連邦準備制度理事会（FRB）の7月FOMC会合が、ウォール街の関心を集めている。市場では、28日（現地時間）に伝えられたFedWatchデータをもとに、政策金利を据え置く確率を71%と見込んでいる。アナリストは、金利決定そのものよりも、直近の原油価格の変動がインフレ不確実性を再燃させたことを背景に、FRBによる強気的（ハト派ではない）なメッセージがどの程度の強さになり得るかに注目している。この会合は、2024年の利下げ幅をめぐる議論以来、最も高い政策不確実性をはらむとの評価だ。バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、現在の環境について「非常に異例なレベル」の不確実性を反映していると説明している。
市場は7月の金利据え置きに71%の確率を付与
市場参加者は、28日（現地時間）にビジネス・インサイダーが引用したFedWatchデータによれば、今度の会合で金利を据え置く確率を71%と織り込んでいる。25ベーシスポイントの引き上げに対しては29%の確率が付与されている。BofAは、今回のFOMC会合を取り巻く不確実性を、直近のレポートで「非常に異例なレベル」と表現した。この会合は、利下げ幅の大きさをめぐって見方が割れた2024年の期間以来、金利判断に関する不確実性が最も高いと評価されている。
アナリストは金利決定よりメッセージを重視
ウォール街のアナリストは、金利決定そのものではなく、今後の政策運営に関するFRBのメッセージに注目している。パスストーンのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるマイケル・マコーアンは、仮に金利が据え置かれたとしても、利上げを求める反対意見は、将来的な引き締めの可能性を示す重要なシグナルになり得ると述べた。マコーアンは、直近のインフレが供給要因、特に原油供給の不足によってもたらされているため、利上げが物価を安定させるうえでの有効性は依然として疑わしいとの見方を示した。さらに、原油価格のボラティリティが高止まりしており、インフレ期待の上昇リスクもあるため、FRBは従来のように自信を持った「据え置き」スタンスを維持するのは難しいだろうと指摘した。利上げを支持する反対意見が出てくるかどうかは、据え置き決定が発表されるとしても注目すべき重要なポイントだと強調している。
ケビン・ウォーシュ氏の政策ガイダンス方針が精査される
FRB議長ケビン・ウォーシュ氏が、今後の金融政策の道筋についてどれほどのヒントを示す可能性があるかも注目を集めている。フィフス・サード・コマーシャル・バンクのチーフエコノミスト、ビル・アダムズ氏は、ウォーシュ氏は通常、積極的な政策ガイダンスを好まないため、明確な方向性を提示する可能性は低いとした。一方で、発言が出るとすれば、9月会合の決定は最終的に経済指標次第であることを強調する可能性が高いという。マクアリーもまた、今回の会合は「タカ派的な据え置き」のシナリオになり、一部メンバーから反対意見が出る可能性を見込んでいる。
財務省債利回りが主要なレジスタンス水準に迫る
米国の財務省債利回りは、インフレ懸念を背景に上方向の圧力を受けている。10年物の米国債利回りは先ごろ、日中ベースで4.7%を上回り、昨年初め以来の高水準に達した。一方で、これに連動する30年固定の住宅ローン金利は6.58%で、昨年8月以来の高水準となっている。市場では、タカ派的なFRBの発言がさらに長期金利を押し上げるなら、企業や家計の借入コストも一段と増加する可能性があると見ている。HSBCは以前、米国の長期の財務省債利回りが「リスクゾーン」に入っており、リスク資産の重しになると診断した。10年物の利回りは現在、心理的なレジスタンスラインである4.5%を上回っており、30年物の利回りも5%を上回っている。JPMorganは、10年物の利回りが追加的に4.8%を超える上昇を示す場合、金利に敏感な株を中心に、株式市場への調整圧力が強まる可能性があると予想している。ナショナル・ウェスタ州立のチーフ・マーケット・ストラテジスト、マーク・ハケット氏は、市場が「圧縮されたバネ」の状態にあると説明している。今週に出るインフレ指標、主要テック株の決算発表、そしてFOMCの結果が重なることで、ボラティリティが高まり得ると見込んでいる。
よくある質問
7月のFOMC会合におけるFRBの金利据え置きに、市場はどれくらいの確率を見込んでいますか？
市場では、28日（現地時間）に報じられたFedWatchデータによれば、7月のFOMC会合で金利を据え置く確率を71%、25ベーシスポイントの引き上げに対しては29%と見込んでいます。
アナリストは金利決定そのものではなく、FRBのメッセージを重視しているのはなぜですか？
アナリストは、金利が据え置かれたとしても、利上げを求める反対意見が、将来的な引き締めの可能性を示すシグナルになり得るからです。特に、直近の原油価格の変動と、インフレ不確実性があるため、FRBが自信を持って据え置きスタンスを維持することが難しくなっています。
潜在的な市場影響のために、アナリストが注目している財務省債利回りの水準はどれですか？
HSBCは、10年物の財務省債利回りの心理的なレジスタンスを4.5%、30年物を5%として挙げています。JPMorganは、10年物の利回りが4.8%を超える場合、特に金利に敏感な株を中心に、株式市場への調整圧力が強まる可能性があると警告しています。
