今後一二ヶ月間、いくつかの時間枠に注目が必要です。

12月のスケジュールはかなり詰まっています。16日に11月の失業率と非農雇用データが発表されます。前回の失業率は4.4％で停滞しており、今回の予測はまだ明確ではありません。18日には11月のCPIが発表され、前回値と市場予想は現在も不明です。19日には日銀の金融政策決定会合があり、前回の基準金利は0.5％に維持されました。今回はどのように調整されるかは彼らの判断次第です。

2026年1月に入ると、9日に12月の失業率と非農雇用データが発表され、13日に12月のCPIが公表されます。29日は米連邦準備制度理事会の重要な会議日です。その間にクリスマスと元旦の休暇も挟まれるため、この期間の流動性はほぼ枯渇し、市場は沈黙に陥ることが多いです。

現在、価格は83から94のレンジ内でほぼ1ヶ月近く横ばいです。2022年のように大きく下落する可能性はあるのでしょうか？個人的にはあまり可能性は高くないと考えています。価格は80を割ることはおそらくなく、さらに深く落ち込むこともないでしょう。論理的には明快です。今は、金利引き上げサイクルの初期の引き締め局面でもなく、2007-2008年のような経済後退に伴う救済の危機的状況でもありません。今の最大の問題は、新たな好材料の期待が支えとなっていないことです。おそらくこのレンジでの値動きが続き、新しい取引ロジックが浮上するのを待つ展開になるでしょう。要するに、これは局所的な弱気相場の調整段階です。

今朝、パウエルFRB議長は1月の利下げは行わないと述べました。当然のことです—データが出ていない段階で先にシグナルを出すわけにはいきません。10月には彼は12月に利下げしないと発言していましたが、実際には12月に利下げを行いました。これは典型的な期待管理戦略です。11月と12月のデータが本格的に出て、市場が再び期待を調整するまで待つ必要があります。

もう一つの潜在的な変数は、クリスマスや元旦の前後にトランプ氏が新しいFRB議長候補を発表する可能性です。新議長候補が決定したら…