Ativos de criptografia ETF anualmente atraem 31 bilhões! Bitcoin domina 85%, enquanto Ethereum surge silenciosamente.

Em 2025, os Ativos de criptografia ETF atraíram 31 bilhões de dólares, com o Bitcoin ocupando uma fatia de mercado de 70-85% e mantendo-se no trono. A participação de mercado do Ethereum aumentou de 15% para 30%, com a BitMine Immersion aumentando sua posse em 590 mil moedas ETH em um único mês, impulsionando a quantidade total em posse do público para mais de 5 milhões de moedas. Nas últimas três semanas, o volume de negociação do Bitcoin ETF encolheu, com uma média diária em dezembro difícil de ultrapassar 5 bilhões de dólares.

Lógica institucional por trás da liderança do ETF de Bitcoin

（fonte：The Block）

O mercado de ETF de Ativos de criptografia em 2025 apresenta características de extrema concentração, com o Bitcoin ocupando de forma estável entre 70% e 85% da quota de mercado ao longo do ano. Essa vantagem esmagadora decorre das estratégias conservadoras dos investidores institucionais, que veem o Bitcoin como “ouro digital” ou uma ferramenta de hedge macroeconômico, em vez de classificá-lo dentro de um campo mais amplo de Ativos de criptografia. A concentração do fluxo de fundos indica que os investidores institucionais tratam o Bitcoin de forma distinta em relação a outros ativos digitais.

Embora os 31 bilhões de dólares em fluxo total de capital sejam consideráveis, a distribuição é extremamente desigual. Com base em uma participação média de mercado de 80%, o ETF de Bitcoin atraiu cerca de 24,8 bilhões de dólares, enquanto o Ethereum e outros ativos receberam apenas 6,2 bilhões de dólares. Essa disparidade revela a mentalidade institucional: o Bitcoin é visto como uma necessidade, o Ethereum como uma opção, enquanto outros ativos são quase ignorados.

A compra contínua por investidores institucionais fornece um suporte de preço constante para o Bitcoin durante todo o ano de 2025, permitindo que ele se destaque em relação ao mercado mais amplo de ativos de criptografia. Mesmo durante o colapso provocado pelas tarifas de outubro, a queda do Bitcoin foi significativamente menor do que a das altcoins. Essa “propriedade de proteção” reforçou ainda mais a preferência das instituições pelo Bitcoin, formando um ciclo positivo.

No entanto, a significativa contração do volume de negociação do ETF de Bitcoin à vista nas últimas três semanas merece atenção. O volume médio diário em dezembro tem sido em grande parte difícil de ultrapassar a barreira dos 5 bilhões de dólares, muito abaixo do nível de 8-10 bilhões de dólares do meio do ano. Isso indica que, à medida que o final do ano se aproxima, o comportamento dos participantes do mercado pode mudar, e a atividade do mercado pode se estabilizar, semelhante ao período de estagnação do verão deste ano, em vez do crescimento explosivo do quarto trimestre do ano passado.

A ascensão silenciosa do ETF de Ethereum e o efeito BitMine

Ethereum está gradualmente a aumentar a sua posição nos ETFs de ativos de criptografia. De início de 2025 até dezembro, a quota de mercado do Ethereum cresceu de cerca de 15% para 30%, tornando-se a segunda maior alocação dos investidores institucionais. Esta posição torna a quota de mercado do Ethereum um indicador eficaz para medir o sentimento geral do mercado de altcoins (em relação ao Bitcoin). O crescimento gradual da quota de mercado indica que a confiança dos investidores institucionais nesta segunda maior moeda de criptografia está a aumentar.

Os três principais motores de crescimento do ETF Ethereum

Narrativa de contratos inteligentes atrai instituições tecnológicas: Ethereum, como uma blockchain programável, fornece infraestrutura para aplicações como DeFi, NFT e tokenização, atraindo investidores que acreditam no Web3.

Desconto de avaliação oferece atratividade: em comparação com a alta avaliação do Bitcoin, o Ethereum oferece um maior potencial de valorização, sendo considerado pelas instituições como uma versão de alto beta do Bitcoin.

Motivo de retenção aprimorado pelos rendimentos de staking: O mecanismo PoS do Ethereum oferece cerca de 3-4% de rendimento de staking, criando fluxo de caixa para os detentores de longo prazo.

O caso mais notável é o BitMine Immersion (BMNR). Apesar da volatilidade e correção geral do mercado de Ativos de criptografia nas últimas semanas, a quantidade de Ethereum detida pelo público aumentou significativamente. Na data da publicação, a quantidade total de ETH detida pelo público subiu de 4,5 milhões para 5,09 milhões. Analisando os dados mais detalhadamente, esta recente onda de compras de 590 mil ETH é totalmente atribuída ao BitMine.

O poder de compra da BitMine vem da sua estratégia de emissão acionária “a preço de mercado” (ATM), que permite à empresa emitir novas ações para financiar a aquisição de ETH quando o preço das ações está acima do valor patrimonial líquido. Este modelo de operação é similar à estratégia da MicroStrategy em relação ao Bitcoin, adquirindo ativos de criptografia através de um prêmio acionário, formando um ciclo positivo. As compras contínuas da BitMine não apenas aumentaram a quantidade de ETH detida pelo público, mas também forneceram um suporte de fundo ao preço do Ethereum.

Outras conhecidas posições de ETH DAT mantêm-se basicamente estáveis, mostrando que a BitMine é a principal força impulsionadora do aumento da quota de mercado do ETF de Ethereum. Embora este padrão de crescimento impulsionado por um único grande investidor seja eficaz, também revela a fragilidade do mercado de ETF de Ethereum. Se a BitMine parar de comprar ou começar a vender, o crescimento da quota de mercado do Ethereum pode parar imediatamente.

A situação embaraçosa do ETF de ativos de cauda longa

Ativos de longa cauda, incluindo XRP, SOL, LINK, LTC e DOGE, parecem ser insignificantes na atual participação de mercado dos ETFs de ativos de criptografia. A maioria desses produtos de ETF deve ser aprovada apenas no final de 2025, portanto, ainda estão em uma fase inicial do ciclo de vida. Em termos de fluxo de capital, esses ativos podem representar menos de 5% do total dos influxos, indicando que as instituições são extremamente conservadoras na alocação de ativos não mainstream.

Esta configuração é difícil de mudar a curto prazo. O processo de decisão dos investidores institucionais geralmente leva meses ou até anos, e na primeira alocação, normalmente escolhem os ativos mais maduros e com melhor liquidez. O Bitcoin, como “ouro digital”, está profundamente enraizado na consciência, e a posição da plataforma de contratos inteligentes do Ethereum também está gradualmente sendo reconhecida, mas as narrativas sobre pagamentos transfronteiriços do XRP, o alto desempenho do SOL e a cultura comunitária do DOGE ainda não se traduziram em uma lógica de alocação em nível institucional.

A chave de 2026 está em saber se esses ativos de cauda longa conseguem provar seu valor único. Se o XRP fizer avanços significativos no campo dos pagamentos transfronteiriços, o SOL atrair grandes protocolos DeFi para migração, ou o DOGE conseguir adoção por empresas mainstream, as instituições podem reavaliar suas estratégias de alocação. Mas antes disso, o mercado de ETFs de ativos de criptografia continuará a manter a configuração de “Bitcoin é o rei, Ethereum é a rainha, e os outros lutam pelas migalhas.”