Seo Eun-jong, diretor de Mercados Globais na sucursal de Seul do BNP Paribas, afirmou em 29 de que o interesse dos investidores estrangeiros pelo won sul-coreano e por ativos denominados em won atingiu o nível mais elevado desde que começou a negociar em 2002. Numa entrevista, Seo avaliou a estratégia de internacionalização do won do Governo, sublinhando que a palavra-chave central da política é “roadmap”, sinalizando uma abordagem longa e gradual, e não mudanças institucionais “da noite para o dia”. Referiu também que o Governo tem mantido uma orientação direcional consistente nos três mercados financeiros de base da Coreia — obrigações, ações e câmbios — e que a iniciativa de internacionalização do won se apoia em conquistas anteriores, como a inclusão na WGBI e a ligação ao Euroclear.
Destaques do BNP Paribas para Execução de Política de Longo Prazo
Seo descreveu a abordagem do Governo para os mercados de obrigações, ações e câmbios como “muito consistente em termos de postura de política direcional”. Disse que o mercado de obrigações foi internacionalizado primeiro, começando com a inclusão na WGBI e a ligação ao Euroclear, enquanto as melhorias no mercado acionista nos últimos dois anos se refletem agora nos volumes de negociação e nas rácios de propriedade estrangeira. Segundo Seo, o mercado de câmbios já estava embutido em iniciativas de obrigações e ações, mas este anúncio forneceu detalhes mais concretos. Sublinhou que a palavra-chave mais crítica é “roadmap”, indicando um compromisso de longo prazo em vez de implementação imediata. Seo acrescentou que as medidas anunciadas não são finais e serão atualizadas e revistas nas segunda e terceira fases, com a direção e o compromisso a terem prioridade sobre a velocidade.
O interesse de investidores estrangeiros em ativos em won atinge máximos de 23 anos
Seo afirmou que 2026 tem demonstrado a resposta mais forte de investidores estrangeiros a ativos em won e denominados em won desde que começou a negociar em 2002. Disse que, numa viagem de investidores em maio, 12-15 instituições estrangeiras visitaram a Coreia diretamente para uma visita, seguidas por deslocações a cinco cidades no estrangeiro. Em encontros com o grupo de estrategistas para a Ásia, Seo referiu que, ao realizar reuniões com clientes de uma hora, mais de 30 minutos eram tipicamente dedicados a discussões sobre “Coreia”. Disse que a primeira pergunta era sobre o KOSPI, a segunda sobre o won sul-coreano e a terceira sobre o KTB (Obrigações do Tesouro da Coreia). Comentou que não se lembrava de um momento em que o interesse pela Coreia fosse tão intenso. Também observou que carteiras domésticas, antes concentradas em depósitos e imobiliário, estão a diversificar-se para os mercados financeiros, impulsionando um maior interesse interno.
A inclusão na WGBI impulsiona entradas mensais superiores a 10 biliões de won
Seo reportou que as entradas mensais de fundos de obrigações estrangeiras têm sido substanciais, com 7-8 biliões de won por mês a partir de março, subindo para mais de 10 biliões de won em maio e junho. Caracterizou a inclusão na WGBI como o início — não o fim — de um esforço de três anos, refletindo uma perspetiva de longo prazo. Seo referiu tarefas adicionais para o desenvolvimento do mercado, incluindo a participação de investidores estrangeiros no mercado de repo, a ativação do KOFR (Korea Overnight Financing Repo Rate) e a abertura do mercado de obrigações de crédito. Confirmou que a taxa de cobertura da WGBI se manteve num nível baixo de 10-20%, como esperado, indicando que uma parte significativa dos fundos entrantes está a ser convertida em won. Seo afirmou que o aumento do volume de fundos está a ajudar a sustentar o valor do won.
Conversão de NDF para DF deverá avançar de forma gradual
Seo manifestou concordância com a orientação do Governo de fornecer incentivos fortes para forward deliverable (DF), mas alertou que a transição não acontecerá da noite para o dia. Referiu dois exemplos de moedas de mercados emergentes que converteram para formatos deliverable: a China demorou cerca de cinco anos a transitar o seu mercado CNY NDF para o mercado spot offshore (CNH), enquanto a Malásia eliminou o seu mercado NDF em 2016 numa única medida, o que causou uma confusão e volatilidade significativas durante a liquidação de posições. Seo, que na altura era trader de moedas de mercados emergentes na Ásia no JP Morgan London, recordou que havia muitos prós e contras entre clientes estrangeiros e efeitos secundários associados ao aumento da volatilidade. Disse que a abordagem da Coreia, de conceder incentivos graduais para forwards deliverable ao longo de um período de transição, está correta. Seo assinalou que o mercado integrado de deliverables onshore-offshore da Coreia está mais avançado do que o modelo offshore CNH da China, exigindo um horizonte temporal mais longo. Sublinhou a necessidade de informar continuamente os clientes de que o DF pode ser utilizado de forma mais económica do que o NDF.
Taxa de câmbio do won deverá convergir para os fundamentos no 2.º semestre
Seo afirmou que a subida da taxa dólar-won para 1.560 won no primeiro semestre não foi impulsionada apenas por forças especulativas. Referiu que fundos no exterior com posições especulativas encararam o won favoravelmente até maio, apontando para saldos fortes da conta corrente e desempenho do mercado acionista. Segundo Seo, o fator inesperado foram os fluxos de reequilíbrio dos investidores estrangeiros, com saídas de caixa que totalizaram 80-90 mil milhões de dólares. Explicou que, mesmo assumindo uma taxa de cobertura de 10% sobre as participações acionistas estrangeiras, fundos passivos ao ajustarem mecanicamente as suas taxas de cobertura através de NDF ou forwards teriam gerado uma procura relevante por compras de dólares. Seo confirmou que o reequilíbrio mecânico e os ajustes das taxas de cobertura foram fatores de oferta e procura significativos ao longo do primeiro semestre, mas afirmou que o mercado agora está a entrar numa fase de inversão e a encontrar equilíbrio. Disse que vê o won a convergir para os fundamentos no segundo semestre, referindo que as atuais rácios de propriedade estrangeira no mercado global e na Samsung Electronics e na SK Hynix se estão a aproximar de níveis de equilíbrio face às médias de 10 anos. Caracterizou o nível atual do won como “atrativo” e afirmou que “é um bom nível para os investidores estrangeiros comprarem ativos denominados em won”.
Perguntas Frequentes
O que é que Seo Eun-jong disse, em 29 de, sobre o interesse de investidores estrangeiros em ativos em won na Coreia?
Seo Eun-jong, diretor de Mercados Globais na sucursal de Seul do BNP Paribas, afirmou em 29 de que o interesse dos investidores estrangeiros pelo won sul-coreano e por ativos denominados em won atingiu o nível mais elevado desde que começou a negociar em 2002. Referiu que, durante reuniões com investidores em maio, mais de 30 minutos de sessões de uma hora foram dedicados a discussões sobre a Coreia, cobrindo o KOSPI, o won sul-coreano e as Obrigações do Tesouro da Coreia.
Quanto é que a Coreia recebeu em entradas do fundo com inclusão na WGBI, segundo o BNP Paribas?
Segundo Seo Eun-jong, as entradas mensais de fundos de obrigações estrangeiras foram de 7-8 biliões de won a partir de março, subindo para mais de 10 biliões de won em maio e junho. Confirmou que a taxa de cobertura da WGBI se manteve num nível baixo de 10-20%, como esperado, indicando que uma parte significativa dos fundos entrantes está a ser convertida em won, o que ajuda a sustentar o valor do won.
Por que é que a taxa de câmbio dólar-won subiu no primeiro semestre, segundo o executivo do BNP Paribas?
Seo Eun-jong afirmou que a subida da taxa dólar-won para 1.560 won não foi apenas especulativa. Identificou os fluxos de reequilíbrio dos investidores estrangeiros como o fator inesperado, com saídas de caixa de 80-90 mil milhões de dólares. Fundos passivos, ao ajustarem mecanicamente as taxas de cobertura via NDF ou forwards, geraram uma procura substancial por compras de dólares ao longo de todo o primeiro semestre, mas Seo referiu que o mercado agora está a entrar numa fase de inversão e a encontrar equilíbrio.
