#非农数据超预期

Les données non agricoles ne sont pas un simple bruit, mais un signal typique de la phase intermédiaire du « atterrissage en douceur »

La raison pour laquelle cet ensemble de données non agricoles suscite des débats divergents réside dans le fait qu’il donne simultanément deux signaux : « encore en expansion » et « en refroidissement ». La création de 64 000 emplois en novembre, supérieure aux attentes, indique que les entreprises ne procèdent pas à des licenciements massifs ; mais la hausse du taux de chômage à 4,6 %, combinée à la révision à la baisse des données d’octobre, pointe clairement vers un affaiblissement marginal de la demande de main-d’œuvre. Cette combinaison n’est pas rare, elle ressemble plutôt à une phase intermédiaire où l’économie revient d’un surchauffe à un équilibre.

Si cela n’était qu’un bruit, cela se manifesterait généralement par des fluctuations extrêmes d’un seul indicateur ; mais ce que l’on observe actuellement, c’est une tendance cohérente de plusieurs indicateurs à « ralentir », notamment le ralentissement de la croissance des salaires, la révision des valeurs précédentes, et la hausse du taux de chômage. Cela indique que le problème ne réside pas dans une erreur statistique, mais que les décisions de recrutement des entreprises deviennent plus prudentes.

Du point de vue de la Réserve fédérale, c’est précisément le résultat qu’elle souhaite voir : une économie qui ne s’effondre pas, une pression inflationniste qui s’atténue, et un marché de l’emploi qui ne surchauffe plus. Ainsi, plutôt que de considérer cela comme un signal de récession, il vaut mieux le voir comme un « ralentissement naturel après l’efficacité des politiques ».

Pour le marché, ce type de données n’est généralement pas une source de panique, mais plutôt une raison de réduire la crainte d’un « resserrement continu ». Ce que le marché des cryptomonnaies craint le plus, c’est l’incertitude politique, et cette incertitude est en train de diminuer.

C’est davantage un signal de phase dans une tendance qu’un simple bruit.