Anthropic e OpenAI têm ações não listadas disponíveis através de ETFs e fundos fechados

Anthropic e OpenAI estão se preparando para listagens no mercado de ações, chamando a atenção para produtos de investimento que detêm ações não listadas de ambas as empresas de inteligência artificial. Jang Chi-young, pesquisador da Hana Securities, identificou fundos negociados em bolsa e fundos fechados como métodos para investidores obterem exposição a essas empresas antes de suas ofertas públicas iniciais. Ambos os tipos de produtos são listados em bolsas e podem ser negociados como ações comuns, com regulamentações da Securities and Exchange Commission limitando as participações em ações não listadas em ETFs a no máximo 15% dos ativos totais.

ETFs Oferecem Acesso Direto a Ações Não Listadas da Anthropic e OpenAI

De acordo com Jang, os produtos ETF oferecem um método direto para manter ações não listadas. As participações atuais em Anthropic e OpenAI dentro dos ETFs permanecem em níveis baixos, embora Jang tenha observado que futuras reavaliações dos valores das empresas podem levar a um aumento nos percentuais de alocação dentro desses fundos. Para investidores que buscam exposição a ambas as empresas antes do IPO, Jang destacou CNEQ e ALAI para maiores participações em Anthropic, e TTEQ para exposição simultânea a ambas as empresas.

A CNEQ concentra investimentos em ações de crescimento de grande capitalização dos EUA, mantendo menos de 30 ações constituintes, com as cinco principais participações representando aproximadamente 40% da carteira. As participações atuais incluem NVIDIA com 13,3%, Microsoft com 6,1%, TSMC com 5,8%, Alphabet com 5,7% e Anthropic com 5,5%. A ALAI detém Anthropic com 3,02% e investe amplamente em empresas que desenvolvem ou utilizam tecnologia de IA, com aproximadamente 70 ações constituintes, proporcionando maior diversificação em comparação com a CNEQ. A TTEQ detém tanto Anthropic com 0,9% quanto OpenAI com 0,47%, com nove de suas 10 principais participações sendo empresas relacionadas a semicondutores, posicionando o fundo para se beneficiar da expansão dos investimentos em infraestrutura de IA, de acordo com Jang.

Diluição de Ações e Defasagem de Avaliação Apresentam Riscos nas Participações em ETFs

Jang identificou duas considerações para investidores em ETFs. As entradas de capital podem levar à diluição das ações, pois as ações não listadas têm liquidez limitada, dificultando a expansão das participações no ritmo das entradas do fundo. A NASA experimentou esse efeito em maio, quando entradas rápidas de capital fizeram com que suas participações na SpaceX caíssem de 10,7% para 4,6%.

O reflexo dos valores das ações não listadas no valor patrimonial líquido (NAV) dos ETFs pode sofrer atrasos. Os ETFs utilizam métodos indiretos de propriedade, como veículos de propósito especial (SPVs), ao deter ações não listadas. Como as ações não listadas não têm preços negociados em bolsa, os valores são determinados por meio de avaliações do SPV ou do gestor de ativos, criando uma defasagem temporal entre as reavaliações da empresa e as atualizações do NAV. Jang citou o XOVR, que detinha 10% na SpaceX, como um exemplo em que o NAV acompanhou de perto o índice subjacente excluindo ações não listadas, mesmo durante um período em que o valor da empresa SpaceX aumentou mais de quatro vezes, resultando em desempenho superior limitado em relação ao índice base.

Fundos Fechados Oferecem Maior Exposição Sem Limites de Propriedade

Fundos fechados listados em bolsa oferecem outra opção para manter ações não listadas antes dos IPOs. Esses fundos não enfrentam restrições quanto aos percentuais de alocação em ações não listadas, tornando-os adequados para investidores que buscam maior exposição a empresas não listadas. A DXYZ e a VCX atualmente detêm posições combinadas em Anthropic e OpenAI de 23,9% e 28,9%, respectivamente. A contagem fixa de ações proporciona relativa liberdade de problemas de diluição associados a entradas de capital.

Risco de Distorção de Preço Afeta os Valores de Mercado dos Fundos Fechados

A distorção do preço de mercado apresenta um fator de risco para investidores em fundos fechados. O aumento da demanda de mercado pode expandir o prêmio dos preços de negociação em relação ao NAV. Por outro lado, o crescimento de opções alternativas de investimento pode reduzir a demanda e criar descontos. Jang aconselhou os investidores a verificar o nível do prêmio de preço de mercado em relação ao NAV no momento da entrada.

FAQ

Qual porcentagem de ações não listadas os ETFs podem deter de acordo com as regulamentações da SEC? As regulamentações da SEC limitam a alocação total de ações não listadas dentro dos ETFs a 15% dos ativos totais.

Quais ETFs detêm as maiores porcentagens de ações da Anthropic? A CNEQ detém Anthropic com 5,5% de sua carteira, enquanto a ALAI detém Anthropic com 3,02%. A TTEQ detém tanto Anthropic com 0,9% quanto OpenAI com 0,47%.

Qual é a alocação combinada de Anthropic e OpenAI nos fundos fechados DXYZ e VCX? A DXYZ detém uma alocação combinada de 23,9% em Anthropic e OpenAI, enquanto a VCX detém uma alocação combinada de 28,9% em ambas as empresas.