A Homeplus e as sociedades de valores Shinyoung Securities e Hana Securities enfrentam alegações de má venda de obrigações de curto prazo suportadas por ativos (ABSTB), na sequência do pedido de reabilitação corporativa da Homeplus apresentado há cerca de 1,5 anos, com ₩404,9 mil milhões em obrigações que permanecem por resgatar desde Dezembro de 2024 a Fevereiro de 2025. A Financial Supervisory Service (FSS) prevê realizar, no final do próximo mês, uma comissão de deliberação de sanções para determinar as penas para a Shinyoung Securities e a Hana Securities, após concluir investigações sobre se as empresas sabiam da crise de liquidez da Homeplus e se divulgaram adequadamente os riscos aos investidores. O litígio centra-se em saber se as sociedades de valores envolvidas na emissão e venda de ₩2,7221 biliões em ABSTB da Homeplus de Janeiro de 2023 a Fevereiro de 2025 falharam em alertar os investidores, apesar de alegadamente terem conhecimento prévio da situação financeira precária do retalhista, com mais de 80% das obrigações por resgatar detidas por investidores individuais, cujos fundos foram congelados há mais de 1 ano e 6 meses.
FSS agenda deliberação de sanções para a Shinyoung e a Hana Securities
A FSS realizará, no final do próximo mês, uma comissão de deliberação de sanções para decidir os níveis de penalidade para a Shinyoung Securities e a Hana Securities relacionados com as vendas de ABSTB da Homeplus, segundo a indústria do investimento financeiro a 29. O regulador concluiu recentemente investigações sobre ambas as empresas e está a preparar-se para enviar cartas de opinião de exame. Os investidores alegam que as sociedades de valores venderam os títulos sem avisos de risco adequados até imediatamente antes de a Homeplus ter pedido a reabilitação, enquanto as empresas afirmam que não poderiam ter previsto o pedido de reabilitação e que forneceram explicações suficientes aos investidores sobre a estrutura do produto e os riscos da notação de crédito.
Estrutura das ABSTB da Homeplus explicada
As obrigações contestadas são produtos securitizados emitidos com base em créditos de cartões de crédito que a Homeplus utilizou para pagar fornecedores por bens. As sociedades veículo de propósito especial (SPCs) SY Plus First e SY Plus Second emitiram as ABSTB, com a Shinyoung Securities como líder coordenadora. A Shinyoung Securities subscreveu todas as ABSTB emitidas e delegou as vendas à Hana, Yuanta e Hyundai Motor Securities. A Homeplus utilizou apenas cartões de compra da Shinhan, Lotte e Hyundai Card para comprar produtos para venda em loja. As empresas de cartões transferiram esses créditos para as SPCs antes das datas de pagamento, para obter dinheiro antecipado. As SPCs emitiram ABSTB suportadas pelos créditos dos cartões e venderam-nas a investidores para angariar fundos. As obrigações foram emitidas duas vezes por mês (meio do mês e fim do mês) com maturidades de 3 meses, de Janeiro de 2023 a Fevereiro de 2025, totalizando ₩2,7221 biliões, de acordo com a NICE Credit Rating.
₩404,9 mil milhões permanecem por resgatar desde o pedido de reabilitação da Homeplus
A Homeplus pediu a reabilitação corporativa a 4 de Março, interrompendo o resgate de ₩404,9 mil milhões em ABSTB emitidas entre Dezembro de 2024 e Fevereiro de 2025. À medida que o processo de reabilitação se prolonga, as obrigações que atingem a maturidade não foram reembolsadas dentro do prazo, deixando os fundos dos investidores congelados há mais de 1 ano e 6 meses. Estima-se que mais de 80% dos ₩404,9 mil milhões por resgatar pertençam a investidores individuais. Os investidores apresentaram ações coletivas contra as sociedades de valores, alegando que os produtos foram vendidos sem a devida divulgação do risco até imediatamente antes de o pedido de reabilitação ser apresentado. O Investidor A afirmou: “As agências venderam o produto dizendo ‘É a Homeplus, como é que ia falir?’ A maioria das vítimas criou confiança com banqueiros privados ao longo de relações comerciais de longa data e investiu com base nas recomendações deles, mas agora não sabemos quando vamos receber o nosso dinheiro de volta.”
Queda na notação de crédito desencadeia disputa entre investidores e sociedades de valores
O momento em que as sociedades de valores tomaram conhecimento de possíveis rebaixamentos da notação de crédito é considerado um fator na determinação de uma alegada má venda. A última emissão de ₩82 mil milhões de ABSTB manteve uma notação A3(sf) até à data de emissão de 25 de Fevereiro, indicando capacidade adequada de reembolso atempado, mas com potencial vulnerabilidade a mudanças drásticas no ambiente. A notação foi rebaixada para A3-(sf) dentro da mesma classe a 28 de Fevereiro. A 4 de Março, quando a Homeplus apresentou o pedido de reabilitação, a notação desceu para C(sf), indicando capacidade questionável de reembolso atempado. A 6 de Março, caiu para D(sf), sinalizando insolvência. Os críticos argumentam que, se as sociedades de valores soubessem com antecedência do possível pedido de reabilitação da Homeplus, poderiam ter antecipado a queda da notação de crédito. Os investidores alegam que as empresas os enganaram ao venderem produtos descritos como tendo notação estável até uma semana antes do pedido, para depois o valor do produto colapsar dentro de dias. As sociedades de valores contrapõem que as ABSTB mantinham uma notação A3 no momento da venda e que se tratava de um produto de investimento normal. A Shinyoung Securities afirmou que confirmou continuamente a estabilidade da gestão da Homeplus e o estado da gestão de liquidez e que, sempre que a empresa se informou sobre a viabilidade da emissão de ABSTB, a Homeplus respondeu “sem problemas”. A empresa sustenta que a Homeplus nunca indicou nem sinalizou a possibilidade de um pedido de reabilitação. As sociedades de valores afirmam que confiaram nas explicações da Homeplus ao emitir e vender produtos e que são, elas próprias, vítimas do pedido de reabilitação não anunciado. Um responsável da indústria do investimento financeiro afirmou: “Emitir e vender produtos com notação C ou D não é, do ponto de vista legal, problemático. A má venda depende, em última instância, da informação de que as sociedades de valores dispunham no momento e da medida em que explicaram os riscos aos investidores.”
FAQ
O que aconteceu aos investidores em ABSTB da Homeplus após o pedido de reabilitação?
₩404,9 mil milhões em ABSTB emitidas entre Dezembro de 2024 e Fevereiro de 2025 permanecem por resgatar desde que a Homeplus apresentou o pedido de reabilitação corporativa a 4 de Março, com os fundos dos investidores congelados há mais de 1 ano e 6 meses. Mais de 80% das obrigações por resgatar pertencem a investidores individuais que apresentaram ações coletivas contra sociedades de valores.
Como é que as notações de crédito das ABSTB da Homeplus mudaram antes do pedido de reabilitação?
A última emissão de ₩82 mil milhões de ABSTB manteve a notação A3(sf) a 25 de Fevereiro, foi rebaixada para A3-(sf) a 28 de Fevereiro, desceu para C(sf) a 4 de Março quando a Homeplus apresentou o pedido de reabilitação e caiu para D(sf) a 6 de Março.
O que vai a FSS decidir relativamente à Shinyoung e à Hana Securities?
A FSS realizará, no final do próximo mês, uma comissão de deliberação de sanções para determinar os níveis de penalidade para a Shinyoung Securities e a Hana Securities após concluir investigações sobre se as empresas divulgaram adequadamente os riscos aos investidores aquando da venda das ABSTB da Homeplus.
