A Goldman Sachs prevê que a "paralisação do governo dos EUA" termine em duas semanas, e que a queda das taxas de juro da Reserva Federal (FED) em dezembro tenha "mais fundamento"?

Escrito por: Long Yue, Wall Street Watch

Depois do Citigroup, o Goldman Sachs também prevê de forma otimista que a paragem do governo dos EUA poderá “terminar dentro de duas semanas”, o que é crucial para o Federal Reserve, que depende de dados para tomar decisões.

De acordo com informações da plataforma de negociação Chase Wind, o mais recente relatório de análise do Goldman Sachs mostra que a parte da paralisação do governo federal dos Estados Unidos, que já dura vários dias, está começando a mostrar sinais de término, e o banco prevê que o impasse é mais provável de ser quebrado por volta da segunda semana de novembro.

Em relação a como a paralisação afeta a decisão sobre a taxa de juros do Federal Reserve em dezembro, os grandes bancos de Wall Street geralmente acreditam que a duração do fechamento é a variável central. Anteriormente, o Citigroup declarou em um relatório que está “cada vez mais confiante” de que o fechamento do governo terminará nas próximas duas semanas.

O Citigroup acredita que, uma vez que o governo reabra, a publicação de dados será rapidamente restaurada, e o Federal Reserve “poderá obter até três relatórios de emprego” antes da reunião de dezembro, o que fornecerá uma base suficiente para continuar a reduzir as taxas em 25 pontos base. Assim, o banco mantém a sua previsão de base de consecutivas reduções das taxas pelo Federal Reserve em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

O impasse pode ser quebrado, Goldman Sachs prevê que terminará “dentro de duas semanas”.

Apesar de a duração desta paralisação do governo estar prestes a superar o recorde de 35 dias de 2018-2019, o Goldman Sachs acredita que o “fim da paralisação está mais próximo do que o início”.

De acordo com a análise do relatório, a razão pela qual esta paralisação se prolongou por tanto tempo deve-se, em parte, ao fato de que o governo Trump adotou medidas não convencionais, utilizando fundos não gastos do ano passado para pagar salários militares, aliviando temporariamente algumas tensões. No entanto, esse espaço de manobra está gradualmente se esgotando. À medida que os efeitos negativos da paralisação continuam a se acumular, vários pontos de pressão chave estão forçando os dois partidos do Congresso a buscar um compromisso.

Primeiro, os controladores de tráfego aéreo e o pessoal de segurança do aeroporto perderam o primeiro dia completo de pagamento em 28 de outubro. Isso aumentou o risco de atrasos nas viagens aéreas, especialmente com a aproximação do segundo dia de pagamento em 10 de novembro. A experiência da paralisação de 2018-2019 mostra que os atrasos no tráfego aéreo são um forte catalisador para a reabertura do governo.

Em segundo lugar, os pagamentos do Programa de Assistência Nutricional Suplementar (SNAP, ou vales-alimentação) também foram interrompidos. Embora a decisão judicial exija que o governo utilize fundos de emergência para pagar parte dos benefícios, os atrasos nos pagamentos tornaram-se uma realidade.

Novamente, os salários dos próprios funcionários do Congresso também são afetados, o que pode diretamente incentivar os legisladores a acelerar o processo de compromisso.

Além disso, algumas agendas políticas podem criar uma janela para a conclusão de um acordo. O relatório menciona que várias estados terão eleições no dia 4 de novembro, e o Congresso planeja entrar em recesso após o dia 7 de novembro, o que pode servir como um impulso para que os parlamentares cheguem a um acordo antes disso.

De uma forma geral, a expectativa do Goldman Sachs é que a paralisação “é mais provável que acabe por volta da segunda semana de novembro.”

A taxa de juro poderá ser reduzida em dezembro? As perspetivas de redução da taxa de juro dependem da duração do “fechamento”.

De acordo com as projeções do Goldman Sachs, se o governo reabrir por volta de meados de novembro, o Bureau of Labor Statistics (BLS) pode precisar de alguns dias para divulgar o relatório de emprego de setembro que foi adiado. Mais importante ainda, o relatório de emprego de novembro, que estava programado para ser divulgado em 5 de dezembro, e o relatório do CPI de novembro, que estava programado para ser divulgado em 10 de dezembro, podem enfrentar o risco de serem adiados por uma semana.

O emprego e a inflação são os dois pilares centrais da decisão de política monetária do Federal Reserve. No entanto, o relatório indica que ainda não está claro como o Bureau of Labor Statistics irá lidar com os dados ausentes de outubro.

No entanto, o artigo da Wall Street Journal escreveu que a equipe de analistas da Citigroup, liderada por Andrew Hollenhorst, é mais otimista.

Em um relatório, afirmou que está “cada vez mais confiante” de que o fechamento do governo terminará nas próximas duas semanas. Assim que o governo reabrir, a divulgação de dados será rapidamente restaurada, e o Federal Reserve “pode receber até três relatórios de emprego” antes da reunião de dezembro, o que fornecerá uma base suficiente para continuar a reduzir as taxas de juros em 25 pontos base.

Assim, o Citigroup mantém a sua previsão base de cortes de taxas consecutivos pelo Fed em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

A equipe do economista Michael T Gapen, do Morgan Stanley, acredita que quanto mais longo for o período de fechamento, menor será a probabilidade de uma redução das taxas em dezembro, e listou três cenários:

Cenário 1: Termina na próxima semana. Se o governo reabrir rapidamente, é muito provável que o Federal Reserve receba os três relatórios de emprego de setembro, outubro e novembro antes da reunião de dezembro, bem como os dados chave do CPI de setembro e possivelmente de outubro, vendas no varejo, etc. O Morgan Stanley acredita que esses dados são suficientes para apoiar uma decisão de corte de juros.

Cenário 2: Fim de novembro. Nesse caso, os dados se tornarão “mais limitados”, e o Federal Reserve pode ter acesso apenas aos relatórios de emprego, varejo e inflação de setembro. No entanto, a análise do Morgan Stanley afirma que, nesse momento, os dados de desemprego estaduais e os indicadores do setor privado podem preencher parte da lacuna, permitindo que o Federal Reserve ainda tenha a possibilidade de avançar com cortes de juros.

Cenário três: Fim de Novembro (depois do Dia de Ação de Graças). Este é o cenário mais pessimista. Nesse momento, é altamente provável que o Federal Reserve só consiga obter o CPI de setembro e o relatório de emprego, enquanto os dados-chave de vendas no varejo de setembro apresentam o risco de não serem obtidos. Nessa “vacuum de dados”, a menos que haja sinais de forte deterioração a partir do nível estadual ou do setor privado, a probabilidade de o Federal Reserve pausar os cortes de juros em dezembro será maior.

Os custos económicos estão a surgir, o crescimento do PIB no quarto trimestre pode ser severamente afetado.

Além de afetar as decisões da Reserva Federal, o custo econômico desta paralisação também não deve ser subestimado. O Goldman Sachs enfatizou em seu relatório que esta paralisação não só pode durar mais tempo do que as anteriores, mas também afetará uma gama mais ampla, impactando muito mais do que os eventos de paralisação que antes envolviam apenas algumas instituições.

A equipe de economistas do Goldman Sachs estima que, se a paralisação durar cerca de seis semanas, isso resultará principalmente em uma redução de 1,15 pontos percentuais na taxa de crescimento do PIB real anualizado no quarto trimestre de 2025 devido ao afastamento forçado de funcionários federais. Como resultado, o relatório revisou a previsão de crescimento do PIB do quarto trimestre para 1,0%.

No entanto, esse impacto é em grande parte temporário. O relatório prevê que, com o retorno dos funcionários de férias aos seus postos de trabalho e a transferência de algumas aquisições e investimentos federais do quarto trimestre para o primeiro trimestre do próximo ano, o crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2026 será impulsionado em 1,3 pontos percentuais, elevando a previsão de crescimento do PIB para 3,1% nesse trimestre.