Coreia do Sul isenta KONEX das regras de listagem dupla à medida que o mercado encolhe

A Comissão de Serviços Financeiros (FSC) da Coreia do Sul e a Korea Exchange (KRX) anunciaram diretrizes para dupla listagem no dia 6, exigindo que empresas controladoras nos mercados KOSPI e KOSDAQ obtenham consentimento dos acionistas por meio de um processo de 'regra dos 3%' ao listar subsidiárias cindidas fisicamente. O mercado KONEX está isento dessas regulamentações. A isenção visa reavivar o mercado KONEX, onde novas listagens caíram de 14 empresas em 2022 e 2023 para apenas uma neste ano até o dia 4 do mês passado, com o total de empresas listadas caindo 30,5% para 107, ante 154 em 2017. Observadores do setor alertam que a isenção pode criar oportunidades de arbitragem regulatória, permitindo que empresas contornem requisitos mais rigorosos do KOSPI/KOSDAQ ao direcionar subsidiárias pelo KONEX.

FSC Impõe Cinco Obrigações Obrigatórias para Empresas Controladoras em Duplas Listagens

As diretrizes reestruturam os processos de aprovação de dupla listagem para priorizar a proteção dos acionistas da controladora. As empresas controladoras listadas no KOSPI ou KOSDAQ agora devem cumprir cinco obrigações obrigatórias ao buscar listar subsidiárias em dupla: avaliar o impacto sobre os acionistas da controladora, estabelecer medidas de proteção aos acionistas, confirmar a comunicação e o consentimento dos acionistas, realizar resoluções finais do conselho e notificar as subsidiárias, e divulgar informações detalhadas publicamente. As resoluções do conselho exigem revisão e aprovação prévia de um comitê especial independente composto por conselheiros externos e especialistas externos. Subsidiárias cindidas por divisão física que não obtiverem o consentimento dos acionistas da controladora serão consideradas não conformes com os requisitos de listagem, bloqueando efetivamente a listagem. Subsidiárias que demonstrarem dependência operacional ou de gestão excessiva em relação às controladoras — incluindo dependência de vendas ou compras superior a 50% ou estruturas subordinadas de pessoal e tomada de decisão — também não atenderão aos limites de listagem.

Mercado KONEX Isento das Regras de Dupla Listagem em Meio a Queda Acentuada de Novas Listagens

As diretrizes isentam completamente o mercado KONEX das regulamentações de dupla listagem. Subsidiárias de controladoras listadas no KONEX que buscam listagem, e subsidiárias de controladoras listadas no KOSPI ou KOSDAQ que buscam listagem no KONEX, estão ambas excluídas da estrutura de cinco obrigações. Essa isenção reflete a grave contração do mercado KONEX, com novas listagens caindo de 14 tanto em 2022 quanto em 2023 para 6 em 2024, 4 no ano passado e apenas uma neste ano até o dia 4 do mês passado — E-TECH M, que listou no quarto mês. O total de empresas listadas no KONEX diminuiu 30,5% de 154 em 2017 para 107 atualmente. O governo está implementando medidas de revitalização, incluindo subsídios de 70% para custos de auditoria externa e taxas de consultoria designadas, e expandindo os fundos de investimento do KONEX para mais de 200 bilhões de won, com efeito a partir do mês passado.

Indústria Levanta Preocupações Sobre Arbitragem Regulatória Através da Rota KONEX

Participantes do mercado de capitais alertam que a isenção do KONEX pode permitir a circumvenção regulatória. Empresas listadas no KOSPI e KOSDAQ podem listar novas afiliadas ou unidades de negócios no KONEX em vez do KOSDAQ, evitando a estrutura de cinco obrigações e as revisões rigorosas de proteção ao investidor. As empresas poderiam posteriormente transferir subsidiárias do KONEX para o KOSDAQ após estabilização inicial, criando lacunas regulatórias. Por outro lado, empresas que mantêm controladoras no KONEX enquanto listam diretamente subsidiárias promissoras no KOSDAQ também escapam da regulamentação. Essa estrutura permite que empresas bloqueadas pelo consentimento dos acionistas e revisões de independência para listagens diretas no KOSDAQ usem o KONEX como um desvio de governança. Um executivo do setor afirmou: 'Dado o tamanho muito pequeno e o volume de negociação do KONEX, resta saber se as empresas terão demanda por listagem', acrescentando: 'Medidas complementares detalhadas devem ser preparadas para identificar evasão regulatória durante futuras listagens de transferência ou processos de ajuste de participação acionária.'

FAQ

O que a FSC da Coreia do Sul anunciou no dia 6 sobre duplas listagens?

A FSC e a KRX anunciaram diretrizes exigindo que as controladoras do KOSPI e KOSDAQ obtenham consentimento dos acionistas por meio de um processo de 'regra dos 3%' ao listar em dupla subsidiárias cindidas fisicamente, enquanto isentam completamente o mercado KONEX desses requisitos.

Por que o mercado KONEX está isento das regras de dupla listagem?

A isenção visa reavivar o mercado KONEX, que experimentou uma queda acentuada nas novas listagens de 14 empresas em 2022 e 2023 para apenas uma neste ano até o dia 4 do mês passado, com o total de empresas listadas caindo 30,5% para 107, ante 154 em 2017. O governo também está fornecendo subsídios de 70% para custos de auditoria e expandindo os fundos de investimento para mais de 200 bilhões de won.