韓国取引所は、9月14日に時間外ETF取引を開始する。これは韓国で初めて、通常の取引時間を超えてETF取引時間を延長するものである。資産運用会社は先週、取引所の2回目の需要調査を受けて参加申請を提出し、各社は10～50のETF商品の上場を申請した。取引所は、取引可能なETFのリストを7月末か8月初めまでに確定する予定である。この取り組みは、取引時間を午後4時から午後8時まで延長することで取引の利便性を高めることを目的としているが、流動性プロバイダーが確保されたETFに限定される。韓国には現在、27の資産運用会社が運用する1,144の上場ETFがあり、時価総額は合計482兆ウォンである。
資産運用会社、時間外取引向けに10～50のETF商品を申請
資産運用会社は先週実施された最近の需要調査で、それぞれ10～50のETF商品を申請した。各社は、時価総額が大きく、平均日次取引高が多い主力商品に申請を集中させた。申請されたETFは、時価総額全体の約60％、約290兆ウォンに相当する。これは、時価総額上位約60のETFに相当し、それぞれの時価総額は少なくとも1.5兆ウォン以上である。純資産が10兆ウォンを超える上位6社の資産運用会社が市場の92％以上を支配している。
ある資産運用会社の担当者は、時間外取引を行うには流動性プロバイダーを確保する必要があり、運用上の細部に注意を払う必要があると述べた。同担当者は、投資家保護策が強化されたことで、以前の時期に比べて積極的に多くの商品を申請することがより困難になっていると指摘した。
韓国取引所、最終選定時期を7月末か8月初めに設定
韓国取引所は、取引可能なETF商品の最終リストを確定するため、7月末か8月初めまでに最終的な参加意向を確認する。これは3月に実施された2回目の需要調査に続くものである。取引所は、初回開始後、四半期ごとに追加の商品申請を受け付ける。取引は、通常の取引時間終了後も適切な価格設定を確保するために流動性プロバイダーが参加するETFにのみ許可される。
取引所は、流動性プロバイダーに対して通常の取引セッションと同じbid-askスプレッド維持比率の要件を適用する。流動性を供給するための取引については、取引手数料および決済手数料が免除される。
流動性プロバイダーの要件が市場構造を形成
ETFの組成および償還のウィンドウは現在と変わらず午後4時から午後4時30分のままであるため、流動性プロバイダーは運用上の制約に直面する。これは、流動性プロバイダーが午後4時から午後8時までの時間外取引時間中にリアルタイムでの組成および償還を行うことができないことを意味する。プロバイダーは事前に十分なETFユニットを組成する必要があり、資本コストと市場状況に基づいた高度な対応能力が求められる。
取引所は時間外取引時間中の日中純資産価値（iNAV）を公式に公表しないため、流動性プロバイダーは価値を独自に計算する必要がある。ある資産運用会社の担当者は、各社はまず保守的なアプローチを検討しており、翌四半期以降に取引商品を追加する予定であると述べた。同担当者は、トラッキングエラーの拡大は最終的に投資家の資産運用会社に対する信頼に影響を与える一方、流動性プロバイダーは当然、活発に取引される商品を好むと指摘した。
小規模な資産運用会社にとって、時間外取引時間中に専任スタッフを配置することはリソース面での課題となり、主力商品に集中した選択的な参加につながっている。ある流動性プロバイダーの担当者は、時間外取引の設立は長い間議論されており、制度的な準備は依然として重要であるが、市場は準備が整った参加者から徐々に拡大すべきであると述べた。
FAQ
9月14日に韓国の時間外取引が開始された場合、どのETF商品が取引されるのか？
資産運用会社は時間外取引向けにそれぞれ10～50のETF商品を申請し、時価総額が大きく取引高が多い主力商品に集中した。申請されたETFは約290兆ウォンの時価総額に相当し、個別の時価総額が少なくとも1.5兆ウォン以上の上位約60のETFに相当する。韓国取引所は、7月末か8月初めまでに取引可能な商品リストを確定する。
なぜ流動性プロバイダーは時間外取引のために事前にETFユニットを組成しなければならないのか？
ETFの組成および償還のウィンドウは通常の取引時間と変わらず午後4時から午後4時30分のままである。時間外取引は午後4時から午後8時まで行われるため、流動性プロバイダーはこの延長時間中にリアルタイムでの組成および償還を行うことができない。このため、プロバイダーは資本を使って事前に十分なETFユニットを組成し、高度な市場対応能力を開発する必要がある。
