De ações dos EUA a encriptação: por que a próxima rodada de mercado vem de "investidores de ativos totais"?

Autor: Louis, Trendverse Lab

Introdução:

No passado, os mercados de capitais globais tinham uma divisão clara em termos de estrutura e participantes: as ações e os ETFs pertenciam ao sistema de corretoras, os ativos criptográficos eram suportados pelas bolsas, e o câmbio era principalmente operado por traders profissionais. Diferentes ativos dependiam de diferentes aplicações, fontes de liquidez e estruturas de análise, com interações limitadas entre si.

A partir de 2024, essas fronteiras começaram a se afrouxar de forma significativa. A disseminação da informação concentra-se em um mesmo conjunto de plataformas, permitindo que temas e narrativas se espalhem pelo mercado; várias plataformas de negociação integraram ações, derivativos e ativos criptográficos na mesma conta, reduzindo o custo de mudança de mercado para os investidores; no nível de preços, os resultados da NVDA, a volatilidade do Bitcoin ou mudanças na liquidez macroeconômica começaram a ter reações sincronizadas em diferentes classes de ativos. Mercados que antes operavam de forma independente estão sendo cada vez mais conectados por variáveis comuns.

Essa mudança não é impulsionada por uma única política ou tecnologia, mas é o resultado estrutural da acumulação de vários fatores: um ponto de entrada de informações unificado, ferramentas de negociação mais integradas e uma ligação mais frequente entre os mercados estão mudando a forma como os investidores se movem entre diferentes ativos. Em vez de dizer que os investidores estão “negociando entre setores”, é mais correto afirmar que seus caminhos de decisão não estão mais completamente restritos às classificações tradicionais de mercado.

Este artigo irá analisar as causas desta tendência a partir do comportamento dos investidores individuais e das mudanças na estrutura da plataforma, e explorar ainda as possíveis direções de evolução do mercado.

Uma, O fim da era da fragmentação - o processo de decisão dos pequenos investidores está se tornando mais integrado.

No ciclo anterior, o padrão típico de comportamento dos pequenos investidores era “onde está o mercado, usa-se a ferramenta correspondente”.

As ações, ativos criptográficos e câmbio dependem de sistemas de aplicação e negociação independentes, e a atenção e os caminhos operacionais dos investidores estão claramente separados. No entanto, nos últimos dois anos, esse padrão tem apresentado um afrouxamento sistemático, levando os investidores individuais a gradualmente mudar de negociações em mercados únicos para decisões interativas centradas em narrativas.

A mudança mais direta vem da centralização dos pontos de entrada de informação.

Independentemente de os investidores estarem a negociar ações, ETFs ou ativos criptográficos, os canais pelos quais obtêm informações estão a sobrepor-se fortemente: Twitter, Reddit, Discord e YouTube tornaram-se centros comuns de discussão. A forma como o conteúdo é organizado também não segue mais a segmentação do mercado, mas forma cadeias de discussão contínuas em torno de temas como IA, BTC, e liquidez macroeconómica. Neste ambiente, a narrativa possui naturalmente características de disseminação intermercados, fazendo com que a reação de diferentes ativos ao mesmo tema seja mais próxima.

Imagem cortesia: OxChainMind Twitter e OurCryptoTalk Twitter

A sincronização da emoção entre mercados tornou-se, portanto, mais evidente.

No último ano, o tema da IA influenciou várias vezes simultaneamente o setor tecnológico das ações dos EUA e os tokens de conceito de IA na blockchain; a volatilidade do Bitcoin é frequentemente refletida no desempenho dos preços da MSTR e da COIN; as mudanças nos dados macroeconômicos geram discussões fenomenais em ações, criptomoedas e derivativos relacionados. A informação e a emoção não se propagam mais através dos canais de mercado, mas fluem rapidamente dentro da cadeia temática.

As mudanças na plataforma de ferramentas consolidaram ainda mais essa tendência.

As operações que antes precisavam ser alternadas entre diferentes aplicações estão agora a ser substituídas por interfaces unificadas. A Robinhood integrou ações, opções e ativos criptográficos na mesma conta; a Bybit e a OKX, através de um sistema de margem unificado, permitem que os utilizadores acedam a várias classes de produtos com um único fundo. Estas alterações diminuíram os custos de conversão entre os mercados, facilitando para os investidores de retalho a criação ou ajuste de posições em diferentes classes de ativos.

Explicação do gráfico: Gráfico de comparação entre o preço do BTC e o preço das ações da MSTR

Em termos de conceitos, a “segregação de níveis” entre diferentes ativos também está a desvanecer.

As ações já não são necessariamente vistas como mais estáveis, e os ativos criptográficos também não são mais equivalentes a riscos de alta volatilidade. Os investidores tendem a construir portfólios em torno de temas, como o tema da IA que pode incluir simultaneamente NVDA e TAO; o tema do Bitcoin pode ser expresso conjuntamente por BTC, MSTR e COIN. O papel dos ativos na lógica do portfólio depende mais da sua relevância para o tema do que do mercado a que pertencem.

Esses fatores combinados fazem com que a forma de tomada de decisão dos pequenos investidores passe gradualmente de “corte de mercado” para “integração narrativa”. O mercado não é mais entendido como setores independentes, mas sim como uma estrutura contínua interligada por temas. Comportamentos de investimento fragmentados estão diminuindo, enquanto uma perspectiva mais holística começa a se formar naturalmente.

Segunda, a competição de multi-ativos nas plataformas globais

O comportamento dos pequenos investidores no mercado interligado não é um fenômeno isolado; as mudanças estruturais nas plataformas estão a reforçar essa tendência. No passado, as corretoras, as exchanges de criptomoedas e as novas aplicações financeiras serviam diferentes classes de ativos, com fronteiras bem definidas entre si. No entanto, nos últimos dois anos, essas plataformas começaram a avançar na integração multi-ativos por caminhos diferentes, tornando-se uma direção mais comum na indústria a “participar em mais mercados através de uma única entrada.”

A transformação da Robinhood é um ponto de partida típico.

Imagem fonte: site oficial da Robinhood

Como um corretor leve que começou com ações e ETFs, ele adicionou gradualmente opções, ativos criptográficos e alguns produtos de rendimento entre 2021 e 2024. Embora a atividade dos usuários e a alocação de ativos sejam influenciadas por múltiplos fatores, a estrutura da plataforma já se expandiu de uma única categoria para uma entrada de ativos cruzados, refletindo a preferência dos usuários de varejo por uma experiência centralizada: menos alternâncias de aplicativos e uma estrutura de conta mais consistente.

A plataforma nativa de criptomoedas impulsiona a mesma tendência em sentido contrário.

A Binance adicionou tokens de ações, produtos indexados e ferramentas de rendimento abertas em alguns mercados, com base na negociação tradicional de criptomoedas; a OKX, através de um sistema de margem unificado, integra diferentes categorias em um único pool de capital, permitindo que os usuários mudem entre spot, perpétuo e opções a um custo mais baixo. Embora a escala dessas funcionalidades ainda apresente uma diferença significativa em relação aos produtos principais de criptomoeda, a sua própria existência já demonstra que as plataformas estão reorganizando as fronteiras dos produtos em torno da “exposição a múltiplos ativos”.

Os dados em blockchain também fornecem evidências consistentes.

Fonte de dados: RWA.xyz

As mudanças no ecossistema on-chain também confirmam ainda mais essa direção.

De acordo com o gráfico de tamanho de mercado publicado pela RWA.xyz, os títulos do governo tokenizados (Tokenized Treasuries) cresceram de menos de 500 milhões de dólares no início de 2023 para dezenas de bilhões de dólares em 2024, e devem se aproximar da marca de 10 bilhões de dólares em 2025, impulsionados por várias instituições, incluindo BlackRock, Franklin, Securitize e Ondo. Esse crescimento não significa que os ativos tradicionais estão migrando para a blockchain, mas indica que o interesse dos usuários de criptomoedas em obter rendimentos fora da cadeia está aumentando, e a alocação entre ativos está se estendendo da interface da plataforma para a camada da blockchain.

A investigação de terceiros corroborou essa direção a partir da perspectiva do comportamento dos usuários.

A pesquisa “DIY Investing” publicada pela BCSC em 2024 mostra que os jovens investidores individuais tendem a preferir plataformas leves que permitem operar várias classes de ativos em um único aplicativo, em vez de dividir contas entre vários provedores de serviços.

A FCA do Reino Unido também chegou a conclusões semelhantes em uma revisão interinstitucional de 17 aplicativos com funções de negociação: a maioria das plataformas já oferece ações fracionadas, criptomoedas, CFDs, forex, opções e futuros, e ainda há mais de 10 que planejam expandir suas linhas de ativos para reduzir os custos de mudança dos usuários entre diferentes mercados.

Fonte de dados: revisão multi-empresa da FCAm sobre aplicações de negociação

A tendência de multi-ativos é mais evidente em plataformas de médio porte e aplicações emergentes.

A Public.com começou como uma comunidade de ações, expandindo-se para cobrir ações, ETFs, títulos do governo e ativos criptográficos, mantendo uma estrutura de conta única; a Revolut, por sua vez, integrou negociação de ações e criptomoedas em seu aplicativo de pagamento, permitindo que a gestão de fundos e a tomada de decisões de investimento sejam realizadas na mesma interface. Protocolos on-chain como Synthetix oferecem exposição a preços de mercado cruzados por meio de ativos sintéticos, embora os caminhos sejam diferentes, o objetivo também é reduzir a barreira de entrada para a participação em ativos cruzados.

As diferentes plataformas variam na regulação, na arquitetura de produtos e no foco de negócios, mas apresentam uma direção convergente no mesmo período: reduzir a alternância entre contas e interfaces, enfraquecer as fronteiras técnicas das categorias de ativos e reestruturar a estrutura de entrada em torno do comportamento de investimento dos usuários.

O resultado é que a plataforma está a passar do antigo “classificação de mercado” para uma organização de produtos baseada na “combinação de ativos que os utilizadores desejam expressar”.

Três, Tendências futuras: Plataforma de integração entre mercados = “Super App” para investidores individuais

A mudança no comportamento dos investidores individuais e a integração de múltiplos ativos na plataforma estão a formar uma relação interativa: os utilizadores reduzem a mudança de mercado, enquanto a plataforma responde a esse comportamento através de uma estrutura mais unificada. Este “impulso bidirecional” está a fazer com que a entrada de negociação mude gradualmente de uma classificação por produto para uma organização em torno da intenção de investimento. Embora as tecnologias e os ambientes regulatórios de cada plataforma sejam diferentes, os seus caminhos de evolução apresentam várias características comuns.

A primeira fase começará pelo aspecto mais intuitivo: a interface será redefinida.

Imagem cortesia: Antier——Além do Robinhood

Com a apresentação conjunta de ações e ativos criptográficos na mesma conta, a interface tradicional, que se baseia na distinção de mercado, começa a dar lugar a uma abordagem mais centrada em temas ou estratégias. A Unified Account, Unified Margin e o painel de múltiplos ativos permitem que os usuários gerenciem diferentes ativos em uma única visão, sem usar mais a “categoria de mercado” como ponto de partida para suas operações. A unificação da interface é a mudança mais intuitiva e também a primeira direção que os usuários percebem nas alterações da plataforma.

As mudanças da segunda fase ocorrem em locais invisíveis a olho nu: a camada de execução começa a funcionar “de acordo com a intenção”.

Quando a lógica da interface se torna mais unificada, a execução de transações começa a transitar para um modo “baseado em intenções”. Os usuários não precisam mais escolher explicitamente onde a transação ocorre, mas expressam o objetivo do resultado, permitindo que o sistema subjacente complete automaticamente o roteamento entre mercados. Por exemplo, o motor de execução fragmenta pedidos com base em preços e liquidez disponíveis, faz hedge de riscos entre vários mercados ou realiza realocação de ativos. Essa mudança no nível de execução torna o comércio entre mercados mais próximo de uma capacidade padrão para investidores de varejo.

A terceira fase transforma a natureza do objeto da negociação: os ativos cederam lugar à estratégia.

Com o aumento da capacidade de execução, a plataforma começou a apresentar produtos estruturados na forma de combinações de estratégias, em vez de ativos únicos. Por exemplo, estratégias temáticas relacionadas a IA, taxas de juros macroeconômicas ou Bitcoin podem ser compostas por múltiplos ativos, permitindo que os usuários negociem diretamente a própria estratégia, em vez de construírem individualmente a composição dos ativos subjacentes. Padrões on-chain como ERC-4626 ou ERC-8004 já foram utilizados em alguns ecossistemas para estruturar tais combinações, permitindo o reequilíbrio automático e a distribuição de rendimentos, tornando as estratégias mais fáceis de serem padronizadas e circuladas.

A quarta fase é a camada inteligente se tornar o protagonista: a IA se torna a lógica operacional padrão do sistema de negociação.

O papel da IA nas ferramentas de negociação está a mudar de uma informação auxiliar para a gestão de portfólios. Os modelos podem gerar portfólios básicos com base nas preferências do utilizador, sinalizar a exposição ao risco ou realizar rebalanceamentos em resposta a eventos. Embora a implementação varie entre diferentes plataformas, a maioria está a explorar a utilização da IA como uma camada auxiliar nas decisões de negociação, com o objetivo de encurtar a cadeia de decisão do utilizador, desde a informação até à ação.

A quinta fase transforma a plataforma de “ferramenta” em “ecossistema”: os incentivos começam a impulsionar todo o ciclo estratégico.

Quando a plataforma possui capacidade de fornecimento de estratégias, participação do usuário e execução, a distribuição de valor começa a evoluir para uma forma mais ecológica, incluindo a divisão de lucros para os autores de estratégias, incentivos para os provedores de sinais, um sistema de pontos para a participação do usuário, e modelos de incentivo tokenizados mais comuns no ecossistema em cadeia. Os mecanismos adotados por diferentes plataformas variam, mas o objetivo central é o mesmo: manter o fornecimento de estratégias, aumentar a retenção de usuários e promover o crescimento contínuo das transações e da liquidez.

Estas mudanças ainda estão em diferentes estágios, mas apontam para uma tendência estrutural comum:

A plataforma de negociação está a passar de um conjunto de ferramentas categorizadas para um sistema multi-ativos organizado em torno da intenção de investimento. As fronteiras entre os ativos estão a ser enfraquecidas, a interface e a lógica de execução unificadas, e as estratégias e capacidades inteligentes tornam-se a direção de integração adicional.

Esta tendência não é impulsionada por uma única tecnologia, mas é o resultado da combinação das necessidades dos usuários, da estrutura da plataforma e da interconexão entre mercados.

Quatro, Conclusão: da segmentação de mercado para uma estrutura de ativos mais ampla

As mudanças no comportamento dos investidores de varejo, o caminho de integração das plataformas e a maior frequência de interações entre ativos estão delineando uma estrutura de mercado em formação: diferentes ativos não são mais classificados por categoria, mas sim observados dentro do mesmo sistema através de narrativas, ferramentas e liquidez. A atenção e o comportamento de negociação entre mercados estão gradualmente substituindo a antiga forma de participação segmentada.

Este processo não significa que o mercado esteja a ser redefinido, mas sim que as fronteiras tradicionais se tornam menos relevantes na prática. Para os investidores, a forma de entender o mercado começa a depender mais de temas partilhados e variáveis estruturais, em vez da classificação dos ativos. Essas mudanças constituem as características mais notáveis no ambiente atual e oferecem uma perspectiva mais holística para observar o comportamento futuro do mercado.

Num mercado em que as fronteiras estão constantemente a mudar, o que realmente importa já não é onde os ativos estão colocados, mas sim como eles se conectam entre si.