Investidores estrangeiros venderam líquidos mais de 156 trilhões de wons em ações coreanas até 3 de julho, levando o won a uma depreciação de 5,92% em relação ao dólar americano no acumulado do ano. A onda de vendas — cinco vezes a escala do total anual da crise financeira de 2008 — empurrou a taxa de câmbio média do primeiro semestre para 1.484,56 wons, a segunda maior já registrada desde a crise cambial de 1998. Analistas atribuem a fraqueza do won ao contínuo rebalanceamento de portfólios por investidores estrangeiros, com estimativas de 50 a 90 trilhões de wons em pressão remanescente de venda. O Banco da Coreia implementará negociação de won/dólar 24 horas a partir de 6 de julho, uma mudança de política que visa atrair demanda offshore e estabilizar a taxa de câmbio eliminando lacunas de negociação.
Taxa de Câmbio do Primeiro Semestre Atinge Segundo Maior Nível Desde 1998
A taxa de câmbio won/dólar teve média de 1.484,56 wons no primeiro semestre deste ano com base nos preços de fechamento semanais, de acordo com o sistema de estatísticas econômicas do Banco da Coreia. Isso marca a segunda maior média semestral já registrada, atrás apenas da média de 1.493,08 wons durante o primeiro semestre de 1998 na crise cambial. A taxa superou a média do primeiro semestre do ano passado, de 1.426,71 wons, em quase 60 wons.
A taxa de câmbio excedeu 1.500 wons pela primeira vez desde a crise financeira global em março, após o início da guerra no Oriente Médio. Após cair brevemente para o início dos 1.400, a taxa subiu novamente acima de 1.500 wons em meados de maio e permaneceu elevada. Com base nos preços de fechamento semanais, a taxa ficou acima de 1.500 wons por 34 dias consecutivos de negociação, de 15 de maio a 3 de julho — a sequência mais longa desde a sequência de 47 dias durante a crise cambial de 1997–1998.
A taxa caiu mais de 30 wons em 3 de julho, fechando a 1.525,6 wons. Participantes do mercado atribuíram a queda ao enfraquecimento das expectativas de alta de juros nos EUA, a um rebote do iene, à venda de dólares por exportadores que antecipam um pico da taxa e à suspeita de intervenção das autoridades cambiais.
Depreciação do Won Ocupa Terceiro Lugar Entre Principais Moedas
A depreciação de 5,92% do won no acumulado do ano em relação ao dólar (até o fechamento de NY em 3 de julho) ocupa o terceiro maior lugar entre 20 moedas principais, de acordo com a Yonhap Infomax. Apenas a lira turca (queda de 8,23%) e a rupia indonésia (queda de 6,56%) registraram declínios mais acentuados. A Turquia enfrenta inflação próxima de 30%, enquanto a Indonésia enfrenta saídas de investidores globais e preços do petróleo em alta.
A depreciação do won superou a do iene japonês (queda de 3,02%), que está sendo negociado em seu nível mais fraco em 40 anos. O won também caiu mais acentuadamente do que outras moedas asiáticas, incluindo a rupia indiana (queda de 5,72%) e o baht tailandês (queda de 5,04%). O índice do dólar — que mede a moeda americana em relação a seis moedas principais — subiu aproximadamente 2,7%, dos altos 98 no final do ano para cerca de 101 recentemente, um ganho menor do que a queda do won.
Analistas Preveem Taxa de Câmbio Acima de 1.500 Wons Até Agosto
O consenso do mercado é que o rebalanceamento dos investidores estrangeiros continuará no curto prazo, mantendo a taxa de câmbio elevada acima de 1.500 wons. Seo Jeong-hoon, pesquisador-chefe do Hana Bank, afirmou que os investidores estrangeiros podem ter capacidade remanescente de venda de 50 a 90 trilhões de wons e que a taxa provavelmente permanecerá na casa dos 1.500 pelo menos até o início de agosto.
Park Hae-sik, pesquisador sênior do Instituto Coreano de Finanças, escreveu em um relatório recente que a pressão altista sobre a taxa de câmbio continua alta devido ao aumento do investimento em títulos no exterior por investidores domésticos e à força do dólar. Park previu que a taxa provavelmente manterá os níveis atuais, em vez de reverter rapidamente para faixas passadas.
Alguns analistas antecipam pressão baixista assim que o rebalanceamento for concluído em alguns meses. A listagem planejada da SK Hynix de American Depositary Receipt (ADR) na Nasdaq em julho deve aumentar a oferta de dólares na Coreia e contribuir para quedas da taxa. Baek Seok-hyun, economista do S&T Center do Shinhan Bank, observou que a recente pausa nos ganhos do KOSPI reduz a pressão adicional de venda estrangeira, e que o evento de listagem da ADR criará pressões altistas e baixistas na taxa.
Lee Nak-won, especialista em derivativos cambiais do Nonghyup Bank, projetou que a taxa será negociada na faixa de 1.520 a 1.570 wons em julho antes de cair para cerca de 1.470 wons no segundo semestre, à medida que os aumentos de juros nos EUA conterem a inflação e o rebalanceamento estrangeiro for concluído. Kim Jin-wook, economista-chefe do Citi Korea, previu que a taxa cairá perto de 1.500 wons em três meses, apoiado por medidas de estabilização do mercado cambial, exportações sólidas de semicondutores e financiamento em dólares do setor privado.
Banco da Coreia Implementa Negociação de 24 Horas a Partir de 6 de Julho
A negociação de won/dólar operará 24 horas a partir de 6 de julho, permitindo transações durante o período anteriormente indisponível das 2h às 9h. O Banco da Coreia implementou a medida para melhorar o acesso de não residentes à conversão de won e absorver a demanda de negociação offshore — incluindo non-deliverable forwards (NDFs) — para o mercado doméstico.
Analistas esperam que o horário estendido atraia capital de investimento estrangeiro anteriormente limitado por restrições de horário de negociação, potencialmente aumentando a oferta de dólares e exercendo pressão baixista sobre a taxa de câmbio. Seo afirmou que os altos volumes de negociação de won no mercado de NDF indicam demanda latente restrita por diferenças de fuso horário, e que a melhoria da acessibilidade para investidores estrangeiros que buscam exposição a ações coreanas poderia aumentar a oferta de dólares.
Lim Hwan-yeol, pesquisador sênior do Woori Bank, informou que instituições financeiras offshore já estão fazendo consultas sobre o horário estendido com grande interesse. Lim acrescentou que a extensão pode atrair a demanda offshore de investidores globais para o mercado doméstico. Lim também observou que a eliminação das lacunas de negociação deve reduzir a volatilidade ao evitar que eventos noturnos no exterior causem movimentos concentrados de preços na abertura do mercado de Seul.
Alguns analistas alertam que a volatilidade de preços de curto prazo pode aumentar até que o volume de negociação noturno se consolide. Moon Jeong-hee, economista-chefe do KB Kookmin Bank, afirmou que a participação inicial limitada pode levar a distorções de preço devido a cotações anormais ou aumento da volatilidade, que se estabilizarão à medida que participantes e volume de negociação crescerem ao longo do tempo.
O governo planeja introduzir um sistema de liquidação offshore de won em janeiro do próximo ano para melhorar ainda mais a infraestrutura de negociação e liquidação offshore de won. Lee Nak-won, do Nonghyup Bank, afirmou que se as funções de liquidação em dinheiro se expandirem como os NDFs e todos os sistemas alcançarem informatização em tempo real sem inconvenientes de negociação local, a demanda offshore pode ser gradualmente absorvida domesticamente. Lee acrescentou que as regulamentações e os custos de negociação devem ser melhorados para permitir que investidores estrangeiros negociem facilmente por meio de bancos estrangeiros localizados na Coreia.
FAQ
P: Quanto os investidores estrangeiros venderam em ações coreanas este ano?
R: Investidores estrangeiros venderam líquidos aproximadamente 156,56 trilhões de wons em ações na Korea Exchange até 3 de julho — cinco vezes o valor de 34,58 trilhões de wons da venda anual durante a crise financeira de 2008.
P: Por que o won está se depreciando mais rápido do que outras moedas principais?
R: A queda de 5,92% do won no acumulado do ano ocupa o terceiro lugar entre 20 moedas principais devido ao rebalanceamento de portfólios em larga escala por investidores estrangeiros. Apenas a Turquia (queda de 8,23% em meio a inflação de 30%) e a Indonésia (queda de 6,56% devido a saídas de investidores e alta nos preços do petróleo) registraram quedas mais acentuadas.
P: O que o Banco da Coreia está fazendo para estabilizar a taxa de câmbio?
R: O Banco da Coreia implementará negociação de won/dólar 24 horas a partir de 6 de julho para melhorar o acesso de não residentes à conversão de won e absorver a demanda do mercado offshore para o mercado doméstico, potencialmente aumentando a oferta de dólares e reduzindo a volatilidade da taxa de câmbio.
