中国の不動産市場が過去20年で最低水準まで下落し、深刻な経済的・社会的な影響を引き起こしている。国際決済銀行のデータから指標的な建設会社の相次ぐ爆発的破綻まで、この長年にわたる住宅市場の崩壊は、もはや市場予測ではなく、残酷な現実として進行中だ。
BIS データが明かす：中国の住宅価格は 4 年以内に実質で 23% 下落
国際決済銀行（BIS）のデータによると、インフレ調整後の中国の住宅不動産価格指数は 2025 年第 4 四半期に 86.79 まで低下した。2021 年末の高値 113 と比べると、これはわずか4年の間に住宅価格が実質で 23% 下落したことを意味する。言い換えれば、インフレ要因を考慮した後、中国の不動産市場の価値はすでに約4分の1が蒸発し、20年にわたる上昇分を打ち消した。
中国の家計の富が大きく縮小し、不動産が GDP の 25% を占める「両刃の剣」
不動産および関連産業は、中国の国内総生産（GDP）の約 25% を占めており、数千万にのぼる中国の家庭は大部分の資産投資を不動産に振り向けている。現在、これらの富の価値は大幅に縮小しており、また、西側の市場では人々が株式市場など多様な経路に資金を投じることができるのに対し、多くの中国の家庭には他の信頼できる投資対象が不足している。住宅市場の崩落は、中産階級の中国の家庭の富もそれに連れて大きく縮小させている。
建設会社の恒大が上場廃止、国有資本の背景を持つ万科が財務の泥沼に
建設会社の相次ぐ倒産は、いっそう市場の惨状を裏づけている。中国最大の建設会社だった恒大集団は、3000 億米ドルを超える債務を抱えたまま崩壊を宣言し、そして 2025 年 8 月に香港取引所で上場廃止となった。報道によれば、市場の安定の支柱と見なされ、国有資本の背景を持つ万科企業は、2025 年の年次業績報告書で純損失が 885 億元（約新台湾ドル4,124億元）に達し、さらに社債の償還期限の延長を求めているという。万科は、再編のシグナルを最初に出した国営背景の建設会社となり、危機は体制の内部にまで波及している。
北京当局の利下げと購入補助金では市場の信頼を挽回できず
北京当局が再三にわたって景気回復策を打ち出そうとしているにもかかわらず、利下げ、住宅購入の補助金、売れ残り住宅の買い取りのために人民元 3000 億元を拠出する特別資金の設立、さらには政府が直接介入することまで行ったが、中国の住宅市場の崩落を食い止めることはできなかった。
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