O Secretário das Finanças de Hong Kong, Paul Chan, reiterou recentemente, numa conferência internacional, que a cidade aplica o princípio de "mesmo negócio, mesmos riscos, mesma regulação" à supervisão dos ativos digitais. Neste contexto, Hong Kong implementou um regime de licenciamento tanto para plataformas de ativos digitais como para emissores de stablecoins, abrangendo a proteção do investidor, prevenção do branqueamento de capitais e outros requisitos essenciais. A lógica subjacente é simples: quando as atividades com ativos digitais são funcionalmente equivalentes às do setor financeiro tradicional, apresentam riscos comparáveis e, por isso, devem estar sujeitas a padrões regulatórios equivalentes.
Em concreto, as Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais (VATP) devem solicitar uma licença junto da Securities and Futures Commission (SFC) e cumprir rigorosos requisitos de custódia de ativos dos clientes—including 98% em armazenamento a frio, 2% em armazenamento a quente, segregação de ativos, seguro e obrigações de auditoria. Os emissores de stablecoins devem registar-se ao abrigo do quadro da Hong Kong Monetary Authority (HKMA) e cumprir requisitos de adequação de capital e gestão de reservas. Este princípio sustenta o sistema regulatório de múltiplos níveis de Hong Kong, que abrange o licenciamento de VASP, supervisão de stablecoins e conformidade com as normas de prevenção do branqueamento de capitais—oferecendo um quadro de conformidade alinhado com as referências internacionais.
Progresso Legislativo do Quadro de Comunicação CARF
No dia 22 de maio de 2026, o governo de Hong Kong publicou em Diário Oficial o Inland Revenue (Amendment) (Cryptocurrency Reporting Framework and Revised Common Reporting Standard) Bill 2026, agendado para primeira leitura no Conselho Legislativo a 3 de junho. O diploma visa implementar o Crypto-Asset Reporting Framework (CARF), lançado pela OCDE em 2023, atualizando simultaneamente o Common Reporting Standard (CRS) existente. Na sua essência, o CARF exige a troca automática anual de informações fiscais relativas a transações com criptoativos entre jurisdições fiscais, integrando produtos financeiros digitais e requisitos reforçados de reporte e diligência no sistema de intercâmbio de informações. Ao abrigo da legislação proposta, os prestadores de serviços de criptoativos com obrigações de reporte em Hong Kong devem registar-se junto do Departamento de Finanças e cumprir requisitos de diligência, reporte e conservação de registos. Segundo o plano, Hong Kong iniciará a troca automática de informações fiscais sobre transações com criptoativos com jurisdições relevantes a partir de 2028.
Que Impacto Terá o Quadro CARF nos Prestadores de Serviços de Criptoativos?
A implementação do CARF irá transformar fundamentalmente as operações de conformidade dos prestadores de serviços de criptoativos. Em primeiro lugar, estes operadores terão de estabelecer sistemas robustos de identificação de clientes e rastreio de transações para dar resposta às exigências de diligência e reporte necessárias para a troca internacional de informações fiscais. Em segundo lugar, com a atualização simultânea do CARF e do CRS, os prestadores terão de conciliar e integrar os seus reportes em ambos os quadros de forma precisa. Na prática, isto implica desenvolver ou atualizar sistemas internos de compliance e criar lógicas de correspondência para determinar, transação a transação, se um criptoativo está sujeito ao reporte CARF e se deve ser excluído das submissões CRS. A nível setorial, o CARF aumentará a transparência fiscal no mercado de criptoativos, mas também elevará os custos de conformidade, as exigências dos sistemas informáticos e a segurança dos dados. Para as VATP licenciadas e para quem pretenda entrar no mercado de Hong Kong, a adoção precoce de estruturas de compliance compatíveis com o CARF será uma prioridade estratégica.
Evolução do Regime de Licenciamento de Stablecoins em Hong Kong
A Stablecoin Ordinance de Hong Kong entrará em vigor em agosto de 2025, estabelecendo um regime obrigatório de licenciamento para emissores de stablecoins referenciadas em moeda fiduciária. A HKMA recebeu 36 candidaturas para licenças de stablecoin, mas concedeu apenas duas na primeira vaga, com efeitos a partir de 10 de abril de 2026. As entidades licenciadas são o Standard Chartered (Hong Kong) e a Digital Finance Limited—uma joint venture entre a HKT, Ant Group e Standard Chartered—bem como o HSBC, através da sua subsidiária integralmente detida. Prevê-se que a Digital Finance Limited inicie a emissão faseada de stablecoins reguladas indexadas ao dólar de Hong Kong (HKDAP) no segundo trimestre de 2026, enquanto o HSBC planeia lançar a sua própria stablecoin HKD na segunda metade de 2026, visando aplicações em pagamentos transfronteiriços, pagamentos domésticos e transações de ativos tokenizados. Os principais requisitos para os emissores incluem um capital social mínimo realizado de 25 milhões HKD, reservas de elevada liquidez a 100% com divulgação pública diária, proibição de stablecoins algorítmicas e implementação integral de normas KYC e AML. Fontes de mercado referem que alguns participantes no sandbox de emissores de stablecoins da HKMA, como a Circle, não foram incluídos na primeira vaga de licenciados.
Que Impacto Estrutural Terá o Regime de Licenciamento no Mercado de Stablecoins?
A atribuição de apenas duas licenças na primeira vaga constitui um sinal regulatório claro: os critérios de acesso ao mercado passaram da mera viabilidade de compliance para a verificação substancial de controlos de risco e segurança de nível institucional. Todos os candidatos bem-sucedidos apresentam um historial sólido de compliance bancário—o HSBC é um dos bancos emissores de notas em Hong Kong, enquanto a Digital Finance Limited alia a base de compliance do Standard Chartered às capacidades Web3 da HKT e do Ant Group. Esta seleção evidencia o foco da HKMA em estruturas de conformidade abrangentes, gestão robusta de reservas e validação rigorosa em fase de sandbox como critérios centrais de aprovação. Estruturalmente, o regime de licenciamento orientará o mercado de stablecoins de Hong Kong para um modelo de "instituição qualificada licenciada": a emissão de stablecoins sem licença será estritamente proibida, estando prevista a aplicação de coimas até 5 milhões HKD e penas de prisão até sete anos para infratores. Este enquadramento institucional não só assegura um isolamento robusto do risco, como posiciona as stablecoins em conformidade como elemento fundamental para futuras liquidações de ativos tokenizados e cenários de pagamentos transfronteiriços.
Como as Mudanças Regulatórias Globais Reforçam a Vantagem de Compliance de Hong Kong
As principais jurisdições globais estão a atravessar mudanças estruturais na regulação dos criptoativos. Em 14 de maio de 2026, o Comité Bancário do Senado dos EUA aprovou o CLARITY Act por 15 votos contra 9. O artigo 404 impõe limites rigorosos aos rendimentos de stablecoins, proibindo os emissores de pagarem juros passivos aos detentores. Algumas instituições de investigação sugerem que esta política poderá ter um impacto semelhante ao do Regulation Q no século XX, que impulsionou o surgimento do mercado Eurodólar. Nos próximos 18 a 36 meses, entre 3 e 5 mil milhões $ em capital de stablecoins poderão migrar para jurisdições mais favoráveis à regulação, como Hong Kong. Neste contexto, a conclusão da legislação sobre stablecoins em Hong Kong e a emissão das primeiras licenças—assentes no princípio de "mesmo negócio, mesmos riscos, mesma regulação"—criam um ambiente de compliance competitivo a nível global. Como referiu um legislador de Hong Kong, em comparação com os EUA, onde a regulação está sujeita a ciclos políticos e incerteza, a estabilidade e continuidade das políticas em Hong Kong são vantagens determinantes.
Como Está o Caminho do "Regime de Licenciamento" a Moldar a Estratégia Web3 de Hong Kong?
Desde a publicação da "Policy Statement on the Development of Virtual Assets in Hong Kong" pelo governo da RAE de Hong Kong, em outubro de 2022, a estratégia Web3 da cidade alcançou três marcos principais: o regime de licenciamento VASP entrou em vigor em junho de 2023, exigindo licenciamento das plataformas de negociação; a publicação da "Policy Statement 2.0" em 2025, que clarificou o roteiro regulatório; e a emissão das primeiras licenças de stablecoin em abril de 2026. A arquitetura regulatória apresenta agora um modelo "dupla licença, duplo regulador": os prestadores de serviços VATP são supervisionados pela SFC, enquanto os custodians independentes e emissores de stablecoins ficam sob a alçada da HKMA. Segundo o Financial Services and the Treasury Bureau, Hong Kong pretende apresentar este ano uma proposta de lei sobre serviços de negociação e custódia de ativos digitais, alargando ainda mais o âmbito das atividades reguladas. Especialistas do setor acreditam que o próximo foco de Hong Kong será a segmentação de participantes, legislação de classificação de produtos e conectividade infraestrutural transfronteiriça. Paul Chan destacou ainda 2026 como um ano decisivo para a convergência entre Web3 e IA, com Hong Kong a ambicionar tornar-se um centro global de ativos digitais e finanças inteligentes. Através deste processo gradual, Hong Kong está a evoluir de uma jurisdição amigável às criptomoedas para um centro financeiro digital maduro, com um regime de licenciamento robusto e capacidade para exportar o seu modelo regulatório.
Conclusão
O quadro regulatório dos ativos digitais em Hong Kong encontra-se numa fase crítica de institucionalização. Ao nível dos princípios, o "mesmo negócio, mesmos riscos, mesma regulação" estabelece a base lógica da supervisão, integrando as atividades com ativos digitais em padrões de gestão de risco e compliance comparáveis aos da finança tradicional. No plano do reporte, o avanço legislativo do quadro CARF integra as transações com criptoativos no sistema de troca automática internacional de informações fiscais, reforçando significativamente a transparência fiscal do mercado. Em termos de licenciamento, a regulação das stablecoins evoluiu da aprovação legislativa para a concessão das primeiras licenças, fechando o ciclo regulatório e elevando os critérios de acesso ao mercado rumo à institucionalização e normalização. Paralelamente, as mudanças regulatórias globais—em especial a potencial realocação de capital desencadeada pelo CLARITY Act dos EUA—estão a reforçar o apelo do quadro de compliance de Hong Kong.
Em suma, a estratégia Web3 de Hong Kong está a transitar de declarações de política para a maturidade institucional. A implementação faseada do regime de licenciamento—dos VASP aos emissores de stablecoins, e brevemente aos serviços de negociação e custódia de ativos digitais—está a construir um sistema de compliance completo e estratificado. A experiência de Hong Kong constitui um modelo para a regulação global de ativos digitais: ao garantir a gestão dos riscos, proporcionar um quadro legal claro e um licenciamento progressivo, a cidade transforma a certeza regulatória numa vantagem competitiva para a inovação fintech.
Perguntas Frequentes (FAQ)
Q: Quando entra em vigor o quadro de reporte CARF em Hong Kong?
O quadro de reporte CARF será formalmente implementado em 2027. Os prestadores de serviços de criptoativos com obrigações de reporte em Hong Kong devem registar-se junto do Departamento de Finanças e cumprir os requisitos de diligência, reporte e conservação de registos. A partir de 2028, Hong Kong iniciará a troca automática de informações fiscais sobre transações com criptoativos com as jurisdições fiscais relevantes.
Q: Que instituições receberam as primeiras licenças de stablecoin?
A Hong Kong Monetary Authority emitiu duas licenças de stablecoin na primeira vaga, com efeitos a partir de 10 de abril de 2026. As entidades licenciadas são a Digital Finance Limited—uma joint venture entre o Standard Chartered (Hong Kong), HKT e Ant Group—e o HSBC, através da sua subsidiária integralmente detida.
Q: Quais são os principais requisitos de compliance para emissores de stablecoin?
Os emissores de stablecoins devem registar-se em Hong Kong, manter um capital social mínimo realizado de 25 milhões HKD, deter reservas de elevada liquidez a 100% com divulgação pública diária, estão proibidos de emitir stablecoins algorítmicas e devem implementar integralmente as normas KYC e de prevenção do branqueamento de capitais.
Q: O que significa, na prática, o princípio "mesmo negócio, mesmos riscos, mesma regulação"?
A ideia central é que, quando as atividades com ativos digitais são funcionalmente comparáveis aos serviços financeiros tradicionais, enfrentam tipos e níveis de risco semelhantes e, por isso, devem estar sujeitas a padrões regulatórios equivalentes. Atualmente, as VATP são reguladas pela SFC, enquanto os emissores de stablecoins são supervisionados pela HKMA. Ambos os regimes de licenciamento incluem exigências de proteção do investidor e compliance com as normas de prevenção do branqueamento de capitais.
Q: Que atividades empresariais estão abrangidas pelo regime de licenciamento VASP de Hong Kong?
Ao abrigo da revisão da Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance (em vigor desde 1 de junho de 2023), os Virtual Asset Service Providers (VASP) passaram a estar formalmente regulados. As VATP devem obter licença da SFC para operar. O regime de licenciamento abrange tanto serviços de negociação como de custódia, sendo obrigatório que as plataformas licenciadas protejam os ativos dos clientes através de subsidiárias integralmente detidas e cumpram rigorosos requisitos de segregação de ativos, seguro e auditoria.
Q: Quantas plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas existem em Hong Kong?
Desde a publicação da política em 2022, Hong Kong licenciou 11 plataformas de negociação de ativos virtuais. À medida que o quadro regulatório continua a evoluir, espera-se que o número de plataformas licenciadas e o âmbito das atividades relacionadas venham a aumentar.
