CEO do ETF sul-coreano e CEO da GraniteShares dos EUA colidem sobre regras de alavancagem em ações

Bae Jae-kyu, CEO da Korea Investment & Trust Management, apelou a 20 de Maio para que os investidores deixassem de investir em ETFs alavancados de uma única ação, citando perdas estruturais durante a volatilidade. Will Rhind, CEO da GraniteShares, contrapôs no mesmo dia que restrições excessivas à liquidez poderiam amplificar a volatilidade. O debate surge depois de as autoridades sul-coreanas terem aumentado o depósito mínimo de 10 milhões para 30 milhões de won e de terem travado novas listagens.

Bae Jae-kyu alerta contra ETFs alavancados de uma única ação, citando dados de desempenho

Bae Jae-kyu publicou no Facebook a 20 de Maio, com o título “Performance Analysis of Individual Stock Leverage Inverse 2x Products”, dizendo: “Desculpem-me por dizer isto enquanto CEO de uma sociedade gestora de ativos que opera ETFs alavancados de uma única ação. A conclusão é não investir em ETFs alavancados de uma única ação e em produtos inversos 2x.” A Korea Investment & Trust Management opera os produtos ACE Samsung Electronics Single Stock Leverage e ACE SK Hynix Single Stock Leverage.

Bae explicou que “mesmo que o preço da ação subjacente regresse ao seu ponto de partida ao longo do tempo, o preço do ETF dificilmente regressará ao nível original”, acrescentando que “sobretudo quando a volatilidade é elevada, como agora, a estrutura faz com que as perdas diárias se acumulem”.

De acordo com os dados apresentados por Bae, a ação da SK Hynix caiu 17,9% de 2,243 milhões de won a 27 de Maio para 1,842 milhões de won no dia 16. No mesmo período, o maior produto alavancado da SK Hynix por volume de negociação e por ativos sob gestão registou uma perda de 47,5%. A perda teórica, aplicando o dobro da queda da ação, seria de 35,8%, mas as perdas reais excederam esse valor em 11,7 pontos percentuais.

O produto inverso 2x da SK Hynix também perdeu 31,1%, apesar de a ação ter caído 17,9%, o que teoricamente deveria ter gerado um ganho de 35,8%. A diferença entre os retornos esperados pelos investidores comuns e o desempenho real atingiu 66,9 pontos percentuais. Este fenómeno resulta da estrutura dos produtos alavancados e inversos, que repõem os retornos diariamente para corresponder a múltiplos-alvo com base nos retornos diários.

Will Rhind defende que restrições de liquidez podem aumentar a volatilidade

Will Rhind disse ao meio, numa entrevista em vídeo a 20 de Maio, que “restringir excessivamente a liquidez em produtos alavancados de uma única ação pode, na prática, aumentar a volatilidade”. A GraniteShares foi a primeira empresa a lançar um produto alavancado de uma única ação com base em SK Hynix ADR (American Depositary Receipt) como ativo subjacente nos Estados Unidos.

Rhind criticou as recentes regulamentações da autoridade financeira sul-coreana sobre a alavancagem de uma única ação, considerando-as uma intervenção excessiva. Ele afirmou: “Se aumentar significativamente o depósito base, os investidores que antes conseguiam comprar produtos alavancados já não poderão comprá-los, e alguns terão de reduzir as participações existentes. Quando o número de investidores que conseguem comprar novas participações diminui e aumenta apenas o número de quem pode vender, o equilíbrio entre compra e venda do mercado quebra-se, o que poderia amplificar ainda mais a volatilidade.” Argumentou que medidas destinadas a reduzir a volatilidade podem, em vez disso, reduzir a liquidez, aumentar a pressão descendente e, potencialmente, alargar a volatilidade.

Rhind questionou ainda se faz sentido “agora que a atenção de investidores globais está focada”, limitar a negociação e reduzir a liquidez do mercado, “quando há um ano poucos investidores estrangeiros sentiram a necessidade de comprar ações coreanas”.

Quanto ao debate sobre o pico em ações de semicondutores, Rhind declarou: “Os inventários das principais empresas de memória estão esgotados, pelo menos, até meados do próximo ano”, acrescentando que “como o desajuste entre oferta e procura de memória dificilmente será resolvido a curto prazo, não há uma necessidade significativa de preocupar-se com um pico de memória neste momento”.

FAQ

O que disse Bae Jae-kyu sobre ETFs alavancados de uma única ação a 20 de Maio?

Bae Jae-kyu, CEO da Korea Investment & Trust Management, publicou no Facebook a 20 de Maio, pedindo que os investidores deixassem de investir em ETFs alavancados e em produtos inversos 2x de uma única ação, explicando que estes produtos têm uma estrutura em que as perdas diárias se acumulam durante a volatilidade elevada e que, mesmo que o preço da ação subjacente regresse ao seu ponto de partida, o preço do ETF dificilmente voltará ao nível original.

Como se comportaram os produtos alavancados da SK Hynix face ao preço da ação?

A ação da SK Hynix caiu 17,9% de 2,243 milhões de won a 27 de Maio para 1,842 milhões de won no dia 16. O maior produto alavancado da SK Hynix perdeu 47,5%, superando a perda teórica de 35,8% em 11,7 pontos percentuais. O produto inverso 2x perdeu 31,1% em vez de ganhar 35,8%, criando uma diferença de 66,9 pontos percentuais face aos retornos esperados.

Por que motivo Will Rhind se opõe às regulamentações sul-coreanas sobre produtos alavancados de uma única ação?

Will Rhind, CEO da GraniteShares, afirmou numa entrevista em vídeo a 20 de Maio que aumentar o depósito mínimo de 10 milhões para 30 milhões de won pode quebrar o equilíbrio compra-venda do mercado ao reduzir os investidores que conseguem comprar e aumentar os que só conseguem vender, potencialmente alargando a volatilidade em vez de a reduzir, o que contraria a intenção regulatória.