論の範囲を超え、票をめぐる政治の中核となる変数になっています。
なぜ時間的な窓が急速に閉じつつあるのか
7 月 13 日の上院再開から 8 月 7 日の夏季休会開始まで、合計で残り約 20 営業日しかありません。これは、CLARITY 法案が 2026 年に成立するための最後の現実的な機会です。
議会が休会期に入ると、注目は 11 月の中間選挙の選挙活動に移り、大規模な金融立法の機会は大幅に減ります。政策アナリストは、「8 月の窓を逃せば、意味のある連邦の暗号資産立法は 2030 年、あるいはそれ以降に先送りされる可能性がある」と見ています。
さらに、時間的プレッシャーはもう一つの暗号関連立法――GENIUS 法案（ステーブルコイン法）――のルール策定の最終期限とも重なっています。GENIUS 法案は 2025 年 7 月 18 日に署名され、そのルール策定の締切は 2026 年 7 月 18 日です。両法案が、議会のスケジュール上で競合関係になります。
上院多数党のリーダーであるジョン・トゥーンは、8 月の休会前に法案を上院全院での投票にかけたいと考えており、更新版のテキストは今週中に公表される見込みです。上院議員ラミスはインタビューで、「新バージョンは今後数日以内に出され、来週には上院での審議日程に入る見込みだ」と述べています。ただし、修正案がいつ公表されるかは現時点で不明です。
異なる予測市場データに差があるのはなぜか
7 月 16 日時点で、複数の予測プラットフォームにおける CLARITY 法案の 2026 年成立確率の価格付けには、顕著な差があります。
- Gate 予測市場：35%
- Kalshi：36%（2026 年に成立）、62%（2027 年末までに成立）
- Polymarket：39%
こうした差は、各プラットフォームが「成立」をどう定義しているかが異なること、ユーザー構成や流動性の違い、そして同じ一群の不確実性要因に対するリスクの価格付けが異なることに起因します。Kalshi では、価値 300 万ドルの予測市場が同時に「8 月の休会前に表決で可決」79%という確率も提示しています。これは、市場が上院での投票が行われる可能性は依然として高いと見ている一方で、投票から最終的に法律として署名されるまでには、確率を半分以上上回るほどに考慮すべき十分な変数が残っていることを示しています。
確率の隔たりそのものも情報です。市場が「手続き上の前進」と「実体としての成立」を別々に価格付けしており、まさに CLARITY 法案の現在の行き詰まりが抱える核心的な矛盾――上院フロアに近づいているのに、ホワイトハウスでの署名からは遠ざかっている――を反映しています。
法案の成否がもたらす潜在的な影響は何か
CLARITY 法案が施行されるなら、それは米国の暗号通貨史における最大級の規制改革の一つとなります。SEC と CFTC の間で権限の分担がより明確になり、長年にわたるデジタル資産の分類や規制に関する不確実性を減らします。この明確さは、より多くの機関の参加を後押しし、投資家の信頼を高める可能性があります。Bitwise は CLARITY 法案を「市場の重要な転換点」になり得るとし、その成立は現在の市場サイクルの底打ちを意味し、中期的な回復見通しを強化するかもしれないと考えています。
ただし、法案が可決されたとしても、すべての規制上の課題がすぐに解決されるわけではありません。両当局は、詳細な実施ルールを策定し、公的な協議を行い、分散型金融、ステーブルコイン、そして新興のブロックチェーン技術をめぐる多数の法的問題に対処する必要があります。完全な規制の確実性が、法案が法律になる後も数年かけて実現される可能性は残ります。
法案が失敗する、あるいは長引く場合は、規制の不確実性が 2026 年以降も続きます。米国の暗号資産業界は、不整合な規制枠組みの下で引き続き運営を迫られ、重複する機関による執行措置や法的な不確実性への対応を継続することになります。Bitwise も、法案が否決または遅延すれば、短期的な市場のボラティリティを引き起こし得ると警告しています。
FAQ
問：CLARITY 法案の正式名称は何ですか？
《デジタル資産市場明確化法案》（Digital Asset Market Clarity Act）、番号 H.R. 3633。
問：CLARITY 法案の中核的な目標は何ですか？
連邦レベルでデジタル資産に対する包括的な規制枠組みを整え、SEC と CFTC がデジタル資産をどう規制するのかを明確化し、暗号資産業界にとって予見可能なコンプライアンスの道筋を示すこと。
問：法案は現在、議会のどの段階にありますか？
下院で可決（2025 年 7 月、294-134 票）され、上院銀行委員会で可決（2026 年 5 月 14 日、15-9 票）。現在は上院の全院投票を待っている。
問：法案は上院で何票必要ですか？
「フィリバスター」（filibuster）手続きを乗り越えるために 60 票が必要です。共和党は現時点で 53 議席のため、少なくとも 7 人の民主党上院議員の超党派の支持が必要です。
問：法案可決の最大の障害は何ですか？
倫理条項です――民主党は、大統領を含む高官が暗号資産業界と商取引を維持することを制限することを求めており、トランプ大統領の 2025 年の暗号関連事業による収入は 14 億ドル超です。
問：法案にはあとどれくらいの時間がありますか？
7 月 13 日の上院再開から 8 月 7 日の夏季休会開始まで、およそ 20 営業日です。これは 2026 年に可決されるための最後の窓です。
問：もし法案が可決されなかったらどうなりますか？
規制の不確実性が続き、有意義な連邦の暗号資産立法は 2030 年、あるいはそれ以降に延期される可能性があります。米国の暗号資産業界は、不整合な規制枠組みと、機関による執行が重なる状況に引き続き直面します。
問：法案の可決は市場にとって何を意味しますか？
デジタル資産により明確な規制枠組みを与え、機関の参加と投資家の信頼を押し上げる可能性があります。Bitwise は、それが可決されれば現在の市場サイクルの底を示すかもしれないと考えています。
