GateUser-505646d6

TVL все ще є стандартною метрикою в DeFi.
Вона також вводить в оману.
На базовому рівні:
• TVL показує, скільки капіталу присутньо
• Швидкість показує, як часто цей капітал використовується
Один вимірює запас.
Інший — потік.
Метрики даних
• Загальний TVL у DeFi: $97B

• Запас стабільних монет: $320B (+0.8% за 7 днів, близько до рекорду)
• Обсяг DEX за 7 днів: $37B по основних ланцюгах
• Перпозити стабільно випереджають за збором комісій порівняно з спотом
Це не про розмір капіталу.
Мова йде про швидкість руху капіталу.
Проблема з TVL
TVL не показує, чи щось робить

BUIDL від @BlackRock працює на 9 ланцюгах. Другий за величиною токенізований казначейський продукт — на 3.
Це карта впевненості інституційних ланцюгів.

Явний переможець починає проявлятися у токенізованих акціях.
Ondo тепер контролює 60% ринку.
Це $596M у наончейнових акціях,
більше ніж у 2 рази порівняно з наступним конкурентом.
• xStocksFi та Securitize значно відстають
• Зростання зосереджене, а не розподілене
• Доступ стає все більш інституційним і обмеженим
Це не просто зростання.
Це захоплення категорії.
Токенізовані акції не розпорошуються між протоколами.
Вони консолідуються у єдину домінуючу платформу.
Зазвичай саме так зріють нові фінансові примітиви:
Не через конкуренцію,
а через гравітацію ліквідності.

Ринок здається стабільним на поверхні, але структура каже інше.
Лютий знищив надмірно позичені лонги.
Зараз квітень робить те саме з шортами.
Дані з Coinglass показують, що за останні 24 години було ліквідовано понад 118 тисяч трейдерів, з $431M знищено за один рух.
Але відкритий інтерес не скинувся суттєво, і активність на спотовому ринку продовжує зменшуватися.
Ось ключовий дисбаланс:
Менший попит на спот → реальне поглинання відсутнє
Постійний відкритий інтерес → кредитне плече залишається у системі
Ліквідації → стають основним драйвером ціни
Тому рухи не купуються і не п

Найбільший капітал зберігають не ті ланцюги, що заробляють найбільше грошей.
Але цей розрив не завжди вирішується так, як очікують люди.
Розпочнемо з поверхневого рівня.
Solana генерує $8.73М щоденних зборів.
Весь стек Ethereum у сумі дає $122К.
Водночас, Ethereum L2 забезпечують понад $31Млрд у цінності.
Загальна TVL DeFi на Solana близько $6.03Млрд.
Тобто система, що зберігає більше капіталу, заробляє менше на базовому рівні.
Здається, це невідповідність.
Але це більше компроміс у дизайні, ніж недолік.
Це не сталося випадково.
EIP-4844 зробив саме те, що мав зробити.
Він зробив блокпростір д

$767M у Bitcoin ETFs минулого тижня.
3-й тиждень поспіль з притоком капіталу.
Ethereum ETFs додали $174M.
Це не поведінка прориву.
Це формування основи.
• потоки позитивні
• ціна все ще в діапазоні ($70k–$74K)
• волатильність залишається стиснутою
Це поєднання є вирішальним.
У попередніх циклах фази розширення виглядали інакше:
• потоки прискорюються після того, як ціна робить прорив
• імпульс залучає маржинальних покупців
Зараз ми бачимо протилежне.
• капітал надходить до розширення
• покупці не чекають на підтвердження
Це типово для інституціонального позиціонування.
Вони оптимізують для:
-

Біткойн короткостроково повернувся до $71K сьогодні, оскільки макроекономічний тиск послабшав.
Триггером не була крипто-нативна причина.
Це був нафта.
• $BTC: $71,088 (+3.1% протягом дня)
• Сира нафта: $88 (-30% від 24-годинного спайку)
Зниження сталося після плану G7/IEA щодо випуску 400M барелів нафти, що зменшило інфляційний шок, який ринки враховували під час геополітичної напруги.
Що цікаво, так це кореляція.
$BTC змістився майже одразу після зникнення нафтової премії.
Ця поведінка підсилює те, що ми спостерігаємо вже деякий час: у поточному циклі Біткойн торгується більше як високобета-

Потоки ETF повернулися. Ціна все ще не.
Це показує, як поводиться система.
9 лютого (ET):
▸ $BTC спотові ETF: +$145M чистий приплив (Grayscale: +$131М)
▸ $ETH спотові ETF: +$57.05М (Перший приплив після трьох днів поспіль відтоку)
У ринку, керованому попитом, це мало б передаватися ціні.
Але цього не сталося.
Бо попит на ETF зараз — це не додатковий попит.
Це попит на заміну.
Ось що це механічно означає:
▸ Постачання продовжує залишати біржі
▸ ETF поглинають цей постачання
▸ Але кредитне плече не повертається
▸ Фінансування залишається стабільним
▸ Відкриті позиції не розширюються
Тому система