エルサルバドルは2026年7月時点で約7,706 BTCを保有しており、評価額は約4億7,400万ドルである。主権的なビットコイン保有者のうち世界で5番目の規模だ。同国は2024年12月にIMFの拡大信用供与（Extended Fund Facility）として14億ドルを確保し、公的部門によるビットコイン購入を制限し、加盟店の受け入れは任意とすることに合意した。それでも国家ビットコイン庁（National Bitcoin Office）は2026年半ばまで日次のBTC取得を引き続き告知していた。ビットコインは2025年2月に立法改正によって法定通貨から正式に外されたが、政府は中断することなく戦略的準備金の積み増し方針を維持した。IMFは、オンチェーン残高の増加を新規購入ではなくウォレットの統合によるものだとし、双方にとって政治的に都合のよい形で、融資条件と国庫活動の間に管理された曖昧さが生まれたとした。
エルサルバドルは2021年9月にビットコインを法定通貨として採用した
ナジブ・ブケレ大統領はビットコイン法を推進し、同法は2021年6月9日に立法議会で可決された。この法律はビットコインを米ドルと並ぶ法定通貨の地位に付けるとともに、事業者にその支払いとしての受け入れを義務付けた。政府はチボ（Chivo）ウォレットを立ち上げ、導入を促すために30ドルのインセンティブを提供した。2022年末までに、ブケレは「毎日1ビットコインを購入する」方針を発表し、国庫を築くための体系的なドルコスト平均法の取り組みを生み出したと、CoinDeskの報道で伝えられている。
公的な導入はその後も限定的なままだった。2025年1月に発表された、Universidad Centroamericanaによる世論調査では、2024年に92％のサルバドル人がBTCを利用していないことが分かった。利用率は、Instituto Universitario de Opinion Publicaによると、2021年の25.7％から2024年の8.1％へと低下した。政府の熱意と市民の採用のギャップは、IMFが融資交渉で用いる主要な論点となっていた。
エルサルバドルのビットコイン戦略は、取引の媒体（medium-of-exchange）というより、主権国家の富の蓄積（ソブリン・ウェルス・アキュムレーション）の取り組みとして機能していた。その違いが重要なのは、政府の未実現の利益が国内の取引量ではなく、BTC価格の上昇に全面的に依存しているためだ。1コイン当たりの推定平均取得価格が約45,200ドルであることを踏まえると、国庫は2026年半ばまで利益圏にあったが、その水準を下回る価格下落が継続すれば、物語は完全に反転する。
IMFは2024年12月にビットコイン購入の制限を課した
2024年12月、エルサルバドルとIMFは、約14億ドル規模の40か月の拡大信用供与（Extended Fund Facility）に関するスタッフ・レベル合意に到達した。世界銀行、IDB、CAFの拠出を含むより広範な多国間パッケージは35億ドル超となる。IMFの2024年12月18日のプレスリリースでは、このプログラムによりビットコイン関連のリスクが大幅に減少すると述べられていた。
合意では2つの「厳格な上限」が課された。すなわち、公的部門による一般の任意のBTC積み増しを行わないこと、そして公的部門によるBTC建ての負債やトークン化された金融商品を作らないことだ。加盟店の受け入れを任意とする法改正が行われた。税金は米ドルでのみ支払うことになった。政府はチボ（Chivo）ウォレットを段階的に終了させることに合意した。IMF理事会は2025年2月26日にこの取り決めを承認し、約1億1,300万ドルを直ちに拠出した。
しかし、オンチェーン記録は別の話を示している。国家ビットコイン庁（ONBTC）は、合意後も購入を告知し続けた。準備金は、2024年12月の正式化時点で約5,968 BTCだったものが、2026年半ばまでに7,700 BTC超に増えた。IMF広報担当のジュリー・コザックは2025年7月にこの食い違いに言及し、見かけ上の増加は新たな純購入ではなく、政府が保有するウォレット間での移動を反映したものだと述べた（99Bitcoinsの分析による報道）。
ブケレ大統領は、公的な積み増しは止まらないという考えを公に否定した。彼は2025年3月4日にXへ投稿し、「外部からの圧力にかかわらず方針は継続する」とした。国家ビットコイン庁のディレクターであるステイシー・ハーバートは、「エルサルバドルはビットコインを購入し続ける。場合によっては、より加速したペースで」と述べた。
エルサルバドルは地熱エネルギーをビットコインのマイニング事業に振り向けた
エルサルバドルのビットコイン戦略は、市場での購入にとどまらなかった。政府は、2024年末に発行されたビットコイン連動の債券であるボルケーノ債（Volcano Bond）から得た収益を、コンチャグア火山での地熱マイニングのインフラへ振り向けた。施設が稼働し始めて以来、約474 BTCが公的なマイニング運用によるものとして計上されている。関係者は同国を「中米のグリーン・バッテリー」と呼び始め、地熱エネルギーを、ビットコイン・マイニングとAIデータセンターの両方にとってのデュアルユースの資源として位置付けた。
同国の中央銀行は、金にも分散投資を行っている。2026年1月だけで1,000万ドルではなく5,000万ドルを準備金に追加し、金の保有総量を約3億6,000万ドル、67,403トロイオンスへとした。こうした並行する積み増し戦略は、ビットコインが単独の国庫分散手段というより、より広いオルタナティブ・アセット枠組みの中での1つの位置付けにあることを示唆している。
地熱を軸にした点は、純粋な市場購入者にはない物語上の優位性をエルサルバドルにもたらす。再生可能エネルギー源でBTCをマイニングすることで、ビットコインの環境への影響に関する批判をある程度相殺できるサステナビリティ（持続可能性）の物語を作ることができる。また、IMFのウォレット統合の説明を裏付ける技術的な論拠にもなる。つまり、マイニングで得たコインが政府のウォレットへ入れば、政府が公的トラッカーで増加として記録され得るが、市場での購入を構成するわけではない、という点だ。
IMFはオンチェーン残高の突合作業を精査する方針
IMFは拡大信用供与（Extended Fund Facility）の2回目の見直しで、エルサルバドルの増加するオンチェーン残高が、積み増ししないという約束と整合して説明できるかを精査する。次の見直しは2026年末までに実施される見込みだ。今後の見直しで、公的トラッカー、政府の説明、IMFの評価の間に食い違いが生じた場合、14億ドルの施設からの拠出が遅れる可能性がある。この前例は世界的にも重要であり、他の国々が多国間の監督のもとでソブリンのビットコイン枠組みを検討する際の基準となる。
よくある質問
エルサルバドルは現在、国家の国庫でどれくらいのビットコインを保有していますか？
エルサルバドルは、BitcoinTreasuries.netの政府追跡データによると、2026年7月時点で約7,706 BTCを保有しており、評価額は約4億7,400万ドルです。
エルサルバドルは最初にいつビットコインを法定通貨として採用しましたか？
エルサルバドルの立法議会は2021年6月9日にビットコイン法を可決し、ビットコインを米ドルと並ぶ法定通貨の地位に付けた最初の国となりました。
IMFの合意後も、エルサルバドルではビットコインは法定通貨のままですか？
ビットコインは、2025年2月に立法改正によって法定通貨から正式に外された一方で、政府は戦略的なビットコイン準備金の積み増し政策を維持しています。
