Après avoir passé beaucoup de temps dans le monde des crypto-monnaies, certains propos sont du tac au tac pour tout le monde. Chaque fois que le marché monte, on dit tous que la liquidité est suffisante, mais quand il faut sortir de l’argent, on se retrouve perdu — soit on est forcé de vendre en panique, regardant le prix continuer à monter, soit on met ses tokens en garantie dans un protocole de prêt, en craignant qu’une fluctuation de prix ne provoque une liquidation et la perte de tout. Ce genre de blocage est particulièrement frustrant, on a l’impression de se battre contre ses propres actifs.

Pourtant, la nouvelle génération de protocoles de prêt DeFi vise justement ce point. Elle propose une idée simple en apparence mais qui peut changer la donne : les collatéraux ne devraient pas être des sacrifices gelés, mais des actifs fluides et actifs dans le système, réutilisables sans être consommés. Cela paraît évident, mais en regardant l’écosystème DeFi passé, on comprend vite — ces protocoles ne prennent généralement que des crypto-actifs à faible volatilité et à prix transparent, tandis que les actifs du monde réel, les tokens générant des revenus ou les dérivés sont souvent exclus ou étiquetés de force, déformant leur nature originelle.

Le vrai changement consiste à adopter une nouvelle perspective : plutôt que de se demander quels actifs sont suffisamment sûrs, il vaut mieux étudier comment modéliser différentes formes de valeur, évaluer leur risque, puis les intégrer dans un moteur de risque unifié. Ces protocoles émettent des stablecoins qui ne se limitent pas à une simple impression monétaire, mais qui reflètent en temps réel la complexité de la finance réelle sur la blockchain.

Le sur-marge n’est pas une idée nouvelle, mais dès que le pool de collatéraux s’étend au-delà des crypto-actifs — par exemple, aux obligations d’État tokenisées ou aux instruments de revenu immobilier — tout le modèle est révolutionné. Le système doit alors gérer non plus une seule dimension de volatilité du marché, mais une évaluation multidimensionnelle du risque.