La Fed lance une politique accommodante, l'or et l'argent en tête, le dollar sous pression

Les métaux précieux connaissent une forte hausse, propulsée par la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale du 10 décembre. Lors de cette journée, la Fed a annoncé une réduction de la fourchette de taux d’intérêt à 3,50%-3,75%, avec une baisse unique de 25 points de base. Plus important encore, la Fed a simultanément annoncé qu’à partir du 12 décembre, elle achèterait pour 400 milliards de dollars de titres d’État à court terme, maintenant le volume d’achats à un niveau élevé dans les mois à venir. Cette mesure est largement interprétée par le marché comme un signal de politique de relance quantitative (QE). Le discours de Jerome Powell a été relativement modéré, contrairement aux attentes d’un ton hawkish, ce qui a renforcé la confiance du marché.

Sous l’impulsion de cette nouvelle, l’indice du dollar américain a chuté de plus de 0,6 %, et au 11 décembre, il a continué à s’affaiblir pour atteindre 98,53, un plus bas depuis plus d’un mois. En contraste, l’or et l’argent ont affiché des performances remarquables, devenant les actifs vedettes du marché.

Les anticipations de baisse des taux l’année prochaine s’atténuent, le dollar reste sous pression à long terme

Le dernier graphique en points de la Fed a envoyé un signal prudent. Selon les prévisions, la médiane des taux d’intérêt à la fin de 2026 devrait rester à 3,4 %, ce qui suggère qu’une seule baisse de 25 points de base pourrait avoir lieu l’année prochaine, bien en deçà des deux baisses anticipées par le marché précédemment. Cependant, d’un point de vue macroéconomique plus large, les perspectives du dollar restent sous pression.

L’économiste macroéconomique Edward Harrison souligne qu’avec la divergence croissante entre la politique de la Fed et celle des autres banques centrales mondiales, notamment en raison de l’attitude hawkish de plusieurs banques centrales, la faiblesse du dollar doit s’expliquer par les rendements obligataires et les écarts de taux d’intérêt transnationaux. En d’autres termes, lorsque l’avantage relatif des taux américains diminue, la pression à la dépréciation du dollar persiste.

Le marché haussier de l’or dispose encore d’un espace, les banques centrales en moteur

Concernant les perspectives des métaux précieux, les professionnels du marché sont généralement optimistes. Charu Chanana, stratégiste en chef chez Schroders, estime que plusieurs facteurs soutiennent le potentiel de hausse de l’or. Premièrement, le déficit budgétaire américain ne cesse de s’accroître, rendant difficile la dissipation de la pression sur les taux à long terme ; deuxièmement, les risques géopolitiques mondiaux se multiplient, augmentant la demande de sécurité et faisant monter le prix de l’or ; troisièmement, le processus de dédollarisation continue de progresser, avec un intérêt accru des banques centrales pour l’achat d’or. Ces facteurs combinés indiquent que le marché haussier de l’or n’est pas encore terminé.

Les banques centrales accordent une importance croissante aux réserves d’or. Selon le classement mondial des réserves d’or, les principales économies augmentent progressivement ou accélèrent leurs détentions d’or, ce qui reflète une réévaluation de la valeur de l’or en tant qu’actif stratégique dans un contexte de divergence des politiques monétaires. Cette tendance de diversification renforce la demande pour l’or, offrant un soutien structurel aux prix.

Sous l’effet combiné de la dépréciation du dollar, de l’accumulation par les banques centrales et de la montée des risques géopolitiques, la trajectoire future de l’or et de l’argent mérite une attention continue.