Aumentos da taxa do BOJ para defender o dólar-iene nos 165-170, apesar da mínima de 40 anos

A trajetória de aumento da taxa de juro do Banco do Japão deverá provavelmente defender a taxa de câmbio dólar-iene nos 165-170 ienes, apesar de o iene ter atingido o seu nível mais fraco em 40 anos, segundo uma análise da Kyobo Securities. O principal impulsionador da recente fraqueza do iene são as preocupações com expansão fiscal no âmbito do governo da primeira-ministra Sanae Takaichi, em particular o quadro de políticas «Honebuto», que pretende queimar a dívida através do crescimento, enquanto aumenta o volume de emissão de dívida pública. No entanto, fatores fundamentais, incluindo inflação, salários e perspetivas de lucros das empresas, continuam a apoiar um fortalecimento gradual do iene, limitando espaço adicional para nova depreciação.

A expansão fiscal do governo Takaichi impulsiona a fraqueza do iene

Segundo a Kyobo Securities, as preocupações com expansão fiscal do governo Takaichi são o fator dominante que está a conduzir a direção recente do iene. O quadro de políticas «Honebuto» anunciado pelo gabinete surge como uma estratégia de crescimento à primeira vista, mas revela a intenção de incinerar a dívida através do crescimento quando se olha mais de perto. Embora os sistemas de metas de gestão fiscal possam fazer com que os indicadores de solidez pareçam favoráveis, espera-se que aumente o volume de obrigações do governo que o mercado terá de absorver. Isto estimula o encargo de juros e, por fim, pressiona o ritmo de subida das taxas do BOJ, funcionando como um caminho de depreciação do iene.

Fatores fundamentais limitam o espaço para maior depreciação do iene

As condições de oferta-procura e os fundamentos, excluindo as preocupações fiscais, atuam como fatores que limitam o espaço para a fraqueza do iene. O ambiente fundamental global, incluindo inflação, salários e as previsões de lucros das empresas japonesas, continua a ser esperado que conduza a um fortalecimento gradual do iene. O investigador sénior Wi Jae-hyun, da Kyobo Securities, afirmou: «O ambiente de políticas está a funcionar como um fator de fraqueza do iene ao pressionar o ritmo de subida das taxas do BOJ, mas, ao olhar para as condições de oferta-procura, não há muito espaço para mais fraqueza face aos atuais níveis da taxa de câmbio. Enquanto a posição de subida das taxas se mantiver, a pressão para o fortalecimento do iene é apenas uma questão de tempo.»

Equívoco sobre o carry trade do iene clarificado pela Kyobo Securities

Embora o carry trade em ienes seja comumente identificado como causa da fraqueza do iene, a fase atual mostra, na verdade, a própria yield do carry a descer. Wi Jae-hyun analisou: «O fenómeno que parece indicar que o lucro do carry está a aumentar é uma ilusão ótica resultante de ganhos cambiais decorrentes da fraqueza do iene.»

FAQ

Qual é o nível de defesa projetado para a taxa de câmbio dólar-iene?
A análise da Kyobo Securities estima que o limite superior para a taxa de câmbio dólar-iene será defendido nos 165-170 ienes, desde que a postura de subida das taxas do BOJ se mantenha, apesar de o iene ter atingido o seu nível mais fraco em 40 anos.

Por que razão o iene está a enfraquecer no governo Takaichi?
O principal impulsionador são as preocupações com expansão fiscal no quadro de políticas «Honebuto», que procura queimar a dívida através do crescimento, aumentando simultaneamente o volume de emissão de dívida pública. Esta emissão reforçada aumenta o encargo de juros e pressiona o ritmo de subida das taxas do BOJ, criando pressão para a depreciação do iene.

Que fatores fundamentais limitam a maior depreciação do iene?
A inflação, os salários e as previsões de lucros das empresas japonesas continuam a apoiar um fortalecimento gradual do iene. As condições de oferta-procura indicam um espaço limitado para mais fraqueza face aos níveis atuais da taxa de câmbio, segundo a análise da Kyobo Securities.