Tobias Adrian, Diretor do Departamento Monetário e de Mercados de Capitais do FMI, afirmou na quinta-feira que as escolhas políticas determinarão o impacto da tokenização nos sistemas financeiros. Adrian escreveu numa publicação no blogue do FMI que transferir ativos e passivos financeiros para livros-razão comuns comprime a execução, a compensação e a liquidação em processos simultâneos governados por software. A transição pode concentrar riscos em plataformas, código e fornecedores de infraestruturas de mercado, em vez dos balanços dos intermediários tradicionais, acrescentou.
FMI Identifica Três Formas de Ativos de Liquidação na Economia Tokenizada
De acordo com o relatório, três formas de ativos de liquidação estão a emergir numa economia tokenizada: depósitos bancários tokenizados, stablecoins e reservas do banco central tokenizadas. Adrian afirmou que os depósitos tokenizados mantêm os quadros bancários existentes, permitindo simultaneamente a liquidação atómica e uma gestão de liquidez mais eficiente, embora a liquidação contínua aumente a necessidade de apoios de liquidez em tempo real. As stablecoins oferecem programabilidade e alcance global, mas dependem da qualidade das reservas, da liquidez do mercado e da resiliência do emissor para manter a paridade com outras formas de moeda, escreveu. Sobre as reservas do banco central tokenizadas, Adrian afirmou que os instrumentos removem o risco de crédito dos ativos de liquidação, mas exigem que os bancos centrais operem ou supervisionem infraestruturas programáveis para além dos sistemas de pagamento tradicionais.
A Tokenização Altera os Bancos em Vez de os Eliminar
Adrian afirmou que a tokenização alterará os bancos em vez de os eliminar. Os depósitos tokenizados podem combinar pagamentos, liquidação de clientes e funções de tesouraria em livros-razão partilhados, enquanto o empréstimo tokenizado incorpora a acumulação de juros e os requisitos de garantia em contratos inteligentes e permite a monitorização contínua do risco. Os mercados de capitais enfrentam uma mudança semelhante, de acordo com o relatório. Os títulos tokenizados combinam emissão, negociação, liquidação, custódia e conformidade em fluxos de trabalho integrados, reduzindo o risco de contraparte e aumentando as exigências contínuas de liquidez e os requisitos de margem automatizados.
Livros-Razão Partilhados com Permissão Concentram a Atividade em Menos Plataformas
Adrian escreveu que os mercados colateralizados podem estar entre os primeiros beneficiários, uma vez que ativos de alta qualidade podem ser mobilizados rapidamente e através de plataformas. Acrescentou que quando a infraestrutura se torna o hub central, as falhas de governação tornam-se eventos sistémicos. O relatório afirmou que os livros-razão partilhados com permissão podem concentrar a atividade em menos plataformas, melhorando a liquidez e a eficiência operacional, ao mesmo tempo que aumentam a importância da cibersegurança, resiliência e gestão de crises. Adrian identificou a interoperabilidade como um requisito crítico, notando que elos fracos entre plataformas podem prender a liquidez e reintroduzir riscos em todo o sistema financeiro. Adrian acrescentou que a liquidação instantânea e 24 horas por dia desafia as estruturas de mercado existentes construídas em torno de ciclos de dias úteis. O relatório acrescentou que os quadros de supervisão terão de se estender para além das instituições aos próprios contratos inteligentes, enquanto os sistemas jurídicos devem clarificar os direitos de propriedade, a finalidade da liquidação e os padrões jurisdicionais.
FMI Destaca Riscos da Tokenização para Economias Emergentes
Para as economias emergentes e em desenvolvimento, Adrian afirmou que a tokenização pode reduzir o custo dos pagamentos transfronteiriços e melhorar o acesso ao mercado, mas também acelerar os movimentos de capitais e a substituição de moeda se as stablecoins globais emitidas privadamente ganharem uma utilização mais ampla. O relatório notou que quadros domésticos sólidos e coordenação internacional continuam a ser salvaguardas essenciais.
FAQ
O que disse Tobias Adrian sobre a tokenização na quinta-feira?
Tobias Adrian, Diretor do Departamento Monetário e de Mercados de Capitais do FMI, afirmou na quinta-feira que as decisões políticas sobre moeda, infraestrutura de mercado e quadros legais determinarão se a tokenização fortalece ou fragmenta o sistema financeiro à medida que os ativos migram para livros-razão digitais partilhados.
Quais são as três formas de ativos de liquidação que estão a emergir numa economia tokenizada?
De acordo com o relatório do FMI, três formas de ativos de liquidação estão a emergir: depósitos bancários tokenizados, stablecoins e reservas do banco central tokenizadas. Os depósitos tokenizados mantêm os quadros bancários existentes, permitindo a liquidação atómica. As stablecoins oferecem programabilidade e alcance global, mas dependem da qualidade das reservas e da resiliência do emissor. As reservas do banco central tokenizadas removem o risco de crédito dos ativos de liquidação, mas exigem que os bancos centrais operem ou supervisionem infraestruturas programáveis para além dos sistemas de pagamento tradicionais.
Como é que a tokenização afeta as economias emergentes de acordo com o FMI?
Adrian afirmou que a tokenização pode reduzir o custo dos pagamentos transfronteiriços e melhorar o acesso ao mercado para as economias emergentes e em desenvolvimento, mas também acelerar os movimentos de capitais e a substituição de moeda se as stablecoins globais emitidas privadamente ganharem uma utilização mais ampla. O relatório notou que quadros domésticos sólidos e coordenação internacional continuam a ser salvaguardas essenciais.
