Morgan Stanley bullish sur le yen : le taux de change devrait tomber à 140 d'ici 2026, ou s'apprécier d'environ 10 %

近期日元汇率行情备受关注，多家头部机构对其前景的判断出现分化。截至11月25日，美元/日元汇率报156.60，尽管较高点有所回调，但长期走势依然存疑。

摩根士丹利策略团队最新发布的研究报告指出，一旦美联储在经济放缓背景下实施连续降息，日元兑美元可能在未来数月内升值近10%。该机构预计，美元/日元汇率将在2026年第一季度跌至140附近水平，随后于年末反弹至147。

公允价值回归推动汇率调整

摩根士丹利包括Matthew Hornbach在内的策略师强调，当前美元兑日元的汇率水平已偏离其公允价值。他们认为，随着美国收益率面临下行压力，汇率一旦回归合理区间，2026年初将迎来明显走低。

值得关注的是，虽然日本新首相高市早苗推行了更加积极的财政政策，但摩根士丹利评估后认为，这些政策措施并不具有特别的扩张性质。该机构还预期，当美国经济在明年下半年恢复增长时，套利交易的重新兴起将给日元带来新一轮贬值压力。

市场共识：日元有望成为黑马

美联储官员近期释放出的鸽派信号使市场对12月降息的预期上升至80%，这进一步支撑了看涨日元的观点。美国银行的最新调查也印证了这一趋势，该行采访的约170位基金经理中，约三分之一表示今日日元汇率将在明年击败其他主要货币，成为回报最高的货币选择。

基金经理们的逻辑很清晰：日元当前存在估值被低估的情况，加之日本政府和央行可能的干预措施，都将为日元提供向上的支持。这意味着，在多重因素作用下，日元走势或将迎来期待已久的反转机会。