A Korea Zinc fixa uma taxa de 5% a nível global nos seus primeiros PRS com recurso a participações da subsidiária australiana

A Korea Zinc executou o seu primeiro contrato de Price Return Swap (PRS) de sempre, com uma taxa de juros fixada na gama dos 5% a meio, utilizando ações da sua subsidiária australiana como ativo subjacente. A subsidiária australiana da empresa, Richmond Valley Energy Reserve Holdings, está a realizar um aumento de capital pago por terceiros de 400,5 mil milhões de won, visando uma special purpose corporation (SPC) criada pela Meritz Securities, enquanto a Korea Zinc entra, em separado, num contrato PRS com maturidade de 3 anos com a Meritz, usando as novas ações da subsidiária como ativo subjacente. A taxa de juros a meio dos 5% reflete fatores estruturais, incluindo a denominação em dólar australiano, a diferença entre a taxa base da Austrália de 4,35% e a taxa da Coreia de 2,75%, e a utilização de ações não cotadas da subsidiária como garantia, resultando numa taxa aproximadamente 1 ponto percentual acima da taxa de 4,571% para obrigações corporativas de 3 anos com notação AA.

A Korea Zinc executa contrato PRS de 400,5 mil milhões de won através da subsidiária australiana

Segundo o setor do investimento bancário (IB) a 23 de abril, a subsidiária australiana da Korea Zinc, Richmond Valley Energy Reserve Holdings, está a efetuar um aumento de capital pago por terceiros de 400,5 mil milhões de won, visando uma SPC criada pela Meritz Securities. A sede da Korea Zinc entrou, em separado, num contrato PRS com maturidade de 3 anos com a Meritz, usando as novas ações da subsidiária como ativo subjacente. A empresa angariou 387 milhões de dólares australianos (AUD) com esta operação.

Taxa de juros a meio dos 5% compara com pares e com notação de crédito AA

A taxa de juros do PRS da Korea Zinc foi fixada na gama dos 5% a meio. Comparando com grandes empresas que emitiram PRS anteriormente, esta taxa é superior à da SK On e da LG Chem (gama de baixos 4%), semelhante à da Ecopro (gama de 5% a meio) e inferior à da Lotte Chemical (gama de 6%). Quando comparada com a taxa de colocação privada de 4,571% para obrigações corporativas de 3 anos com notação AA, equivalente ao nível de crédito da Korea Zinc, a taxa do PRS é aproximadamente 1 ponto percentual mais alta.

Denominação em dólar australiano e ações não cotadas da subsidiária impulsionam prémio de taxa

A diferença na taxa resulta da moeda de financiamento e das diferenças na taxa base. A Korea Zinc angariou fundos em 387 milhões de dólares australianos em vez de won coreanos. A taxa base atual da Austrália está nos 4,35%, em comparação com os 2,75% da Coreia. O risco de liquidez da subsidiária australiana da Korea Zinc, como ativo subjacente, terá contribuído para o prémio de taxa. As empresas nacionais anteriores usaram ações de empresas coreanas cotadas em bolsa, como SK Innovation, LG Energy Solution e Ecopro BM, como ativos subjacentes. Em contrapartida, a subsidiária australiana da Korea Zinc é uma empresa local não cotada criada em abril, sem demonstrações financeiras ainda preparadas. A natureza pouco líquida das ações não cotadas, em comparação com as ações cotadas, exigiu um prémio refletido na taxa de juros.

Alguns analistas sugerem que a Meritz Securities terá usado como garantia prática a credibilidade da sede da Korea Zinc, em vez do valor intrínseco do negócio da subsidiária australiana não cotada. Na estrutura do PRS, se o preço das ações da subsidiária cair na maturidade de 3 anos, a sede da Korea Zinc, com a sua notação AA, terá de compensar totalmente a perda. Um responsável do setor do investimento bancário afirmou que a Korea Zinc encontrou um compromisso na taxa de meio dos 5% ao escolher um método de aumento de capital que não eleva a relação de endividamento do balanço, descrevendo-o como um caso de expansão ativa de métodos de financiamento indireto no contexto de grandes desembolsos de capital no estrangeiro e disputas de controlo da gestão.

Perguntas Frequentes

Qual é a taxa de juros do contrato PRS da Korea Zinc?
A taxa de juros do contrato PRS da Korea Zinc foi fixada na gama dos 5% a meio para uma maturidade de 3 anos, utilizando ações da sua subsidiária australiana Richmond Valley Energy Reserve Holdings como ativo subjacente, através de uma operação de 400,5 mil milhões de won com a Meritz Securities.

Porque é que a taxa PRS da Korea Zinc é mais alta do que a sua notação AA sugere?
A taxa a meio dos 5% reflete fatores estruturais, incluindo a denominação em dólar australiano com uma taxa base de 4,35% na Austrália em comparação com os 2,75% da Coreia, e a utilização de uma subsidiária não cotada criada em abril como garantia em vez de ações negociadas em bolsa e líquidas, o que resulta numa taxa aproximadamente 1 ponto percentual acima da taxa de 4,571% para obrigações corporativas com notação AA.

Como se compara a taxa PRS da Korea Zinc com a de outras empresas?
A taxa PRS de 5% a meio da Korea Zinc é superior à gama de baixos 4% da SK On e da LG Chem, semelhante à gama de 5% a meio da Ecopro e inferior à gama de 6% da Lotte Chemical, com a diferença atribuída à denominação da moeda e ao tipo de garantia, e não apenas à qualidade do crédito.