五周時間に何ができるか？XPLは85%の下落幅で答えを示した——9月末の1.68ドルのピークから0.2487ドルまで急落、これは単なる技術的プルバックではなく、ロック解除の潮流、大市場の連動、そしてレバレッジの破綻が共に編み出した「多殺多」の惨事である。

導火線は10月25日に点火された。その月初めてのロック解除で2270万枚の代币が流通に投入され、ちょうどビットコインが12.4万ドルのピークから資金コストの回帰サイクルに入った時期と重なった。市場は瞬時にリスク回避モードに入り、オンチェーンデータはさらに厳しいものだった——PlasmaのTVLは9月末の55億ドルから33億ドルに縮小し、安定通貨の比率はまだ74%であるが、7日の純流出はすでに14%に達している。資金は足で投票しており、インセンティブプールの収益が減少することで賢い資金は早めに撤退している。

デリバティブ市場の崩壊は、まるでドミノ倒しのようです。24時間以内に全ネット未決済契約が2.84%減少し、本来優位にあったロングポジションの資金調達率が強制決済の潮流に反撃されました。価格が0.239ドルに達したとき、880万ドルのロングレバレッジがこのリスク帯で集中して清算され、滝のような下落が形成されました。

しかし、市場は完全に静まり返っているわけではありません。主要な取引所の24時間現物取引量は3.97億ドルであり、バイナンスだけで40%を占めています; チェーン上のステーブルコインの平均送金額は18億ドルを維持しており、支払いシーンはまだ動いています。テクニカル面では、日足RSIが30を下回った後に穏やかなダイバージェンスが現れ、MACDの柱が赤に転じ、OBVのボリュームが減少傾向にある中で、資金が迅速に清算された後、0.235-0.300ドルの範囲で幅広いボラティリティが形成される可能性があります。

重要なポイントは2つの位置を見ています:上昇の場合、0.276ドルを放量突破すれば空売りの買戻しが引き起こされる可能性があり、目標は0.444-0.500ドルを見る;下降の場合、0.246のサポートを失うと、新しいラウンドのロングポジションの踏み上げが歴史的コスト密集エリアの0.19ドルに直行します。11月25日には4.74%の供給が解除される予定であり、二次市場が消化できるかは未知数です。流動性が回復し、オンチェーンのUSDTの純流入がプラスに転じれば、Q4末には過剰下落反発のウィンドウが現れる可能性があります——前提は再び第二回のブル市場の大虐殺が起こらないことです。