通貨監督庁（OCC）は、2 月に GENIUS 法を実装する規則案を提案し、新たに承認される連邦決済ステーブルコイン発行者に対して最低初期資本要件を 500 万ドルと定めたが、この見出しの数値を超えて金融的なハードルは広がっている。3 月 2 日にパブリックコメント用として公表され、コメント期間は 5 月 1 日に締め切られる。同提案はさらに、新規発行者に対し、少なくとも 3 年間続く de novo（新規監督）期間における見込の事業運営費用 12 か月分を賄えるだけの十分な流動資産の維持を求めている。これらの規則は、資本、流動性、コンプライアンス担当スタッフ、既存の金融インフラを備えた申請者に有利な慎重な（prudential）体制を構築するものであり、議会は GENIUS 法によって、規制対象の決済ステーブルコインを連邦ルートで扱う道筋を創設した。
OCC は 3 年間の de novo 期間中の最低 500 万ドル資本を提案
提案された 500 万ドル要件は、新たに承認される連邦適格決済ステーブルコイン発行者に対する、少なくとも 3 年間の de novo 期間中の最低初期資本水準として適用される。OCC は、申請者の事業計画、リスク特性、見込成長、技術的な複雑性、見込損失に応じて、500 万ドルを超える資本を求める可能性がある。de novo 期間の後は、発行者の活動内容、財務状況、監督評価に基づいて資本が個別に設定される。
提案規則は、全国銀行とその子会社、連邦貯蓄組合とその子会社、連邦支店、海外の決済ステーブルコイン発行者、連邦適格決済ステーブルコイン発行者としての承認を求めるノンバンク事業体、ならびに OCC の権限下にある一定の州規制発行者に適用される。ほとんどの要件は、新たな 12 CFR Part 15 に設けられ、認められる取引、準備資産、償還、保管、リスク管理、監査、報告、監督、申請、登録、ならびに外国発行者の取扱いを対象とする。
12 か月の運営費用要件が追加の財務的ハードルを生む
同提案は、新たに承認された発行者に対し、見込の事業運営費用の少なくとも 12 か月分を賄えるだけの流動資産の維持を求めている。毎月 200 万ドルを従業員、テクノロジー、サイバーセキュリティ、法律助言、コンプライアンス、監査、保管、インフラに支出すると見込む企業であれば、この要件を満たすには 2,400 万ドルの流動資産が必要になる。この金額は、流通しているステーブルコインを裏付ける規制資本および準備資産と並存することになる。
OCC は、発行者向けの週次の機密報告フォームおよび四半期報告フォームを提案しており、これによりデータ、会計、監督インフラの要件が追加される。ステーブルコイン発行者は、準備金のモニタリング、償還手続の処理、秘密鍵の確保、第三者の管理、規制報告書の作成、サイバーインシデントや市場のストレス下でも事業運営を維持するための能力を備えたシステムを必要とする。
大手銀行は既存インフラで資本要件を満たす
大手銀行はすでに規制資本を保有し、コンプライアンス部門を運営し、制裁スクリーニング、顧客本人確認、流動性管理、監督報告のためのシステムを維持している。ステート・ストリートはステーブルコインの準備金向けに設計されたマネーマーケットファンドを立ち上げ、フィデリティは発行者および機関投資家を対象にした準備基金を導入した。
ソニーは信託銀行を立ち上げるための条件付きの OCC 承認を得て米国のステーブルコイン市場に参入した。伝統的な金融会社は、保管、決済、コンプライアンス、キャッシュマネジメントのサービスを通じて、規制されたステーブルコイン市場の周辺で体制を整えようとしている。
フィンテック企業は提案枠組みでより高い参入コストに直面
de novo 信託会社、決済スタートアップ、ノンバンクの申請者は、意味のある流通量や準備収入を確立する前に固定費を資金調達しなければならないため、圧力を受ける。フィンテックは 500 万ドルを調達できても、1 年間の運営費用、上級のコンプライアンス人員、独立したガバナンス、サイバーセキュリティ管理、監査、規制報告に必要な追加リソースが欠けているかもしれない。
この構造は、自社ライセンスを取得しようとするよりも、小規模企業が銀行や連邦で承認された発行者と提携することを促す可能性がある。フィンテックはウォレット、決済アプリ、流通（販売・配布）またはブロックチェーン技術を提供する一方で、別の機関にステーブルコインの発行と償還を担わせることもあり得る。
OCC の資本提案は、多部構成の GENIUS 法実装の一要素を形成
OCC の 2 月の提案では、マネー・ロンダリング防止法（Bank Secrecy Act）、反マネーロンダリング、外国資産管理局（Office of Foreign Assets Control）の制裁要件が除外された。これらの領域は、別の調整されたルール作りのために留保されていたためである。資本、ライセンス、準備の提案は 5 月 1 日にコメントを締め切った。顧客本人確認（customer-identification）の別提案は 8 月 21 日までオープンのままであり、OCC の専用の AML（反マネロン）、テロ資金供与対策、制裁プログラムの提案は別のスケジュールで進んだ。
FDIC は独自のステーブルコイン準備およびリスク管理の提案を公表した一方、連邦当局は、ステーブルコイン発行者向けの銀行型の顧客本人確認要件を別途進めた。規制当局は、法の 7 月 18 日のルール作り期限までに、すべての最終規則を完了しなかった。
FAQ
OCC が連邦ステーブルコイン発行者に提案した最低資本要件はいくらですか？
OCC は、少なくとも 3 年間続く de novo の監督期間中に、新たに承認される連邦決済ステーブルコイン発行者に対して最低初期資本要件を 500 万ドルとすることを提案した。規制当局は、申請者の事業計画、リスク特性、見込成長、技術的な複雑性、見込損失に応じて 500 万ドルを超える資本を求める可能性がある。
OCC のステーブルコイン資本提案のコメント期間はいつ締め切りましたか？
OCC は 3 月 2 日に GENIUS 法の規則案をコメント用として公表し、コメント期間は 5 月 1 日に締め切られた。この期限は、顧客本人確認ルールに関連する 8 月 21 日の期限とは別である。OCC は、異なる要件をカバーする複数のルール作りを通じて GENIUS 法を実装しているためだ。
