Antes das férias de Natal, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA teve uma saída líquida de 1,88 mil milhões de dólares na terça-feira, marcando o quarto dia consecutivo de fuga de capitais. O IBIT da BlackRock foi o mais afetado, com uma saída de 1,57 mil milhões de dólares num único dia. O ETF de Ethereum saiu 95,5 milhões de dólares na terça-feira, enquanto o Grayscale ETHE liderou as perdas com 50.900.000 dólares. Especialistas apontam que o reequilíbrio de portfólio de final de ano, a colheita de perdas fiscais e a redução da liquidez durante as férias são as principais razões.
BlackRock IBIT revela mentalidade de proteção contra riscos institucional
(Fonte: SoSoValue)
O padrão de fluxo de capitais do ETF de Bitcoin na terça-feira indica que os investidores institucionais estão ativamente reduzindo a exposição ao risco. Como um dos 10 ETFs com maior entrada de fundos nos EUA, a saída de 157.3 milhões de dólares do IBIT é um sinal de alerta claro. Isto não é uma venda de pânico por parte dos investidores de varejo, mas sim uma execução de estratégias de ajuste de portfólio planejadas por gestores profissionais antes do final do ano.
Fidelity FBTC, Grayscale GBTC e Bitwise BITB também apresentaram saídas, demonstrando que este é um comportamento de mercado geral, não um problema de um único produto. Na semana passada, o ETF de Bitcoin acumulou uma saída de 497,1 milhões de dólares, revertendo uma entrada líquida de 286,6 milhões de dólares na semana até 12 de dezembro, indicando uma mudança dramática no sentimento de capital em um curto período. Este padrão de quatro dias consecutivos de fluxo negativo de fundos não é comum desde o lançamento de ETFs de Bitcoin.
Vincent Liu, diretor de investimentos da Kronos Research, afirmou que o fluxo de capitais de ETFs de Bitcoin reflete um mecanismo de final de ano, e não uma mudança na confiança dos investidores. A falta de liquidez, o reequilíbrio de portfólio e a realização de lucros são as razões para essa tendência. Essa interpretação sugere que a saída atual é técnica e não fundamental, embora ainda represente uma pressão substancial sobre os preços de curto prazo.
Nick Ruck, chefe da LVRG Research, também expressou uma opinião semelhante, dizendo que lucros sazonais, colheita de perdas fiscais e a redução da liquidez durante as férias podem ser as razões para a recente saída de fundos, pois “os investidores estão reduzindo riscos antes do Natal”. A colheita de perdas fiscais refere-se à venda de posições com prejuízo no final do ano para compensar impostos sobre ganhos de capital, uma operação que ocorre todos os anos em dezembro, mas que este ano foi mais evidente devido à queda do preço do Bitcoin desde o pico.
ETF de Ethereum também perde fundos, XRP atrai recursos contra a tendência
A situação do ETF de Ethereum também é severa, com uma saída de 95,5 milhões de dólares na terça-feira, após uma entrada líquida de 84,6 milhões de dólares no dia anterior. Essa reversão de um dia para o outro indica uma volatilidade extrema do sentimento de mercado. O Grayscale ETHE liderou as saídas com 50,9 milhões de dólares, tornando-se a maior saída diária de fundos de Ethereum, representando cerca de 53% do total de saídas do dia.
A vulnerabilidade do ETF de Ethereum decorre de sua posição relativamente nova no mercado e de sua menor liquidez. Comparado ao ETF de Bitcoin, o ETF de Ethereum possui um tamanho de gestão de ativos menor e uma proporção de alocação institucional mais baixa, tornando-se mais suscetível a entradas e saídas de fundos durante a volatilidade do mercado. Quando os investidores precisam reduzir riscos, tendem a vender ativos com menor liquidez, e o ETF de Ethereum é um dos primeiros a ser afetado.
Três principais motivações para fluxo de fundos de final de ano
Rebalanceamento de portfólio: investidores institucionais ajustam suas alocações trimestral ou anualmente, sendo dezembro um período crítico para execução
Estratégia de colheita de perdas fiscais: venda de posições com prejuízo para reduzir impostos sobre ganhos de capital, aproveitando a queda do Bitcoin desde o pico
Falta de liquidez durante as férias: volume de negociações diminui durante o Natal e Ano Novo, com grandes instituições retirando fundos antecipadamente para evitar riscos de liquidez
No entanto, nem todos os ETFs de criptomoedas estão em queda. O ETF de XRP à vista na terça-feira teve uma entrada de 8,2 milhões de dólares, enquanto o ETF de Solana à vista recebeu 4,2 milhões de dólares. Essa diferenciação mostra que o capital não está saindo completamente do mercado, mas sim rotacionando entre diferentes ativos. XRP se beneficiou da maior clareza regulatória após um acordo na disputa com a SEC, enquanto Solana ganhou atenção devido ao seu volume de transações on-chain superior às exchanges centralizadas.
Esse padrão de “saída de Bitcoin e Ethereum, entrada em XRP e Solana” reflete uma reavaliação do mercado quanto ao valor relativo de cada ativo. Quando os principais ativos enfrentam pressão por fatores técnicos de final de ano, parte do capital opta por alocar-se em ativos alternativos com catalisadores, ao invés de sair completamente do mercado de criptomoedas.
Índice S&P 500 em alta histórica reforça lógica de proteção em criptomoedas
Em contraste com a saída de fundos de ETFs de Bitcoin e a queda nos preços de criptomoedas, o mercado de ações dos EUA subiu na terça-feira. O índice S&P 500 avançou 0,46%, fechando em 6.909,79 pontos, atingindo uma máxima histórica. O Nasdaq subiu 0,57%, e o Dow Jones Industrial aumentou 0,16%. Essa divergência entre um mercado de ações em alta e ativos de criptomoeda sob pressão revela a lógica de alocação de fundos de instituições no final do ano.
Dados macroeconômicos forneceram suporte fundamental para a alta do mercado de ações. O Departamento de Comércio dos EUA divulgou na terça-feira que o crescimento anual do PIB no terceiro trimestre foi de 4,3%, acima dos 3,8% do segundo trimestre, superando amplamente as expectativas do mercado. Esse crescimento econômico acima do esperado sugere uma resiliência forte da economia americana, sustentando a preferência por ações tradicionais de maior liquidez.
Por outro lado, esse cenário de mercado forte de ações e fraco de criptomoedas também reflete diferenças na avaliação de risco por parte de investidores institucionais em diferentes classes de ativos. Na janela de fechamento de final de ano, as instituições preferem manter ETFs de ações tradicionais com alta liquidez e baixa volatilidade, ao invés de ETFs de criptomoedas mais voláteis. Mesmo com uma visão de longo prazo otimista para ativos de criptomoedas, no curto prazo, muitas reduzem suas posições para suavizar os resultados anuais.
Rick Maeda, pesquisador da Presto Research, afirmou que não interpreta excessivamente a saída de fundos de ETFs de Bitcoin antes do Natal. “Nos últimos meses, o fluxo de fundos tem sido instável, e uma certa redução de risco e reorganização de balanço no final do ano é normal, especialmente após um quarto trimestre turbulento.” Maeda destacou que, nos quatro dias de negociação antes do Natal de 2024, o ETF de Bitcoin à vista teve uma saída líquida superior a 1,5 bilhões de dólares, mas, em comparação com a situação atual, o fluxo de fundos é relativamente menor.
Os verdadeiros testes pós-férias dependem de três indicadores principais
O mercado de ações dos EUA fechou antecipadamente às 13h (horário do leste dos EUA) em 24 de dezembro, e permaneceu fechado na véspera de Natal, reabrindo em 26 de dezembro. Especialistas afirmam que os investidores devem acompanhar de perto os indicadores econômicos após as férias, pois eles podem indicar como o mercado se comportará no início de 2026.
Vincent Liu, diretor de investimentos da Kronos Research, disse ao The Block: “O verdadeiro sinal virá após as férias. Fique atento à recuperação de liquidez, ao fluxo de capital baseado em preços e aos dados de pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA divulgados em 27 de dezembro.” Esses pedidos iniciais de auxílio-desemprego são indicadores antecedentes da saúde do mercado de trabalho; se os dados mostrarem uma desaceleração, pode abrir espaço para o Federal Reserve reduzir as taxas de juros, o que seria positivo para ativos de criptomoedas.
