Como o Butão está a construir uma economia de Bitcoin verde do zero

Principais conclusões

• O Butão está a utilizar energia hidroeléctrica em excesso e livre de carbono para minerar Bitcoin, convertendo a eletricidade excedente numa exportação digital líquida em vez de reduzir a geração.

• A mineração e a custódia são tratadas pela unidade de investimento soberano, Druk Holding and Investments (DHI), e estão confinadas a jurisdições designadas, limitando a exposição ao varejo.

• As autoridades descrevem o Bitcoin minerado como um buffer de liquidez em moeda estrangeira que já apoiou as finanças do governo.

• O banco central permite a atividade cripto apenas sob um quadro em fases, estilo sandbox, ligado à Cidade da Atenção Plena de Gelephu, com ênfase no controle de risco e transparência.

A proposta do Butão para o mundo das criptomoedas é simples: Se um país tem abundante energia renovável e demanda interna limitada, pode transformar elétrons em ativos digitais.

Na prática, o reino himalaio tem estado silenciosamente a fazer exatamente isso: usar energia hidrelétrica para operar mineração de Bitcoin em escala industrial (BTC) e construir uma estratégia de “ativos digitais verdes” apoiada pelo estado e orientada por valores que os oficiais dizem poder gerar liquidez em moeda forte, apoiar gastos públicos e ajudar a desenvolver uma força de trabalho tecnológica interna.

Passo 1: Comece com o único recurso natural que escala

O sistema energético do Butão é dominado pela energia hidroelétrica, e as exportações de eletricidade, especialmente para a Índia, são um pilar central da economia. Relatos indicam que a liderança do Butão vê a expansão da capacidade hidroelétrica como um pré-requisito para escalar suas ambições de criptomoeda “verde”.

Os próprios documentos de planeamento energético do governo enquadram esta expansão em grandes números. A Política Nacional de Energia do Butão 2025 cita um “potencial hidroelétrico tecnicamente e economicamente viável” de 33.000 megawatts (MW), com base no Plano Mestre do Sistema Energético 2040, e posiciona a energia hidroelétrica ao lado da solar, eólica e armazenamento como central para o crescimento a longo prazo.

Um relatório do Banco Mundial coloca de forma semelhante o potencial hidroelétrico viável do Butão em cerca de 33 gigawatts e observa o impacto macroeconômico das recentes importações de equipamentos de TI ligadas à expansão da mineração de criptomoedas.

Os recentes anúncios de projetos transfronteiriços sublinham o quão tangível se tornou a construção. Em novembro de 2025, a Índia inaugurou o projeto hidrelétrico Punatsangchhu-II de 1.020 MW e estendeu uma nova linha de crédito vinculada a uma cooperação energética mais profunda. Os oficiais também observaram que a demanda doméstica de energia do Butão é de cerca de 1.000 MW, com eletricidade em excesso exportada.

Passo 2: Use a energia hídrica excedente como “combustível de computação”

A estratégia de criptomoeda do Butão é liderada pela Druk Holding and Investments (DHI), o braço de investimento comercial do governo real.

Em uma entrevista em abril de 2025 com a Reuters, o CEO da DHI, Ujjwal Deep Dahal, disse que o Butão começou a adicionar criptomoedas ao portfólio da DHI em 2019. Ele apresentou a mineração de Bitcoin como uma forma de aumentar o acesso à liquidez em moeda estrangeira e criar valor a partir do excedente de energia hidrelétrica.

O Butão tem utilizado alguns lucros relacionados com criptomoedas para ajudar a pagar salários do governo nos últimos dois anos, de acordo com altos funcionários em Thimphu.

Um importante alavancagem industrial é a parceria entre a Bitdeer e a DHI, anunciada em maio de 2023. A Bitdeer afirmou que as partes planejavam lançar um fundo fechado de até $500 milhões para desenvolver operações de mineração de ativos digitais livres de carbono no Butão, aproveitando a energia renovável do país e a experiência em mineração da Bitdeer.

Passo 3: Trate o Bitcoin como um buffer financeiro para uma rede sazonal

Sistemas de hidrelétricas enfrentam frequentemente um problema de tempo: A geração pode aumentar quando os rios estão cheios e diminuir quando os fluxos caem.

Em janeiro de 2025, o projeto Gelephu Mindfulness City (GMC) do Butão descreveu a abordagem do país como uma forma de monetizar o excedente de energia hidrelétrica de verão através do “Bitcoin verde”, e depois converter esse valor de volta em eletricidade ou importações quando a energia for mais escassa. O projeto citou Dahal da DHI descrevendo o Bitcoin “estrategicamente como uma bateria.”

Esse enquadramento de “bateria” é importante porque é um dos argumentos mais consistentes do Butão para justificar por que a mineração não é meramente especulativa. Em vez disso, é posicionada como adjacente à infraestrutura, transformando a geração renovável que, de outra forma, seria restringida, em um ativo de reserva líquida.

Passo 4: Mantenha-o soberano e cada vez mais regulamentado

Os esforços do Butão em mineração e formação de reservas atraíram atenção porque estão ligados ao estado em vez de serem puramente privados. Em setembro de 2024, a empresa de análises de blockchain Arkham divulgou que tinha identificado ativos de Bitcoin ligados ao governo do Butão em sua plataforma e caracterizou esses ativos como originários da mineração em vez de apreensões. No entanto, as estimativas on-chain flutuam com os movimentos de preço e a atribuição de carteiras e não devem ser tratadas como contas públicas auditadas.

No que diz respeito à regulamentação, o banco central do Butão, a Autoridade Monetária Real (RMA), sinalizou publicamente uma abordagem controlada. Numa notificação de 30 de abril de 2025, intitulado “A Posição Regulamentar da RMA sobre Criptomoeda”, a RMA disse que adotaria uma estratégia faseada e focada.

O aviso afirmou que a mineração de criptomoedas e as trocas seriam permitidas apenas para entidades registradas na GMC. A participação também seria limitada a parceiros comerciais que operam sob a estrutura da GMC.

Esta contenção semelhante a uma caixa de areia alinha-se com a forma como o GMC está a ser posicionado como uma jurisdição especial com o seu próprio conjunto de políticas e um pilar proeminente de finanças e ativos digitais. Esse quadro inclui um conceito de moeda ligada ao blockchain proposto, “ter”, e um banco digital totalmente reservado planeado, Oro Bank.

Você sabia?_ Em 2024, as operações de mineração de Bitcoin vinculadas ao estado do Butão geraram uma receita estimada de $750 milhões, de acordo com a empresa de análises de blockchain Arkham Intelligence._

Passo 5: A narrativa da “moeda verde” e os riscos envolvidos

Os oficiais do Butão enfatizam explicitamente o ângulo climático. Por exemplo, Dahal argumentou que as moedas mineradas usando a energia hidrelétrica do Butão compensam as moedas mineradas com energia fóssil em outros lugares e contribuem para a economia verde.

Mas mesmo em um sistema com alta carga de energias renováveis, esses riscos não desaparecem:

• Volatilidade e risco fiscal: O preço do Bitcoin pode oscilar drasticamente, e o uso de ativos voláteis nas finanças públicas introduz risco orçamental, mesmo que as posses sejam construídas a partir de energia excedente em vez de impostos.

• Transparência: O rastreamento em cadeia não é o mesmo que divulgação oficial. Relatórios auditados e uma governança clara são importantes quando as reservas estão ligadas ao estado.

• Crime financeiro e proteção do consumidor: A posição faseada da RMA e a restrição da atividade permitida a entidades registadas no GMC refletem uma preferência pela participação controlada em vez de especulação aberta ao público.

Testando um modelo de Bitcoin verde

A economia verde do Bitcoin do Butão não é uma negociação de meme; é um esforço dirigido pelo estado para adicionar uma nova exportação, ativos digitais, à vantagem comparativa existente do país em energia renovável. A estratégia utiliza uma jurisdição especial, a Cidade da Atenção de Gelephu, juntamente com barreiras do banco central para limitar o risco de spillover.

Se se tornará um modelo durável dependerá menos de slogans e mais da expansão da energia hidrelétrica, da gestão disciplinada das reservas e de quão transparentemente o estado contabiliza o que mina, detém e vende.