欧州証券市場監督局（ESMA）は2026年7月2日に公表した最終報告書において、EUの取引報告の大幅な再設計を提案し、新たな「Report Once」枠組みにより、市場参加者は年間2.5億ユーロから10億ユーロを節約でき、経常的な報告コストを22%から24%削減できると述べた。ESMAは、MiFIR、EMIR、SFTRに基づく取引報告は、要件が別々の規制制度を通じて拡大されたため、断片化、重複、高コストになっていると述べた。この改革は、欧州金融市場で最もコストのかかる運用層の一つを対象としており、EUのポスト危機の透明性基準の中で、銀行、ブローカー、バイサイド企業、CCP、取引情報蓄積機関、非金融企業、RegTechプロバイダーに影響を与える。
ESMA、年間節約額を2.5億ユーロから10億ユーロと試算
ESMAの費用便益分析では、現在の取引報告の年間運営コストは10億ユーロから42億ユーロの間と推定されている。好ましい長期構造のもとでは、業界は3～4年以内に導入コストを回収し、その後は年間2.5億ユーロから10億ユーロの持続的な節約の恩恵を受けることができる。規制当局は、経常コスト削減率22%～24%、10年間の割引現在純便益12億ユーロ～49億ユーロを見込んでいる。監督コストの削減は9%～11%と推定されている。
現在の報告コストは年間最大42億ユーロに達する
ESMAは、主なコスト要因は、頻繁かつ非同期の規制変更、異なる枠組みやチャネルにわたる重複報告、および関連する照合プロセスを伴う二重報告であると述べた。取引報告は、特に金融商品に対するMiFIR、デリバティブに対するEMIR、証券金融取引に対するSFTRなど、複数の制度に拡大した。各枠組みは正当な監督上の理由で構築されたが、別々に発展した。企業は多くの場合、経済的に類似した取引を、異なる定義、スキーマ、管理、報告インフラを使用して、異なるルートを通じて複数回報告し、テクノロジー、運用、エラー管理の重複を生み出している。
Report Onceモデルが単一の統合枠組みを創設
Report Onceモデルは、MiFIR、EMIR、SFTRにわたる単一の統合取引報告枠組みを創設する。企業が重複する報告を別々の規制サイロに提出する代わりに、取引データは共通のモジュール構造を通じて一度報告される。そのデータはその後、異なる当局が異なる監督目的で再利用できる。ESMAは、このモデルは1種類の報告インフラ、構造的簡素化、そして現在のコスト要因の根本原因に対処する設計を使用すると述べている。枠組みは依然として製品固有の報告ニーズに対応するが、単一の統合アーキテクチャ内で行う。
3つの構造的コスト要因が特定される
ESMAの最終報告書は、3つの構造的なコスト源を特定している。第1は、頻繁かつ非同期の変更によって生じる規制の複雑さである。企業はMiFIR、EMIR、SFTRが異なるタイムラインで進化するにつれて、報告システムを繰り返し更新しなければならない。ESMAによれば、変更管理コストは主要な報告主体の経常運営コストと同程度になる可能性がある。第2は、重複報告と断片化されたチャネルである。デリバティブやその他の取引は、異なる制度のもとで複数回報告される可能性があり、並行するパイプライン、管理、接続性が必要となる。第3は、EMIRおよびSFTRにおける二重報告であり、両方のカウンターパーティが同じ取引を報告するため、ペアリング、マッチング、例外管理、修正プロセスが生じる。
ESMAが短期救済措置を推奨
ESMAはReport Once枠組みが直ちに導入されるとは予想していない。最終報告書は、長期的な構造改革と短期・中期の救済措置を組み合わせた段階的アプローチを推奨している。短期措置には、バックレポーティングの削減、MiFIR RTS 22要件からの対象を絞った免除、特定のMiFIRフィールドの優先順位低下、EMIR照合の調整、SFTRの決済失敗報告の簡素化、エラーおよび脱落通知の簡素化が含まれる。中期措置には、二重報告の見直しとグループ内報告免除手続きの合理化が含まれる。
大銀行とブローカーが最大の受益者になると予想
最大の受益者は、MiFIR、EMIR、SFTR全体で複数の報告パイプラインを維持している大銀行、ブローカー、投資会社である可能性が高い。バイサイド企業や非金融企業も、特に委任報告が容易になる場合、業務負担の軽減から恩恵を受ける可能性がある。ESMAのために作成されたデロイトの費用便益分析では、非金融企業、セルサイド企業、バイサイド企業はReport Onceモデルへの移行によりコスト削減を実現できるとしている。市場インフラ企業の見通しはより複雑で、報告対象数量が減少した場合、一部の企業はコスト増加や収益圧力に直面する。
RegTech市場が構造的変化に直面
Report OnceモデルはRegTech市場を再編する可能性がある。現在、多くの企業はMiFIR、EMIR、SFTRに準拠するために、別々のシステム、サービスプロバイダー、管理枠組みを使用している。ESMAのモデルが実装されれば、需要はサイロ化された報告ツールから、クロスレジームのデータモデル、共通識別子、検証、データ系列、例外管理、監督上の再利用を処理できるプラットフォームへと移行する可能性がある。これは、強力なデータアーキテクチャ、モジュール型ワークフロー、将来の報告基準に適応する能力を持つベンダーに有利に働く可能性が高い。
実施スケジュールは2026年以降に及ぶ
ESMAのファクトシートは長い実施経路を示している。エビデンス募集は2025年6月に開始され、フィードバックは2025年9月に締め切られ、中間報告書は2026年5月に公表され、最終報告書は2026年7月2日に公表された。長期的なReport Once枠組みは、関連する立法サイクルの完了に依存しており、その後、完全な統合枠組みの開発と、導入後リードタイムを経て稼働開始となる。次の段階は、EU機関での議論と立法作業である。
データ品質の維持が重要な課題として残る
監督当局は、市場濫用の監視、システムリスクの監視、金融安定性の分析、政策決定のために取引報告に依存している。ESMAの簡素化原則は、改革は情報価値を維持し、重複を削減し、グローバルな整合性を追求し、コストと便益のバランスを取る必要があると強調している。最終的な枠組みでは、どのフィールドが真に有用か、どのフィールドを削除できるか、そしてデータをギャップなく再利用する方法を決定する必要がある。
FAQ
ESMAは2026年7月2日、EUの取引報告に関して何を提案しましたか？
ESMAは2026年7月2日に最終報告書を公表し、MiFIR、EMIR、SFTR全体で単一の統合取引報告構造を創設する「Report Once」枠組みを提案した。規制当局は、この枠組みにより市場参加者は年間2.5億ユーロから10億ユーロを節約でき、経常報告コストを22%から24%削減できると見積もっている。
なぜESMAは現在のEU取引報告が高コストになったと述べたのですか？
ESMAは、主なコスト要因は頻繁かつ非同期の規制変更、異なる枠組みやチャネルにわたる重複報告、および関連する照合プロセスを伴う二重報告であると述べた。現在の年間運営コストは10億ユーロから42億ユーロの間と推定されている。これはMiFIR、EMIR、SFTRが別々に発展し、企業が経済的に類似した取引を異なるルートを通じて複数回報告せざるを得なくなったためである。
Report Once枠組みはいつ実施される予定ですか？
ESMAのファクトシートによると、長期的なReport Once枠組みは関連する立法サイクルの完了に依存しており、その後、完全な統合枠組みの開発と導入後のリードタイムを経て稼働開始となる。最終報告書は2026年7月2日に公表され、次の段階はEU機関での議論と立法作業である。早期実施のために短期救済措置が推奨されている。
