韓国ミッドランド・パワー（KOMIPO）は、前日にアジアおよび欧州で実施したブックビルディング・プロセスにより、3億ドルのユーロ債（RegS形式）を成功裏に発行した。国有の発電事業者は、気候移行ファイナンス債を通じて資金を調達し、3年の固定金利トランシェで比較可能な米国債（US Treasuries）に対する最終スプレッドを55ベーシス・ポイントにまで引き下げた。これは、初期価格ガイダンスの85bpからの低下である。今回の発行は、翌月に償還期限を迎える3億ドルの債券のリファイナンスを目的としている。韓国の公営ユーティリティが、国内KRW債市場の引き締まりを背景に、オフショア市場へ一段と目を向けているためだ。
KOMIPO、オフショア市場で競争力ある価格を実現
Yonhap Infomaxの発行・償還リストのデータベースによると、KOMIPOは2022年以来初めてドル建て債市場に戻った。ユーティリティは当初のガイダンスからスプレッドを30ベーシス・ポイント引き下げ、3年の固定金利トランシェの価格をUS Treasuriesに対して55bpに設定した。投資銀行筋によれば、この取引は、国内KRW発行の選択肢と比べて金利面で競争力があったことを示している。
韓国電力公社（KEPCO）の韓国発の発電事業会社は、最近オフショア債の発行活動を増やしている。今年今月、Korea East-West Powerはブックビルディングにより5億ドルのユーロ債発行を完了し、その後KEPCOが7億ドルのグローバル債（144A/RegS形式）を発行した。業界関係者は、KOMIPOのオファーがオンショアの代替案に比べて競争力のあるレートを提供したと指摘し、オフショアでの資金調達チャネルの魅力を裏付けた。
気候移行債のラベルが世界の投資家の関心を呼び込む
KOMIPOは、気候移行ファイナンス債として今回のオファーを組成した。これはESG債の一類型で、高炭素排出の発行体による信頼できる気候移行プロジェクトを支援することを目的として設計されている。債券は、前年度11月に国際資本市場協会（ICMA）が公表したガイドラインに従っている。Korea East-West Powerは、ICMAガイドラインに整合する世界初の気候移行債を発行し、KOMIPOは、この枠組みを採用して2番目の発行体として続いた。
市場関係者によると、気候移行債のストラクチャーについて、世界の投資家から問い合わせがあった。ESGのラベリングにより、ブックビルディング・プロセスを通じてKOMIPOは、韓国のオフショア債市場が過去のピーク時期に比べて全体の価格変動の勢いが弱い状況でも、アジアおよび欧州の機関投資家から安定した需要を維持できた。市場関係者は、世界の機関投資家の購入意欲は過去最高水準からは鈍化しているものの、供給の吸収は引き続き管理可能な範囲にとどまっていたとみている。
AA格の信用格付けが成功裏の発行を後押し
KOMIPOはAA格の国際信用格付けを保有しており、Moody'sがAa2、S&PがAAとしている。強い信用力は、4年ぶりに同社がオフショア市場へ戻る後押しとなった。取引ではCitigroup Global Markets Securities、HSBC、Korea Development Bankが共同ブックランナーを務めた。
発行体の債務償還スケジュールによれば、3億ドルの調達資金は、翌月に償還期限を迎える同額の債券のリファイナンスに充当される。業界の観測筋は、KOMIPOのAA格の格付けと、気候移行債のストラクチャーが、市場環境の変化の中でもオファーを成功裏に実行することに寄与したと指摘した。
FAQ
KOMIPOは最近のオフショア債取引で何を発行しましたか？
KOMIPOは、3年の固定金利トランシェをUS Treasuriesに対して55ベーシス・ポイントで価格設定し、気候移行ファイナンス債として組成した、RegS形式の3億ドルのユーロ債を発行しました。
KOMIPOは国内KRW債ではなく、なぜオフショア債を発行しましたか？
KOMIPOは、翌月に償還を迎える3億ドルの債券をリファイナンスするためにオフショア市場へ向かい、国内KRW債市場の引き締まりが進む中でも、より競争力のあるレートを実現しました。これは韓国の公営ユーティリティに広がるより大きなトレンドに沿ったものです。
KOMIPOの信用格付けはどのようなものですか？
KOMIPOはAA格の国際信用格付けを保有しており、Moody'sがAa2、S&PがAAとしています。これにより、4年ぶりにドル建て債市場へ戻ることを支え、今回の成功裏の復帰につながりました。
