22日付のKOSCOM CHECKデータによると、韓国のETF投資家はカバードコール型ファンドから高配当ETFへとシフトした。PLUS High Dividend Weekly Covered Call ETFは年率24.51%の年間配当率を記録したが、1年リターンは-27%で、投資家は配当と値上がりの両方を狙える銘柄を求めるようになった。この流れは、政府の企業価値向上政策および金融セクターの株主還元拡大と整合している。
配当高水準でもカバードコールETFは大幅な損失を記録
カバードコールETFは22日の最高年率配当ランキングで上位を占めた。KOSCOM CHECKによると、PLUS High Dividend Weekly Covered Callは24.51%で、KODEX US Nasdaq 100 Daily Covered Call OTMは20.37%だった。しかし、PLUS High Dividend Weekly Covered Callは配当率がトップであるにもかかわらず1年リターンが-27%だった。同じ期間で、RISE 200 High Dividend Covered Call ATMは22.10%下落した。
カバードコールETFは、株式の配当と並行してコールオプションを売却することで得られるオプションプレミアムを分配する。これにより、高い月次分配が可能になる。一方で、一定水準を超える上昇益はオプション買い手に移転するため、強い上方の価格上昇への参加は制限される。高い分配を維持するために分配が運用によるリターンを上回ると、純資産価値（NAV）が低下し得る。
資産運用業界の関係者は、「既存のカバードコールETFの高リターンは、主にサムスン電子とSKハイニックスの株価上昇の影響を受けた。上位KOSPI銘柄の上昇が大きくなければ、カバードコールで高リターンを達成することは難しくなる可能性がある」と述べた。
変動の大きい市場でもPLUS High Dividend ETFは耐性を示す
PLUS High Dividend ETFは運用資産残高（AUM）2.3189兆ウォンを記録し、国内株式ETFの中で29位にランクされた。同ファンドは2012年に上場し、10年以上にわたり代表的な高配当ETFとして運用されている。
同ETFの仕組みは、安定して配当を支払う企業（金融・保険・証券株など）に投資し、デリバティブを使わずに受け取った配当を投資家へ分配するものだ。この方針により、上昇局面では株価の値上がり益を株式分としてまるごと取り込める。
PLUS High Dividend ETFは、KOSPIが23%超下落した直近の1カ月で下落はわずか3.45%にとどまった。同ファンドは1年リターン26.38%、配当利回りは3.99%だった。主要保有銘柄は韓国産業銀行（5.52%）、DB保険（5.45%）、NH投資＆証券（5.12%）など。
配当拡大への期待は、政府の企業価値向上政策や金融セクターの株主還元拡大が続く中で、金融株を中心に高まっている。市場観測者は、企業の配当姿勢が強まることで高配当ETFの競争力がより強固になると見ている。投資家は、オプションプレミアムに頼るのではなく、企業業績の改善、配当拡大、株価の値上がりを同時に期待できるためだ。
JPモルガンとファフミ・クワディが韓国の企業ガバナンスへの関心を示す
JPモルガンは最近、国内の企業ガバナンス改善が再び主要な投資テーマになる可能性が高いと分析し、PBR（株価純資産倍率）が低い（割安な）企業への注目が必要だと指摘した。アクティビスト投資家として知られるヘッジファンドマネージャーのファフミ・クワディは、PBRが1未満の割安企業に焦点を当てて韓国市場へ投資する計画だ。
FAQ
PLUS High Dividend Weekly Covered Call ETFが1年で27%下落した要因は何ですか？
PLUS High Dividend Weekly Covered Call ETFは、年率24.51%の年間配当率にもかかわらず、1年リターンは-27%だった。仕組み上、強い上方の価格上昇への参加は制限され、分配が運用によるリターンを上回ると、純資産価値が低下し得る。資産運用会社の関係者は、既存のカバードコールETFの高リターンは主にサムスン電子とSKハイニックスの株価上昇の影響によるものであり、今後のリターンは上位KOSPI銘柄が大きく上昇しない場合に制約される可能性があると指摘した。
直近の市場のボラティリティ下で、PLUS High Dividend ETFはどのように推移しましたか？
PLUS High Dividend ETFは、KOSPIが23%超下落した直近の1カ月で下落はわずか3.45%にとどまり、防御的な性格を示した。同ファンドは1年リターン26.38%、配当利回りは3.99%だった。運用資産残高は2.3189兆ウォンで、国内株式ETFの中で29位にランクされる。韓国産業銀行（5.52%）、DB保険（5.45%）、NH投資＆証券（5.12%）など、安定して配当を支払う銘柄を保有している。
