ETFs sul-coreanos contornam limites aos semicondutores através da SK Square Holdings

Fundos cotados na bolsa coreana focados em ações de valor e temas ESG mantêm posições combinadas em SK Hynix e SK Square superiores a 40% do peso do portefólio, segundo dados da KOSCOM ETF Check. Gestores de ativos usam a SK Square—empresa-mãe da SK Hynix com uma participação de 20%—para contornar limites regulatórios, já que a classificação da SK Square como ação de TI/software permite evitar o limite de concentração de 30% por ação imposto pela lei dos mercados de capitais coreanos para participações em semicondutores. A prática criou o que observadores da indústria chamam de carteiras 'Nicksquare' (SK Hynix + SK Square), com alguns fundos a alocar quase metade dos ativos nestas duas ações, apesar de mandatos que enfatizam a diversificação.

KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus Regista 50,4% de Participações Combinadas

O KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus apresenta a maior concentração entre os ETFs nacionais, com SK Hynix a 25,9% e SK Square a 24,5%, totalizando 50,4% do peso do portefólio. O fundo registou um retorno de 160% desde início do ano, com ₩1,84 biliões de entradas líquidas. Segue-se o HANARO Fn K-Semiconductor com 49,3% de participações combinadas, alcançando um retorno de 212,0% e ₩1,40 biliões em entradas. O TIGER 200 IT detém 49%, enquanto o KODEX 200IT TR mantém 46%.

Fundos comercializados sob temas ESG e de valor apresentam padrões de concentração semelhantes. O TIGER MSCI KOREA ESG Leaders tem 40,8% de participações combinadas, o RISE ESG Social Responsibility Investment 38,8%, e o KODEX Value Stocks 36,3%. O PLUS KOSPI50 aloca 40,3% às duas ações.

Classificação de TI da SK Square Permite Contornar Limites Regulamentares

A classificação da SK Square como empresa de TI/software nos cálculos de índices permite aos gestores de ativos exceder os limites de concentração aplicados às ações de semicondutores. A lei dos mercados de capitais coreanos limita a 30% a participação em ações únicas em ETFs. Ao manter SK Hynix no máximo regulamentar e acrescentar a SK Square—que apresenta alta correlação de preço com a SK Hynix—os gestores duplicam efetivamente a exposição ao desempenho da SK Hynix, mantendo-se dentro dos limites sectoriais.

Este mecanismo também resulta do peso de mercado nas índices ESG e de valor, que dependem do peso de capitalização de mercado. Quando a SK Hynix cumpre critérios ESG ou de valor, o seu peso no índice aumenta automaticamente com base na capitalização, elevando mecanicamente a concentração, independentemente dos princípios de diversificação indicados nos mandatos dos fundos.

Fundos ESG e de Valor Mostram Divergência de Desempenho Apesar de Participações Semelhantes

Fundos com alocações semelhantes ao Nicksquare mostraram receções divergentes por parte dos investidores, dependendo da marca. Produtos com títulos de semicondutores atraíram capital significativo, enquanto fundos ESG e de valor permaneceram ignorados. O RISE ESG Social Responsibility Investment cresceu 121% desde início do ano, com ₩397,3 mil milhões em entradas. O TIGER MSCI KOREA ESG Leaders devolveu 95%, mas registou ₩4,9 mil milhões em saídas. O KODEX Value Stocks obteve 108% de retorno, com apenas ₩34,4 mil milhões em ativos sob gestão.

Um responsável da indústria financeira afirmou: "Se o ciclo dos semicondutores inverter, até os fundos de valor e ESG enfrentam risco de queda sincronizada. Os investidores devem verificar as participações reais, em vez de confiar apenas nos nomes dos produtos."

FAQ

Qual a percentagem de carteiras de ETF coreanos ocupada pela SK Hynix e SK Square?
O KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus detém 50,4% de participações combinadas (SK Hynix 25,9%, SK Square 24,5%), a maior concentração entre os ETFs nacionais. Fundos ESG e de valor, incluindo o TIGER MSCI KOREA ESG Leaders (40,8%) e o KODEX Value Stocks (36,3%), também mantêm participações combinadas entre 36% e 41%.

Por que os ETFs coreanos usam a SK Square para aumentar a exposição a semicondutores?
A classificação da SK Square como ação de TI/software permite aos gestores de ativos contornar o limite de 30% de concentração por ação imposto pela lei dos mercados de capitais coreanos para participações em semicondutores. Os gestores mantêm a SK Hynix no limite regulamentar máximo e acrescentam a SK Square—que detém 20% na SK Hynix e apresenta alta correlação de preço—para duplicar efetivamente a exposição ao desempenho da SK Hynix, mantendo-se dentro dos limites sectoriais.