A revanche da prata: em 2026, ela vai mais uma vez superar o ouro e o Bitcoin?

No ano que está prestes a terminar, 2025, a prata registou um impressionante aumento superior a 120%, tornando-se numa das classes de ativos principais com melhor desempenho, com um crescimento duas vezes superior ao do ouro (cerca de 60%) e muito à frente do Bitcoin, que sofreu oscilações e quedas no mesmo período. Este movimento não foi puramente impulsionado por especulação, mas resultou de um desequilíbrio estrutural na oferta, impulsionado pela transição energética global, pelo aumento dos gastos em defesa e pelo rearranjo do cenário geopolítico. Entrando em 2026, a lógica central que impulsiona a subida da prata — forte procura industrial e oferta continuamente tensa — mantém-se inalterada. Com atributos tanto de refúgio financeiro quanto de matéria-prima industrial, a prata mostra-se mais resiliente num ambiente macroeconómico complexo, com potencial para continuar a superar o ouro e o Bitcoin.

Revisão de 2025: Por que motivo a prata conseguiu destacar-se?

Quando os investidores, no início de 2025, focaram-se na tendência de alta do ouro e na volatilidade do Bitcoin, a prata assistiu a uma subida silenciosa e agressiva. Até ao final de dezembro, o preço da prata subiu para cerca de 71 dólares por onça, com um aumento anual superior a 120%. Em comparação, o ouro passou de aproximadamente 2.800 dólares por onça para mais de 4.400 dólares, um aumento de cerca de 60%, também forte, mas relativamente modesto. O Bitcoin, após atingir um pico histórico de 126.000 dólares em outubro, recuou significativamente, fechando o ano em torno de 87.000 dólares, com uma perda líquida.

Por trás desta diferença de desempenho está a lógica fundamental que impulsiona cada ativo. O aumento do ouro deve-se principalmente à mudança de política monetária global para uma postura mais acomodatícia, à queda dos juros reais e à procura contínua dos bancos centrais por ouro, reforçando a sua atribuição de moeda e refúgio em tempos de inflação. O Bitcoin, por sua vez, permanece preso às suas oscilações cíclicas de alta volatilidade, apesar de narrativas institucionalizadas, e, no final do ano, não conseguiu captar fluxos de capital de refúgio, tendo a sua correlação com ativos de risco tradicionais, como ações tecnológicas, aumentado.

A singularidade da prata reside na sua dupla identidade: é uma metal precioso com uma história longa, e uma matéria-prima insubstituível para a indústria. Os movimentos de 2025 demonstraram claramente que a procura industrial — e não a especulação de investimento — foi o principal motor do preço da prata. A aceleração da transição para energias verdes, especialmente o crescimento explosivo de painéis solares, consumiu uma quantidade massiva de prata. Simultaneamente, a popularização dos veículos elétricos, a expansão da infraestrutura 5G e o aumento dos gastos em defesa criaram uma rede de procura física contínua e crescente, algo que o ouro e o Bitcoin não possuem.

Detalhes do desempenho de ativos-chave em 2025

Segue uma descrição detalhada do conteúdo da tabela original:

• Desempenho da prata
  • Preço no início do ano: cerca de 29 dólares por onça.
  • Preço no final do ano: cerca de 71 dólares por onça.
  • Variação anual: mais de 120%.
  • Lógica principal: forte procura industrial impulsionada por energia solar, veículos elétricos e defesa, levando a uma escassez estrutural no mercado.
• Desempenho do ouro
  • Preço no início do ano: cerca de 2.800 dólares por onça.
  • Preço no final do ano: cerca de 4.400 dólares por onça.
  • Variação anual: aproximadamente 60%.
  • Lógica principal: política monetária global acomodatícia, juros reais em queda, compras de ouro pelos bancos centrais e procura de refúgio.
• Desempenho do Bitcoin
  • Preço no início do ano: cerca de 90.000 dólares.
  • Preço no final do ano: cerca de 87.000 dólares.
  • Variação anual: ligeiro recuo.
  • Lógica principal: comportamento cíclico, com entrada de capitais a desacelerar e maior correlação com ativos de risco tradicionais.

Tríade da procura estrutural: energia, automóveis e defesa

Ao aprofundar a procura da prata, revela-se uma “tríade” impulsionada por grandes tendências globais, que não se trata de oscilações cíclicas, mas de uma transformação estrutural profunda. A primeira é a revolução verde. A energia solar é o maior e mais rápido setor de procura industrial por prata. Cada painel fotovoltaico consome uma quantidade específica de prata, e com os países a promoverem agressivamente a neutralidade carbónica, essa procura apresenta-se como uma necessidade rígida de crescimento. Além disso, a expansão da energia eólica e a modernização das redes elétricas continuam a consumir prata de forma sustentada.

A segunda é a eletrificação do transporte. Os veículos elétricos consomem muito mais prata do que os veículos tradicionais a combustão. Uma viatura convencional necessita de cerca de 15 a 30 gramas de prata, enquanto um EV pode requerer entre 25 e 50 gramas, quase 70% a mais. Isto deve-se ao uso intensivo de componentes eletrônicos, sistemas de gestão de baterias e carregadores, que dependem de prata para garantir condutividade e fiabilidade. Com a penetração global de EVs a crescer a dois dígitos percentuais, a indústria automóvel transformou-se numa das principais consumidoras de prata, consumindo dezenas de milhões de onças por ano. Não menos importante, as estações de carregamento rápido também consomem grandes quantidades de prata, com cada unidade a usar vários quilos.

A terceira força, muitas vezes ignorada, é o aumento dos gastos em defesa. Em sistemas avançados de armas, radares, comunicações seguras e drones, a prata é amplamente utilizada pela sua condutividade e sensibilidade. Uma única ogiva de cruzeiro pode conter várias centenas de onças de prata. Importante notar que esta procura é “consumível” e não recuperável — a prata é destruída ou consumida na operação. Entre 2024 e 2025, a tensão geopolítica global elevou os orçamentos militares, aumentando silenciosamente a procura física de prata e agravando o desequilíbrio de oferta.

Estas três forças combinadas têm causado, pelo quinto ano consecutivo, um déficit de oferta global de prata. Contudo, a resposta de oferta é lenta. Mais de 80% da prata é produzida como subproduto na extração de metais básicos como chumbo, zinco e cobre, o que significa que a sua produção depende do mercado desses metais, não do preço da prata. Construir uma mina dedicada exclusivamente à prata é um processo longo e dispendioso. Esta estrutura de oferta e procura cria uma base sólida para a subida de preços.

Ambiente macroeconómico e atributos financeiros: por que razão a prata é “versátil”?

Para além dos fundamentos industriais sólidos, o ambiente macrofinanceiro de 2025 reforçou a posição da prata como ativo com “dupla face”: uma combinação de atributos de proteção e de crescimento. Os principais bancos centrais, especialmente o Federal Reserve, iniciaram em 2025 um ciclo de redução de juros. Juros mais baixos reduziram o custo de oportunidade de manter ativos não rendíveis, muitas vezes acompanhados de uma fraqueza do dólar, o que tradicionalmente favorece commodities denominadas em dólares, incluindo metais preciosos. Apesar de se prever uma futura divergência nas políticas monetárias globais, o cenário geral de afrouxamento permanece, criando um ambiente favorável a ativos tangíveis.

Neste contexto, as vantagens únicas da prata tornam-se evidentes. Quando a economia cresce com otimismo, a sua atribuição industrial beneficia do crescimento económico, impulsionada por manufatura e tecnologia; quando há incerteza ou riscos geopolíticos, a sua atribuição de metal precioso oferece uma proteção de valor. O caso de 2025 exemplifica bem: conflitos geopolíticos aumentaram a procura física de prata para defesa, ao mesmo tempo que elevaram o interesse de investidores em metais preciosos, criando uma situação rara de “refúgio” e “necessidade” ao mesmo tempo.

Isto contrasta com o Bitcoin. Apesar de alguns apoiantes o considerarem “ouro digital”, o seu comportamento em 2025 revelou-se mais semelhante a um ativo de risco. Em momentos de aversão ao risco, o fluxo de capitais para o Bitcoin não aumentou de forma significativa, e a sua correlação com índices tecnológicos cresceu, refletindo uma maior sensibilidade ao risco. Assim, no quadro macro atual, o Bitcoin é visto mais como um ativo de alta beta, de risco elevado, do que como uma reserva de valor de refúgio. Por isso, numa perspetiva de “estagflação” ou de “crescimento fraco com elevada incerteza”, a prata, com a sua combinação de consumo físico e proteção financeira, parece mais sólida do que o Bitcoin.

Perspetivas para 2026: a prata pode manter o ímpeto?

Para 2026, os fatores que impulsionaram a ascensão da prata em 2025 permanecem, e podem até intensificar-se. Na oferta, a escassez estrutural deve persistir. A produção de prata como subproduto de metais básicos continuará limitada, e a recuperação de prata de resíduos não será suficiente para compensar perdas permanentes, por exemplo, por uso militar. Países a considerarem a prata um recurso estratégico crítico podem aumentar a competição por recursos e restringir fluxos comerciais.

Na procura, os três motores principais continuarão a atuar. A penetração de veículos elétricos deve manter-se numa trajetória ascendente acentuada, os investimentos em infraestruturas renováveis são uma prioridade de longo prazo, e os orçamentos militares deverão manter-se elevados. Estes fatores indicam um mercado físico de prata que permanecerá tenso.

Naturalmente, há riscos. Uma recessão global inesperada em 2026 poderia enfraquecer temporariamente a procura industrial. Contudo, a procura de prata para energias verdes e defesa tem forte componente política e de segurança estratégica, com elasticidade de procura menor do que outros metais industriais. Além disso, se o Federal Reserve voltar a subir juros por causa de uma inflação persistente, poderá pressionar os preços de todos os metais preciosos. No entanto, a probabilidade de uma política monetária de aperto rápido e generalizado continua baixa, dado o atual equilíbrio frágil entre crescimento e inflação.

No geral, o desempenho da prata em 2026 dependerá menos de se irá subir ou descer, e mais do seu potencial de retorno excedente, impulsionado pela sua dupla natureza. O ouro poderá continuar a subir moderadamente, impulsionado por compras de bancos centrais e por procura de refúgio; o Bitcoin poderá recuperar-se após as oscilações, à medida que o risco de apetência aumenta. Mas a prata, com a sua narrativa de crescimento na eletrificação global e de proteção de valor, apresenta uma combinação rara que a torna uma aposta sólida. Como o mercado aprendeu em 2025, quando uma história estrutural encontra um ciclo favorável, a força da prata é impressionante. Para os investidores, compreender esta mudança de perceção de “metal monetário” para “metal estratégico industrial” pode ser a chave para aproveitar a próxima fase de oportunidades.