Festa de fim de ano em Wall Street, por que o Bitcoin permanece de lado em US$ 87.000 durante a "tendência de Natal"?

Até o final de 2025, os mercados financeiros globais estão imersos numa atmosfera otimista de “alta de Natal”: o índice S&P 500 dos EUA atingiu uma nova máxima de fecho, o preço do ouro ultrapassou os 4.500 dólares por onça, atingindo um recorde histórico, e o ganho anual promete ser o melhor desde 1979. No entanto, o Bitcoin, que tinha sido alvo de grandes expectativas, parece estar à parte, com o seu preço quase estagnado entre 85.000 e 90.000 dólares, com uma queda superior a 7% no ano, podendo registrar o pior desempenho desde o colapso do TerraUSD no segundo trimestre de 2022.

Análises indicam que o Bitcoin não conseguiu acompanhar a subida do apetite ao risco no mercado de ações, nem atrair fundos de proteção em ouro, encontrando-se numa situação constrangedora de “não pegar os dois lados”. A causa principal é a perda de suporte técnico, o congelamento do mercado devido à expiração de opções que ultrapassam os 230 mil milhões de dólares, e a venda contínua por parte de detentores de longo prazo, juntamente com o esgotamento de fluxos de fundos para ETFs, levando o mercado a um estado de “silêncio” na ausência de compradores claros.

Mercado em contradição: por que o Bitcoin está ausente do “rally de Natal”?

Quando os operadores de Wall Street começam a preparar decorações natalícias e o mercado de ações oferece a tradicional “rally de Natal”, o ativo de referência do mundo cripto sente uma ponta de frio. Segundo os dados mais recentes, o cotado do Bitcoin oscila perto dos 87.370 dólares, mantido firmemente numa faixa estreita entre 85.000 e 90.000 dólares, como um navio sem propulsão numa calmaria, em forte contraste com o entusiasmo do mercado ao redor.

Este enfraquecimento não é de hoje. Desde uma grande correção desde os máximos históricos de outubro de 2025, o preço do Bitcoin caiu cerca de 30%, tendo o momentum sido completamente esgotado, e o mercado luta para encontrar um ponto de apoio. O volume de negociações tornou-se escasso, e o entusiasmo dos investidores de varejo diminuiu significativamente. Ainda mais importante, o principal motor do mercado de alta — o ETF de Bitcoin à vista nos EUA — virou, no quarto trimestre, para uma saída líquida, eliminando uma fonte importante de demanda. Timothy Mischer, diretor de pesquisa da empresa de análise de ativos digitais BRN, resume: “Os ativos físicos estão a atrair capital como proteção de longo prazo, enquanto os criptoativos estão a ser deixados de lado.”

Por outro lado, outros mercados apresentam sinais completamente diferentes. Os mercados de ações dos EUA continuam em alta, com o S&P 500 a atingir recordes, proporcionando ganhos significativos aos investidores que mantêm posições em tecnologia e outros ativos de momentum. Simultaneamente, o ouro, considerado o refúgio mais antigo, atingiu máximos históricos acima de 4.500 dólares por onça, consolidando seu papel como proteção contra a incerteza e reserva de valor. Segundo dados compilados pela Bloomberg, o ouro subiu mais de 70% no ano, podendo alcançar o melhor desempenho anual desde 1979, sendo o segundo melhor em mais de um século. A situação do Bitcoin, por sua vez, é particularmente embaraçosa: no início de 2025, subiu junto com ações, como um ativo de risco típico, mas agora não consegue participar na festa de final de ano; apesar de ser promovido como o “ouro digital”, não conseguiu atrair fluxos defensivos que impulsionam o metal precioso. Como resultado, encontra-se em silêncio, com uma queda superior a 7% no ano, bastante distante do novo ciclo de maturidade e adoção mainstream que muitos esperavam.

Perspetiva técnica e derivativos: como o duplo encadeamento congela o mercado de Bitcoin?

A atual estagnação do Bitcoin deve-se, em parte, a uma série de obstáculos técnicos e de mercado de derivativos. Primeiro, um suporte técnico crucial foi perdido. O preço do Bitcoin caiu abaixo da média móvel de 365 dias (atualmente perto de 102.000 dólares), uma média de longo prazo que desempenhou papel de suporte nesta fase do ciclo. A incapacidade de recuperar este limiar aumenta o risco de uma correção mais profunda e mina a confiança dos touros para lançar ataques de curto prazo.

Mais diretamente, o efeito de congelamento é agravado pelo enorme volume de opções de Bitcoin que expira esta semana, com valor nominal superior a ###. A expiração de tantas opções força os market makers a realizar operações de hedge complexas, limitando as apostas de direção do mercado e reforçando o impasse atual. Os traders tendem a reduzir posições antes de eventos de risco significativos, aguardando resultados, o que reduz a volatilidade e o volume de negociações.

fatores principais que atualmente “congelam” o mercado de Bitcoin

• Perda de suporte técnico: preço abaixo da média móvel de 365 dias em torno de 102.000 dólares.
• Pressão de derivativos: expiração de mais de 230 mil milhões de dólares em opções, limitando as apostas de direção.
• Ambiente de liquidez: a temporada de festas de fim de ano reduz a liquidez do mercado, ampliando a volatilidade.
• Questão central: falta de compradores claros dispostos a entrar em grande volume ao preço atual.

Além disso, a própria sazonalidade do período festivo reduz a liquidez, agravando a inércia do mercado. Mas todos esses fatores apenas evidenciam uma questão mais profunda: falta de um comprador claro e disposto a agir neste momento. Seja por investidores de longo prazo à espera de preços mais baixos, seja por instituições reguladas e conformes, todos demonstram uma postura de observação. Este vazio de compradores faz com que qualquer tentativa de recuperação seja rapidamente frustrada pela falta de follow-up, levando o preço a uma consolidação numa faixa sem entusiasmo. Este “triplo encadeamento” — técnico, de derivativos e sazonal — mantém o Bitcoin temporariamente preso na sua posição atual.

Análise de fundos: venda por parte de detentores de longo prazo e fuga de capitais institucionais

Para além dos obstáculos técnicos, as mudanças estruturais no fluxo de capitais representam uma causa mais profunda da fraqueza do Bitcoin. Um peso persistente é a venda contínua por parte de investidores de longo prazo. Pratik Kala, gestor de portfólio da hedge fund Apollo Crypto, afirma que o desempenho do Bitcoin este ano está claramente desconectado do ciclo de notícias “extremamente otimistas” em torno do ativo. Ele atribui essa desconexão à distribuição contínua por parte dos detentores iniciais (cash-out), e a múltiplas vendas forçadas, incluindo a forte queda de outubro, que impedem uma recuperação sustentada.

Kala acredita que grande parte dessa pressão de venda já foi liberada, e que o Bitcoin está a “negociar numa faixa de valor”, o que pode preparar o terreno para um desempenho mais forte em 2026. No entanto, esse processo de “troca” de mãos, embora possa criar uma base para uma recuperação saudável, também causa uma pressão de curto prazo sobre o preço. Investidores iniciais transferem posições para novos entrantes ou traders, o que, embora possa fortalecer o mercado no futuro, implica dores de crescimento.

Por outro lado, o ETF de Bitcoin à vista, considerado um termómetro da procura institucional, tem vindo a mostrar uma reversão preocupante: no quarto trimestre, o fluxo de fundos tornou-se líquido negativo, contrastando com o forte influxo de recursos no primeiro semestre. Isto indica que algumas instituições estão a realizar lucros ou a retirar-se temporariamente, reavaliando posições ou enfrentando a gestão de liquidez de final de ano. A diminuição do interesse institucional remove uma fonte de demanda estável e forte que sustentava o mercado em alta, tornando-o mais vulnerável a vendas.

No conjunto, o mercado encontra-se numa fase de “transição”: os lucros de investidores iniciais ainda não terminaram, enquanto o interesse de novas grandes instituições ou de investidores de varejo ainda não foi reacendido. Com a narrativa do “ouro digital” temporariamente desativada (fluxos para ouro físico) e a narrativa de “ativos de risco tecnológicos” também travada (desempenho abaixo do Nasdaq), o Bitcoin perdeu temporariamente uma história clara para atrair fluxos de capital adicionais. Este vazio narrativo, somado à pressão vendedora, explica a sensação de impotência atual do mercado.

Valor na quietude: será que o Bitcoin poderá virar em 2026?

Apesar do momento de silêncio frustrante, a periodicidade do mercado e análises de alguns investidores profissionais sugerem uma possível viragem em 2026. Este período de “silêncio” pode ser visto como um teste de resistência necessário e uma reestruturação da estrutura de mercado. As correções acentuadas e a eliminação de alavancagem criaram espaço para eliminar bolhas e fatores de instabilidade. A distribuição contínua por parte dos investidores iniciais, embora sufoque o preço, também transfere posições de “mãos fracas” (curto prazo, especuladores) para “mãos fortes” (novos investidores de longo prazo ou instituições), uma característica comum na formação de fundos de mercado de longo prazo.

Pratik Kala, da Apollo Crypto, refere-se à ideia de uma “faixa de valor”. Se o Bitcoin já tiver absorvido toda a pressão de venda, preocupações macroeconómicas e narrativa fraca, poderá estar a formar um ponto de entrada atraente para uma posição de longo prazo. Historicamente, após grandes correções e longos períodos de consolidação, o Bitcoin tende a acumular energia para iniciar novos ciclos de alta. Os principais catalisadores podem incluir: uma mudança na política monetária macro, caso o Federal Reserve adote uma postura mais acomodatícia para responder às mudanças económicas; avanços na inovação do setor, como novas aplicações mainstream ou clarificação regulatória global; e novos fluxos de fundos em produtos financeiros tradicionais, como ETFs existentes ou novos tipos de produtos aprovados.

Para os investidores, a estratégia atual pode exigir mais paciência e seletividade. Antes de sinais técnicos claros de recuperação (como uma recuperação sustentada da média móvel de 365 dias) ou catalisadores fundamentais, o mercado pode continuar numa fase de oscilações. Considerar o Bitcoin como parte de uma carteira diversificada, com compras parceladas na “faixa de valor” atual, pode ser uma abordagem prudente para lidar com a incerteza. Além disso, é importante acompanhar de perto as mudanças nos fluxos de fundos, especialmente se os fundos de ETF voltarem a ser líquidos positivos, e se os dados on-chain indicarem que os detentores de longo prazo pararam de vender e começaram a acumular. A “quietude” de 2025 pode estar a preparar o terreno para um som mais alto em 2026. A atenção do mercado nunca se afastou realmente, apenas aguardava uma razão convincente para voltar a ativar o motor.