1,7 milliard de dollars de rachat et des fonctionnalités d'IA peinent encore à dissimuler la baisse, Pump.fun coincé dans le cycle Meme

Auteur : Frank, PANews

Pump.fun, en tant que “fabrique de mèmes” de l'écosystème Solana, a accumulé des revenus et des richesses impressionnants. Cependant, le prix du jeton de la plateforme, PUMP, peine à se maintenir sous une pression de vente continue. Afin d'inverser la tendance, Pump.fun tente d'agir sur deux fronts : un rachat massif de jetons et l'introduction expérimentale d'une nouvelle fonctionnalité d'agent AI, le “Mode Chaos (Mayhem Mode )”.

Face à un environnement de marché complexe et à des défis internes, cette porte-avions Meme peut-elle vraiment redresser la barre ?

La baisse des données est évidente, mais par rapport à l'industrie, elle reste solide.

Pour comprendre le dilemme de Pump.fun, il est nécessaire de saisir la complexité de ses données.

Au 14 novembre, le revenu moyen quotidien de Pump.fun reste supérieur à 1 million de dollars, ce qui le classe parmi les cinq premiers de tous les protocoles. Cependant, par rapport aux revenus quotidiens de 4 millions de dollars en début d'année, ce chiffre a également connu une baisse significative.

En attendant, le nombre de nouveaux jetons émis quotidiennement par Pump.fun est également tombé de 70 000, son niveau le plus élevé, à moins de 20 000. Le nombre de portefeuilles actifs quotidiennement a également diminué, mais au cours des trois derniers mois, ce chiffre est resté principalement supérieur à 100 000, la baisse n'étant pas trop importante. Le taux de graduation des jetons émis a actuellement clairement diminué, et depuis février de cette année, le taux de graduation des jetons sur Pump.fun est resté en dessous de 1 %, tombant même à 0,58 % en septembre. Cela reflète indirectement que le taux de succès des jeux sur le marché des mèmes est de plus en plus faible.

Cependant, la baisse de ces données est en grande partie due au déclin de l'ensemble du secteur, tandis que, par rapport à ses concurrents, la part de marché de Pump.fun a en fait augmenté. Prenons comme exemple les données du 12 novembre, où sur la plateforme de lancement de mèmes de Solana, le volume d'émission de jetons de Pump.fun était de 14 800, représentant environ 93,4 %. Auparavant, lors de la guerre des plateformes de lancement de mèmes, sa part avait chuté au minimum à 16,8 %.

D'un point de vue global des données, les performances de Pump.fun ont en effet connu une certaine baisse par rapport à leur période de pointe, mais elles semblent cependant plus résilientes par rapport à celles de leurs concurrents.

“Rachat” et “Retrait”, l'économie des jetons obsolètes

Face à un ralentissement de la croissance de la plateforme et à la chute continue du prix du token PUMP, l'équipe de Pump.fun tente de revitaliser le marché par le rachat de “capacité monétaire” et le lancement du “Mode Chaos” (Mayhem Mode).

Depuis le lancement du jeton PUMP en juillet, Pump.fun a utilisé environ 98 % de ses revenus de plateforme pour racheter des jetons PUMP d'une valeur de plus de 173,7 millions de dollars, ce qui représente 11,19 % de l'offre totale en circulation.

Cette intensité de rachat se classe au deuxième rang parmi tous les protocoles de rachat, avec un volume de rachat quotidien juste après Hyperliquid.

Cependant, la performance du prix du jeton PUMP et l'ampleur des rachats semblent ne pas être proportionnelles. La performance du jeton a chuté depuis le sommet de septembre, avec un minimum de 0,0015 USD, représentant une baisse maximale de plus de 83 %. À ce jour, l'ampleur de la correction est d'environ 60 %, tandis que la correction du Bitcoin est d'environ 23 % et celle du HYPE est d'environ 40 %.

Dans le contexte de l'invalidité de la « capacité de monnaie », l'équipe a tenté de créer un nouveau récit par l'innovation produit. Le 12 novembre, la plateforme a lancé un mode expérimental appelé « mode chaos ». Cette fonctionnalité vise à automatiser la participation aux transactions de nouveaux tokens en introduisant des agents AI. Selon le document, ces agents AI vont frapper 1 milliard de tokens supplémentaires pour les tokens sélectionnés (doublant ainsi l'offre totale à 2 milliards), puis effectuer des « transactions aléatoires » dans les 24 heures pour augmenter la liquidité précoce, et enfin détruire la partie non vendue.

Cependant, cette mise à jour très attendue a immédiatement rencontré des “problèmes” dès son lancement. Les retours de la communauté indiquent que la nouvelle fonctionnalité n'est pas très utile, et plusieurs bugs sont apparus, notamment “émission d'un excès de tokens”, “épuisement des fonds des créateurs” et “fonds des utilisateurs bloqués”.

Le KOL pepe boost dans le domaine des mèmes a déclaré sans détour : “En réalité, il n'y a pas plus de volume de transactions que pour les jetons ordinaires”, “Je pensais qu'il y aurait quelque chose de grand, mais en fait, c'est juste un pump avec un peu d'IA expérimentale qui s'amuse.”

Le marché se débarrasse de la “Meme track”, et non de Pump.fun.

Pourquoi des rachats de millions de dollars chaque jour ne parviennent-ils pas à soutenir les prix ? Les nouvelles fonctionnalités tant attendues deviennent une source de moquerie. La raison fondamentale pour laquelle le marché ne suit pas, peut-être, ne réside pas dans une seule entreprise comme Pump.fun, mais dans un récit plus macro, des défauts structurels et la puissance des cycles.

Premièrement, la tendance générale est telle que personne ne peut y échapper.

Récemment, le marché a connu une forte correction, presque tous les tokens sont en baisse. Dans cet environnement, le rachat ne peut qu'agir pour “ralentir la baisse” et non pour “inverser la tendance”. Comme mentionné précédemment, Hyperliquid dispose d'un mécanisme de revenus et de rachat tout aussi puissant, mais son token a également subi une forte correction de 40%. Cela prouve également que, dans un marché baissier, s'appuyer uniquement sur les revenus des protocoles pour racheter ne peut pas lutter contre la pression de vente macro.

Deuxièmement, il existe toujours un scepticisme sur le marché : les hauts revenus et les volumes de transactions de Pump.fun présentent une énorme “bulle”, c'est-à-dire qu'ils sont générés par des robots de trading haute fréquence (Bots) plutôt que par de véritables utilisateurs.

Une fois que cette bulle éclate, il est difficile de soutenir le prix correspondant. PANews a mené une enquête à ce sujet, en sélectionnant de manière aléatoire les dernières centaines de transactions de 10 jetons non encore diplômés pour une analyse comportementale. Il a été constaté que le volume de transactions automatisées de ces jetons représente environ 54,7 %, chaque robot contribuant en moyenne à 22 transactions pour un seul jeton, tandis que les utilisateurs réels n'en ont que 1,8. En ce qui concerne la contribution des montants de transaction, chaque robot a contribué avec un montant de transaction de 68 dollars par transaction, la proportion de la contribution totale des robots au montant des transactions étant d'environ 45,6 %. Cependant, en réalité, ce ratio est légèrement inférieur à celui de l'enquête précédente. Ainsi, sous cet angle, la “bulle des robots” est un problème structurel qui existe depuis longtemps sur Pump.fun, mais qui ne s'est pas aggravé récemment. Cela ne devrait pas non plus être un facteur principal de la baisse des jetons.

Troisièmement, après avoir exclu ces deux facteurs macro et robot, la raison principale n'est peut-être pas que Pump.fun ne fonctionne plus, mais que la piste des mèmes elle-même ne fonctionne plus.

La raison fondamentale pour laquelle le marché ne répond pas est que les investisseurs ont perdu confiance dans l'ensemble du secteur des “Meme coins”. Pump.fun, en tant qu'infrastructure de ce secteur, voit le prix de son token comme un reflet des attentes futures de l'ensemble du secteur. Actuellement, ces attentes sont pessimistes.

Cela se voit dans les performances de l'écosystème Solana, où l'activité sur l'ensemble de la chaîne Solana est en déclin. Les données montrent que le nombre total de portefeuilles actifs sur Solana a récemment atteint un nouveau plus bas en 12 mois. En tant que principal champ de bataille des Meme coins, le “carburant” de Solana est en train de s'épuiser.

Non seulement Pump.fun, mais les données d'autres plateformes de lancement de mèmes sont encore plus “décevantes”. LetsBonk.fun, qui menaçait un moment la position de Pump.fun en juillet, a connu un effondrement rapide de son activité après août, avec actuellement seulement environ 200 nouveaux tokens par jour. Dans un tel environnement de recul de l'ensemble de l'industrie, Pump.fun est en fait “le plus résistant”.

Ainsi, il semblerait que nous puissions tirer la conclusion suivante : la chute du token PUMP n'est pas due à une vente de Pump.fun sur le marché, mais à une vente dans le secteur des mèmes.

Pump.fun est simplement la première classe la plus luxueuse du “Titanic des mèmes en perdition”.