DAT est le moteur clé de la chute des prix des jetons ? Professeur en chiffrement : le financement excessif et l'émission incontrôlée de jetons mettront en péril le projet.

Le professeur de l'Université de Colombie, et supporter du chiffrement, Omid Malekan, a déclaré dans un post que la vague des “sociétés de réserve en chiffrement (DAT)” qui a éclaté en 2025 n'a pas seulement apporté de la valeur à long terme à l'industrie, mais est devenue un moyen collectif de piégeage du marché.

Il critique que la plupart des DAT se déguisent en innovations financières, mais en réalité, elles profitent des fonds des investisseurs pour réaliser des gains rapides, en se débarrassant sans heurts des tokens initialement verrouillés pour créer une fausse prospérité, plongeant ainsi tout le marché dans un cycle d'autodestruction.

De la réserve de valeur au canal d'expédition : DAT est désigné comme le coupable de la chute des prix des cryptomonnaies.

Malekan estime que, lorsqu'on discute de la baisse du Bitcoin et du marché du chiffrement, le phénomène “DAT (Digital Asset Treasuries)” devrait être considéré comme l'une des principales raisons.

Il a souligné que ces entreprises, en théorie, sont des entreprises qui gèrent des actifs de chiffrement par le biais de la répartition financière, mais en réalité, elles sont devenues un « événement de grande extraction et de fuite (mass extraction and exit event) » :

Bien sûr, il y a quelques exceptions, certains projets ont effectivement tenté de mettre en œuvre la stratégie que j'ai exposée l'année dernière, explorant comment DAT peut créer une valeur durable, mais ces projets sont rares.

( La capitalisation boursière des entreprises détenant des cryptomonnaies dépasse 160 milliards de dollars : les sociétés de réserve apportent-elles un nouveau récit ou un risque de liquidation ? )

Faux innovation, vrai arbitrage : de nombreux DAT considèrent le coffre-fort de chiffrement comme un « raccourci vers la richesse »

Malekan a souligné que de nombreux DAT lèvent des fonds au nom de la réserve d'actifs numériques, mais leur fonctionnement réel est extrêmement suspect :

Les présentations d'investissement sont pleines de jargon vide et de déclarations floues.

Manque d'informations transparentes, les détails de la répartition des fonds n'ont pas été rendus publics.

Se introduire en bourse par le biais d'une structure SPAC ou PIPE, en dépensant des millions de dollars en frais d'avocats et de banques.

Il a souligné : « La source de ces frais provient finalement des investisseurs. »

(Je sors des pièces, tu sors de l'argent, les investisseurs de la Bourse américaine prennent le relais : dévoiler les risques derrière la spéculation des entreprises de chiffrement)

Opérations en boîte noire et conflits d'intérêts : DAT devient investisseur en capital-risque

En plus des problèmes de financement, Malekan a également révélé les conflits d'intérêts généralisés associés à DAT :

Frais de conseil cachés : accords de conseil non révélés (advisory agreements), rendant impossible pour le public de connaître le véritable flux de fonds.

Le conseil d'administration s'enrichit même en falsifiant les données des projets : les fondateurs et les investisseurs en capital-risque rejoignent le conseil d'administration, puis utilisent les fonds des actionnaires pour investir dans leurs propres projets, voire gonflent le TVL et le volume des transactions.

Abus de fonds écologiques : prétendant être des fonds de développement écologique, il s'agit en réalité d'argent de poche interne.

(La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong avertit des risques de bulle des sociétés de chiffrement des réserves et envisage de réglementer le comportement des sociétés cotées qui détiennent des devises )

Déverrouillage immédiat : les tokens de verrouillage libérés à l'avance plombent le marché

La critique la plus sévère de Malekan est que DAT a permis la libération anticipée des jetons initialement verrouillés, créant ainsi un point de sortie collectif sur le marché. Cela entraînera :

L'offre réelle en circulation a considérablement augmenté, et les prix ont été dilués.

Les investisseurs sous-estiment la circulation des jetons, entraînant l'effondrement de la confiance sur le marché.

Il a souligné : « Le marché est sensible, dès qu'il réalise que l'offre est plus importante que prévu, les prix vont rapidement se déprécier. »

Le mauvais état de l'industrie du chiffrement : L'émission excessive de jetons DAT devient une préoccupation.

Malekan compare le surfinancement et l'émission excessive de jetons à “mauvaise gangrène (crypto gangrène)” :

Cette maladie continuera d'infecter les extrémités et finira par tuer tous les tissus vivants de tout projet.

Il a averti que même si ces jetons sont officiellement verrouillés ou utilisés pour la croissance de l'écosystème, ils finiront par être mis en circulation.

Les investisseurs ont-ils appris leur leçon ? La cupidité et la complaisance ont encore détruit le chiffrement.

Malekan conclut finalement trois leçons :

Il n'y a pas de déjeuner gratuit dans ce monde, ceux qui considèrent l'achat de DAT comme une bonne nouvelle ne peuvent pas être crédules.

Un financement excessif et une émission abusive de jetons sont des tumeurs, qui finiront par détruire l'ensemble du projet.

Le problème vient de nous-mêmes, cette baisse ne peut pas être attribuée à l'environnement macroéconomique ou à la réglementation, mais plutôt à un auto-vidage au sein de l'industrie.

Les dommages causés par ce cycle ne peuvent pas être attribués à la situation macroéconomique ou à des organismes de réglementation hostiles. Vous voulez que le prix des cryptomonnaies remonte ? Alors ne tolérez plus ces pièges.

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