最近、今年の傾向が18年や22年と同じパターンを繰り返し、第4四半期頃に底を打ち、来年は新たな高値に達するという議論をよく目にします。 しかしよく考えてみると、この論理は成り立たないかもしれません。

実際、過去数年のいくつかの明らかな弱気相場には共通の背景があります。18年はFRBの積極的な利上げサイクルであり、22年はさらに長い年であり、ロシア・ウクライナ紛争の地政学的リスクも重ね合わせられています。 市場は金融引き締めとブラックスワンイベントの両方に直面しており、二重の圧力の底は確かに深いです。

しかし、現在の環境は本当に同じなのでしょうか? 来年のマクロ経済的な背景は、すでに大きく異なっています。 FRBの政策バイアスは変化し、利上げサイクルはとっくに終わっています。 これは流動性圧力の性質が異なり、市場の課題も異なることを意味します。

正直なところ、多くの友人は「今回は違う」と言いましたが、結局は歴史的な連鎖から抜け出すことはできませんでした。 しかし、それは歴史が繰り返されるという意味ではありません。 鍵はプッシュの力によります。18年と22年は受動的なキルトであり、今や変数はより複雑です。政策、流動性、さらには世界経済の期待さえも、その2回とは異なるものです。

したがって、第4四半期が底打ちや来年の必然的な新高値になると確信するよりも、政策のリズムや資本の実際の変化を観察する方が望ましい。 歴史は情報を提供しますが、鉄則ではありません。