Recentemente, tenho visto muitas discussões a dizer que o movimento deste ano irá repetir os padrões de 2018 e 2022 — fundo por volta do Q4, seguido de uma nova alta no próximo ano. Mas, ao pensar bem, essa lógica pode não se sustentar.

De fato, nas várias quedas de mercado anteriores, havia um pano de fundo comum: em 2018, foi um ciclo agressivo de aumento de taxas pelo Federal Reserve, e em 2022, foi ainda mais agravado pelo conflito Rússia-Ucrânia, que trouxe riscos geopolíticos. O mercado enfrentava simultaneamente aperto monetário e eventos de cisne negro, e sob essa dupla pressão, o fundo foi realmente profundo.

Mas o ambiente atual é realmente o mesmo? O cenário macroeconômico de agora e de amanhã já é claramente diferente. A orientação da política do Fed mudou, o ciclo de aumento de taxas já terminou. Isso significa que a essência da pressão de liquidez é diferente, e também os pontos de dor do mercado.

Para ser honesto, muitos colegas dizem "desta vez é diferente", mas no final, ainda não conseguem escapar do ciclo histórico. Contudo, isso não significa que a história vá necessariamente se repetir. O mais importante é entender as forças que impulsionam o mercado — em 2018 e 2022, foi uma situação passiva, uma armadilha, enquanto as variáveis atuais são mais complexas: política, liquidez, e até as expectativas econômicas globais, tudo diferente dessas duas ocasiões.

Portanto, ao invés de acreditar firmemente que o Q4 será o fundo e que o próximo ano trará uma nova alta, é melhor observar mais de perto o ritmo das políticas e as mudanças reais na liquidez. A história é uma referência útil, mas não uma regra inflexível.