米国証券取引委員会（SEC）は、投資家に規制文書を送付する際の電子的な交付をデフォルト（標準）とするため、規則「E-Delivery（E交付）」を提案した。この提案は、発行体、ブローカー・ディーラー、投資助言業者、投資会社が、事前に投資家の同意を得ることなく必要な開示を電子的に交付できるようにする一方で、投資家はオプトアウト（拒否）することで無料の紙の写しを受け取る権利を維持する。SEC委員長のポール・アトキンス氏は、この提案は投資家が現在どのように情報を消費しているかを反映するもので、金融システム全体における不要なコストを削減すると述べ、人工知能やブロックチェーン技術の時代において、紙による交付をデフォルトにすることは時代遅れであるべきだとした。この提案は、ここ数年で最も重要な開示の近代化の取り組みの一つであり、目論見書、委任状勧誘（プロキシ）声明、株主報告書、取引確認、投資助言業者向けのパンフレットなどを含むコミュニケーションに影響を及ぼし、主として紙の郵便に依存し続けている数十年前からの仕組みを置き換えることを目指している。
SECの提案は現在の同意要件を覆す
現在のSECのガイダンスでは、一般に、企業は紙の文書から電子交付へ切り替える前に投資家の同意を取得することが求められている。新しい提案はその方針を逆転させ、企業が電子交付をデフォルトとして扱えるようにしつつ、投資家がいつでも紙の文書を請求できる権利を維持する。
提案によれば、電子交付は紙、印刷、郵送料のコストを大幅に削減しつつ、投資家に規制情報へのより迅速なアクセスを提供できるという。SECはまた、デジタル交付は、紙の文書では実現が難しい、より双方向的で個別化された開示の機会を生み出すとも考えている。
規則E-Deliveryは目論見書と取引確認を対象にする
この提案は、証券業界の幅広い領域に適用される。電子的に交付できる文書としては、投資信託および企業の目論見書、年次および半年ごとの株主報告書、委任状関連資料、取引確認、Form CRSの関係サマリー、Form ADV Part 2のパンフレットなどが含まれる。
個人の財務情報を含む文書については、企業は一般に、機密性の高い情報を電子メールで直接送るのではなく、認証済みのウェブサイトへ誘導する安全な電子的通知を投資家に提供する。SECは、このフレームワークは、機密情報のための安全策を維持しながら利便性を高めることを意図していると述べた。
また、この提案は、当該規則に依拠する企業に対し、失敗した電子的交付の特定、無効なメールアドレスの訂正、必要に応じた紙の写しの送付のための手順を維持することも求めている。投資家は、紙の写しを無料で請求でき、かついつでも電子交付をオプトアウトできる。
既存の投資家には移行前に2通の紙の通知を送付
現在紙のコミュニケーションを受け取っている投資家は、1晩で自動的に電子交付へ切り替わるわけではない。代わりに、企業は既存の投資家をデジタル交付へ移す前に、2通の紙の通知を送る必要がある。その通知では、予定されている変更内容、使用される電子アドレス、そして投資家が希望すれば紙の文書を引き続き受け取れる方法が説明される。
SECは、この移行プロセスは、投資家が変更内容を理解できるようにしつつ、印刷された文書を受け取り続ける能力を維持することを目的としていると述べた。
SIFMAは電子交付の近代化を歓迎
証券産業・金融市場協会（SIFMA）は、この提案を歓迎し、それは投資家がすでにどのように金融情報にアクセスしているかを反映していると述べた。SIFMAは、この提案は、投資家がどのように情報にアクセスしているかを反映する形で規制上の要件を更新するための重要な一歩であり、また投資家が希望すれば紙の交付を選べる力を与えるものだとした。
同協会は、電子交付をデフォルトにすることは、不要なコストを削減しつつ、投資家向け開示のタイムリーさと利用可能性を改善するため、以前から支持してきたと述べた。
SEC委員ヘスター・ピアース氏もこの提案を支持したが、規制当局は最終的には、紙の文書のデジタル版を単にメールで送ることにとどまらず前進すべきだと主張した。彼女は、今後の改革では、携帯アプリ、動画、インタラクティブなツール、そして投資家のエンゲージメントを高め得るその他の技術を含め、デジタル・プラットフォーム専用に設計された開示を後押しすべきだと述べた。
SECが60日間のパブリックコメント期間を開始
この提案はすでにパブリック・コンサルテーション（意見募集）のために公表されており、連邦官報への掲載後60日以内にコメントが期限となる。
提案内容が実質的にそのまま採用されるならば、規則E-Deliveryは、約30年にわたり投資家へのコミュニケーションを律してきた、SECのガイダンスに基づく電子交付の枠組みの多くを置き換えることになる。インターネットが一般化して以来、金融機関が規制情報を配布する方法に対する最大級の変化の一つとして位置付けられる。
FAQ
投資家向けの文書交付について、SECは何を提案しましたか？
SECは、投資家に規制文書を送付する際の交付方法として、電子交付をデフォルトにするための規則「E-Delivery（E交付）」を提案した。この提案では、発行体、ブローカー・ディーラー、投資助言業者、投資会社が、事前に投資家の同意を得ることなく必要な開示を電子的に交付できる一方で、投資家はオプトアウトすることで無料の紙の写しを受け取る権利を維持する。
規則E-Deliveryでは、どの文書が対象になりますか？
電子的に交付し得る文書には、投資信託および企業の目論見書、年次および半年ごとの株主報告書、委任状関連資料、取引確認、Form CRSの関係サマリー、Form ADV Part 2のパンフレットが含まれる。
既存の紙受領投資家は、電子交付へどのように移行しますか？
企業は、既存の投資家をデジタル交付へ移す前に2通の紙の通知を送付する必要がある。その通知では、予定されている変更内容、使用される電子アドレス、そして投資家が希望すれば紙の文書を引き続き受け取れる方法が説明される。
