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ドラフトはステーブルコインの利回りや利息のような機能を禁止し、プラットフォーム全体での直接・間接的な報酬構造を阻止します。
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許可される報酬には活動に基づくインセンティブが含まれますが、残高に依存したり利息の仕組みに似たりしてはいけません。
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SEC、CFTC、財務省は規則や回避防止策を定め、今後のステーブルコイン報酬の枠組みを形成します。
2026年3月23日に「デジタル資産市場の明確化法」に関連した新たな立法文言が浮上し、ステーブルコインの利回りと報酬に対する新たな制限を示しました。ジャーナリストのエレノア・テレットによると、業界のリーダーたちは同日にこのドラフトを検討しました。この提案は、ステーブルコインの利息のような機能を制限しつつ、許容される報酬構造を定義することを目的としています。
利回り制限と基本的な規定
エレノア・テレットによると、このドラフトはプラットフォームがステーブルコインに対して利回りを提供することを直接・間接的に禁止します。これには銀行預金に似た構造や利息のように機能するものも含まれます。この制限は、取引所やブローカーを含むデジタル資産サービス提供者全体に適用されます。
さらに、「経済的または機能的に利息と同等とみなされる」仕組みも禁止されます。この規定は、企業が代替構造を通じてルールを回避するのを防ぐことを目的としています。その結果、プラットフォームはステーブルコインに紐づく金融商品を設計する際により厳しい規制を受ける可能性があります。
許可される報酬と規制の監督
しかしながら、提案はユーザーの行動に基づく特定の活動報酬を認めています。これにはロイヤルティプログラム、プロモーション、サブスクリプション型のインセンティブが含まれます。ただし、これらの報酬は利息に似たり、残高や取引額に依存したりしてはいけません。
さらに、ドラフトは証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、米国財務省に対し、許容される報酬の定義とともに、1年以内に回避防止ルールを策定するよう指示しています。この措置は、ステーブルコインに関するインセンティブの調整を目的とした規制の枠組みを導入します。
業界の反応と立法の背景
業界の反応はさまざまです。あるリーダーは、この提案をホワイトハウスとの以前の議論からの逸脱と表現しました。彼らは、「経済的同等性」の基準が将来の規制当局によるより厳格な解釈を許す可能性があると指摘しています。
別の評論家は、このアプローチは全体的により制限的であり、報酬構造に制約を設けていると述べました。しかし、別の業界関係者は、このドラフトは期待通りのものであり、取引に基づくインセンティブを維持しつつ、ステーブルコインが利息付き口座のように振る舞うのを防ぐと付け加えました。
一方で、この提案は、トム・ティリス上院議員とアンジェラ・アルソブロックス下院議員が導入した以前の枠組みを超える内容となっています。銀行関係者もこのドラフトを検討し、次の立法段階に向けたさらなる議論が期待されています。
