Provocou uma “guerra civil” na Solana? Afinal, o que está em disputa entre a Kamino e a Jupiter?

Escrito por: 0xjs

Kamino Finance e Jupiter (especialmente o seu novo produto Jupiter Lend) são dois dos principais protocolos DeFi no ecossistema Solana, focados respetivamente em empréstimos e agregação/gestão de liquidez.

No início de dezembro de 2025, eclodiu uma discussão pública entre eles, centrada sobretudo na divulgação de riscos, isolamento de produtos e comportamentos competitivos. Esta “guerra civil” atraiu grande atenção da comunidade Solana, tendo mesmo levado a presidente da Solana Foundation, Lily Liu, a intervir publicamente, apelando ao fim das hostilidades e à concentração no crescimento do ecossistema.

Apesar da intensidade do conflito, ainda não houve perdas económicas significativas (o TVL do Jupiter Lend mantém-se acima de 1.000 milhões de dólares), sendo sobretudo um teste à confiança e transparência no ecossistema.

1. Ponto focal da discussão: afinal, qual é o motivo do conflito?

1. Controvérsia sobre a promoção de “risco zero” do Jupiter Lend:

• O Jupiter Lend foi lançado em agosto de 2025, crescendo rapidamente até aos 1.000 milhões de dólares de TVL. Promoveu os seus “cofres” como tendo “risco isolado” (“isolated risk”) e “risco de contágio zero” (“zero contagion risk”), alegando não haver “contaminação cruzada” (“no cross-contamination”) entre diferentes pares de negociação, atraindo assim depósitos dos utilizadores.
• Concorrentes como a Kamino acusaram esta promoção de ser enganosa. O mecanismo real utiliza rehypothecation (re-hipoteca): os colaterais dos utilizadores (como SOL) podem ser reutilizados entre diferentes cofres, o que significa que uma perda num cofre pode afetar indiretamente outros, originando risco de contágio. O fundador da Kamino, Marius Ciubotariu, afirmou publicamente que isto “mina a confiança no DeFi da Solana” e apresentou gráficos a demonstrar uma “exposição completa entre ativos”.
• O COO da Jupiter, Kash Dhanda, admitiu que as declarações iniciais “não foram suficientemente precisas”, tendo já eliminado os tweets correspondentes e prometido atualizar a documentação após a conferência Breakpoint. No entanto, defendem que o isolamento se refere apenas à configuração e que o protocolo demonstrou bom desempenho durante o crash de mercado em outubro.

2. Comportamento de “lista negra” da Kamino:

• A Kamino alterou silenciosamente o contrato, impedindo que utilizadores que contraiam empréstimos na Kamino possam migrar/refinanciar diretamente para o Jupiter Lend (usando a ferramenta Refinance da Jupiter). Segundo a Kamino, isto visa proteger os utilizadores de exposição a “riscos não suficientemente divulgados”.
• O fundador da Jupiter, Luca Netz, criticou esta prática como sendo “hostil aos utilizadores”, contrariando os princípios de abertura do DeFi e podendo forçar os utilizadores a taxas APY negativas. A comunidade também acusou a Kamino de ser “anticompetitiva”, comparando com barreiras dos bancos tradicionais.

3. Contexto mais amplo: competição de mercado e pressão no ecossistema:

• O mercado de empréstimos da Solana tem um TVL de cerca de 5.000 milhões de dólares (muito abaixo dos 50.000 milhões do Ethereum), com liquidez apertada (TVL a cair desde o crash de outubro) e vários casos de rug pull, tornando os utilizadores mais sensíveis à segurança.
• A Kamino tem sido dominante (TVL superior a 2.300 milhões de dólares), mas o Jupiter Lend, enquanto novo player, rapidamente ganhou quota (de 0 a 1.000 milhões), gerando receios de um “ataque vampiro” (“vampire attack”).
• Impacto externo: Tushar Jain, sócio da Multicoin Capital (investidor da Kamino), afirmou que a Jupiter é “incompetente ou maliciosa”, aumentando a tensão; a Fluid (fornecedora de backend do Jupiter Lend) também se envolveu na defesa.

2. Linha temporal

3. Impacto e perspetivas

• Para os utilizadores: incómodos de curto prazo (como obstáculos à migração), mas serve de alerta para DYOR (faça a sua própria pesquisa). Recomenda-se diversificação de liquidez, evitando depender de um único protocolo.
• Para o ecossistema: expõe as “dores de crescimento” do DeFi na Solana — inovação rápida, mas governação baseada na reputação social. A Fundação espera aproveitar o momento para promover padrões de risco mais claros e conquistar quota ao Ethereum/TradFi.
• Quem “ganhou”? Por agora, empate: Kamino reforçou a imagem de “segurança” (KMNO subiu 2,5%), Jupiter respondeu com crescimento e iteração de produto (como APY altos) (JUP recuperou 5%). A longo prazo, isto pode resultar em protocolos melhores, mas se a luta continuar, poderá afastar capital institucional.

Esta disputa é um reflexo do “alto crescimento, baixa maturidade” da Solana: competição feroz, mas a precisar de mais colaboração.