最近、主权債市場で興味深い出来事がありました。東アジアの主要経済国の米ドル建て債券発行に対して、爆発的な需要が集中し、驚くべきことに、これが史上初めて米国債と同じ価格で取引されているのです。

なぜこれが重要なのでしょうか？機関投資家の資金が競争力のある利回りで伝統的な安全資産に流入すると、これは世界的な資本配分の変化を示しています。数十億ドルが他の投資先—株式、コモディティ、あるいはデジタル資産—に流れていた可能性があるのです。

この価格の同等性は非常に驚くべきもので、投資家がこの主権債をUSTと同じくらい信頼できると見なしていることを示しています。これにより、リスクフリー金利の風景が変わりつつあります。暗号市場にとっては、このようなマクロ的な変化はしばしばボラティリティの前兆となります。伝統的金融（TradFi）が魅力的なリスク調整後リターンを提供し、カストディの煩わしさもない場合、最近BTCやETHに流入している機関投資家の資金と直接競合することになるのです。

この動きがどう展開していくか、注視しておきましょう。こうした債券市場の動きは、最終的にはすべてのリスク資産クラスに波及する傾向があります。