Fed em Julho: manutenção esperada, à medida que o mercado já precifica 77% de probabilidade de subida em Setembro

O mercado espera amplamente que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro inalteradas na quarta-feira, com a ferramenta CME FedWatch a atribuir uma manutenção de 68,5% em 28 de Julho. O foco do mercado passou para a reunião de Setembro, em que a probabilidade de taxas mais elevadas está nos 77,4%, composta por uma hipótese de 56,3% de um aumento de um quarto de ponto e uma hipótese de 21,1% de duas subidas até lá. Trata-se da primeira reunião verdadeiramente contestada de Kevin Warsh como presidente da Fed, depois de ter removido a linguagem de forward guidance do comunicado de Junho e de ter recusado submeter a sua própria projeção económica. O timing coincide com uma inversão do pico do petróleo que inicialmente impulsionou as apostas de aperto em Setembro: o Brent recuou para 86,68 USD e o WTI para 81,25 USD no momento de fecho. A orientação da política tem implicações diretas para o dólar, para as ações de tecnologia sensíveis às taxas que acabaram de cair e para os mercados de cripto, onde o Bitcoin desceu abaixo de 63.000 USD, com mais de 600 milhões USD em posições alavancadas liquidadas ao longo de 24 horas.

CME FedWatch Preços: 77,4% de Probabilidade de Taxas Mais Altas até Setembro

O Federal Open Market Committee reúne-se na terça e na quarta-feira, com o seu comunicado previsto para as 2:00 p.m. ET de 29 de Julho, de acordo com o calendário da Reserva Federal. A ferramenta CME FedWatch atribui uma manutenção de 68,5% em 28 de Julho, face a uma hipótese de 31,5% de um aumento de um quarto de ponto, que seria uma quinta pausa consecutiva entre 3,50% e 3,75%. Um movimento de 50 basis points está, na prática, fora de questão.

Setembro é onde está a aposta real. O FedWatch coloca as probabilidades de as taxas estarem mais altas na reunião de Setembro em 77,4%, compostas por uma hipótese de 56,3% de um aumento de um quarto de ponto e por mais 21,1% de duas subidas até então. A probabilidade de duas subidas abrandou face aos 25,8% de segunda-feira para 21,1% na terça-feira, à medida que o crude caiu. O June Summary of Economic Projections mostrou nove dos 18 responsáveis a colocar pelo menos uma subida nas projeções para este ano, com a inflação PCE projetada em 3,6% para 2026, muito acima da meta de 2%.

Warsh Eliminou Forward Guidance do Comunicado de Junho

A informação não está na decisão, mas na forma como é explicada. Warsh eliminou a linguagem de forward guidance do comunicado de Junho e recusou apresentar a sua própria projeção económica, quebrando com a convenção. Falou publicamente sobre querer uma “boa luta em família” nas taxas — uma expressão que a Fortune disse que usou 13 vezes desde Abril, à medida que defende o que chama de mudança de regime na Fed.

O efeito prático é que o comunicado de cerca de 130 palavras de quarta-feira e a conferência de imprensa que se segue às 2:30 p.m. ET ganham mais peso do que qualquer comunicação da Fed em anos. Sem o dot plot e sem uma frase de guidance para ancorar expetativas, cada cláusula será analisada para perceber se o comité está a preparar o terreno para Setembro. Warsh tem repetidamente prometido um “compromisso resoluto” com a estabilidade de preços e disse que a Fed “não tem tolerância” para custos elevados.

Dólar, Ações de Tecnologia e Cripto Reagem ao Viés de Aperto

A tecnologia sensível a taxas é a negociação que já está sob stress. A Alphabet caiu cerca de 7% após os resultados, e a Intel e a Tesla desceram apesar de terem superado as estimativas, à medida que o mercado reavaliou a construção de capex de IA alavancado contra uma trajetória de taxas menos acomodativa. As ações de maior duração (long duration), cujo valor assenta em lucros futuros mais distantes, são as mais expostas a taxas “mais altas por mais tempo”.

A cripto está no mesmo “balde” de risco. O Bitcoin caiu abaixo de 63.000 USD e estava a ser negociado perto de 63.489 USD no momento de fecho, com o sentimento de novo dominado pelo medo e com mais de 600 milhões USD em posições alavancadas liquidadas ao longo de 24 horas, à medida que os fluxos dos spot ETF se tornaram defensivos. O dólar é a expressão mais pura. Aumentar a divergência de política — uma Fed em pausa ou a subir taxas, enquanto outros bancos centrais aliviam — apoia o greenback e pressiona as moedas financiadas contra ele.

FAQ

O que mostrou a ferramenta CME FedWatch para a reunião de Julho da Fed?

A ferramenta CME FedWatch atribuiu uma manutenção de 68,5% em 28 de Julho, face a uma hipótese de 31,5% de um aumento de um quarto de ponto. O comunicado do Federal Open Market Committee está previsto para as 2:00 p.m. ET de 29 de Julho.

Porque é que Kevin Warsh eliminou o forward guidance do comunicado da Fed?

Warsh eliminou a linguagem de forward guidance do comunicado de Junho e recusou submeter a sua própria projeção económica, quebrando com a convenção. Falou publicamente sobre querer uma “boa luta em família” nas taxas e defende o que chama de mudança de regime na Fed.

Como é que as ações de tecnologia e a cripto reagiram ao viés de aperto da Fed?

A Alphabet caiu cerca de 7% após os resultados, e a Intel e a Tesla desceram apesar de terem superado as estimativas. O Bitcoin desceu abaixo de 63.000 USD, com mais de 600 milhões USD em posições alavancadas liquidadas ao longo de 24 horas, à medida que os fluxos dos spot ETF se tornaram defensivos.